Изображение блога
Андрей Хохрин
Андрей Хохрин Блог компании Иволга Капитал
16 января 2025, 06:58

ОФЗ. Просто отскок

ОФЗ. Просто отскок

Волнующий взлет котировок ОФЗ, +8% за месяц по индексу их полной доходности – повод задаться вопросом: что дальше?

• Отскок ОФЗ, хоть и, действительно, сильный, уступил акциям и ВДО. Индекс полной доходности голубых фишек +20,5%, публичный портфель PRObonds ВДО +9,3%.

Можно закономерно возразить: ОФЗ менее рисковый инструмент, с более низкой амплитудой колебаний.

По амплитуде ОФЗ будут спокойнее акций, но корпоративных облигаций и ВДО – беспокойнее, еще и проигрывая им в результатах.

Да и акциям проигрывая. • Всё тот же Индекс голубых фишек с дивидендами вырос с мая 2020 года на 57%. Портфель ВДО – на 76%. Почему с мая 2020? Именно с этого момента Индекс полной доходности ОФЗ (RGBI-tr) имеет ровно 0%.

Прошлое госбумаг, далекое и близкое, уже не очень. Теперь • доходности как индикатору будущего. Они у ОФЗ на средних сроках до погашения (3-10 лет) – вблизи 17,5-18,5%.

Ключевая ставка с октября 21%. Инфляция приближается к 10%, продолжает ускорение. Либо ставка останется на месте при нынешнем тренде инфляции, либо будет снижаться, подпитывая инфляционный тренд, либо с целью его ослабления будет повышена. Любой из сценариев не дает инвестициям в ОФЗ преимуществ.

• У корпоративных облигаций есть страховка от новых потрясений, и это тоже доходность. Только она для первого эшелона около 25%. +7-8% годовых к ОФЗ. У ВДО (средняя доходность около 35%) премия к ОФЗ все 17-18%.

Можно добавлять, можно не добавлять конспирологии о не вполне рыночном укладе рынка госдолга в замкнутой в себе финансовой и инвестиционной системе. Без домыслов непросто объяснить себе, почему ОФЗ настолько оторваны от остального фондового инструментария.

Однако • отсутствие побед в ретроспективе и арифметически слабые характеристики на перспективу – всё, что достаточно держать в уме, принимая решение, покупать или нет ОФЗ. Или ожидая от них нового ралли.
Андрей Хохрин


Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт

13 Комментариев
  • Владимир
    16 января 2025, 08:15
    Интересный анализ. Спасибо!
  • Александр Песков
    16 января 2025, 08:48



    нет никакой конспирологии. есть сотни миллиардов долларов потраченные с обеих сторон в результате сво. вопрос в том кто оплатит банкет. бесплатный сыр — в мышеловке.
  • MPlus
    16 января 2025, 09:05
    с заморозкой депозитов у населения вопрос решённый, про отмену купонов и погашений  ничего не слышно.
    • Владимир
      16 января 2025, 11:09
      MPlus, и как решили вопрос с заморозкой депозитов?
        • Владимир
          16 января 2025, 13:31
          Андрей Хохрин, конечно абсурд. На такое идти 0 смысла. Но недобросовестные люди и просто дурачки на этом спекулируют.

          Мы то с вами как эксперты в финансах должны это понимать:)

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн