Как Банк России рынок флоатеров завалил
Мы не демонизируем ЦБ. Напротив, в, мягко говоря, психоделической действительности он сохраняет адекватность восприятия и элементы рациональности. Причины не в ЦБ.
Да и • речь о том, как, казалось бы, защищенные инструменты реагируют на резкую смену условий.
Особая популярность флоатеров – облигаций с плавающим купоном, привязанным обычно к ключевой или денежной ставке – пришлась на середину нынешнего года. Они вошли в привычку даже рынке розничных облигационных размещений.
Интерес к флоатерам закреплялся по мере падения облигаций с фиксированными купонами. Росла ключевая ставка, падали в цене облигации с «фиксами». В них ужесточение ДКП заранее не заложишь.
Флоатеры оставались на плаву. Рост ключевой ставки повышал их доходности, сохраняя цены стабильными. И развивая их успех среди инвесторов.
Обвал флоатеров произошел настолько же резко, насколько обоснованно. • Последний подъем КС, с 19 до 21% слишком высоко подбросил доходности фиксированных облигаций. Средняя доходность для сегмента ВДО, к примеру, ушла к 37% годовых (до новой ключевой ставки была 30-31%). При обычной премии флоатеров между 2 и 5% к КС, их доходности – 24-28% остались бы далеко позади. Падение их котировок компенсировало отставание.
Что дальше? Флоатеры оказались коротким поветрием в бурном и отчаянном водовороте? Наверняка не так. Плавающий купон способен находить своих покупателей. Остается вопрос премии. +3% или +5% к ключевой ставке мало кого замотивируют.
На приведенном графике упали и облигации с формулой КС + 6%. Правда, и с кредитными рейтингами уровня «B». В легенде графика не только наименования облигаций, но их кредитные рейтинги и величины купонов в формате ключевая (или денежная) ставка + …%.
С премией может произойти метаморфоза, аналогичная фиксированным купонам. Сперва для эмитентов неподъемны 15%, затем 20%, а в какой-то момент появляются предложения с 30%. Думаем, будут и выше 30%.
• Премия флоатеров – величина не менее подвижная. Если +6% давали только в придачу к рейтингу «B», то, кто знает, возможно скоро 7 или 8% будут у «трипл би». А 6% у «A».
Пишешь это и думаешь: • вот и дожил цветущий когда-то биржевой рынок облигаций, особенность и гордость российской финансовой системы, до уровня краудлендинговой платформы. И, наверно, это не финал преобразований. Гнется, но не ломается. И грустно, и удивительно.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
сейчас плечи стоят у брокера под 40+ годовых.
а ВДО под 36% и то недавно.
Смысл?
Был смысл в ВДО чтобы бот торговал на фьючерсах.
а часть денег держать на близких! ВДО.
с широкой диверсификацией.
когда боту нужны деньги, например под экспирацию го поднимают.
тогда часть ВДО продавать.
часть к этому времени уже ПОГАШЕНО.
они куплены так чтобы к экспирации гасились)
что набрав сколько нужно по риску все го не используется.
как правило СУЩЕСТВЕННО меньше половины.
кроме периода экспирацией несколько дней.
набирать на все ГО это короткий путь к сливу, а то и долгу.
… что до облигов, ещё на4% цену тела укатают.
до 3кв 25г., как обещают горячие головы начать снижать ставочку..
многих эметентов от флораторов и облигов получат дефолты иобанкротятся!
чем «опасны» такие инвестиции тем что по форсмажеру вам можно законно не возвращать нечего..
сколько таких историй!
поэтому депозиты и только они!
Кризис и есть среда, в которой падает всё или почти всё против наличного доллара.
Какими бы изощренными не были эти финансовые инструменты.
А по большому счёту, настоящий кризис ещё и не начинался.
Если и когда на этом сайте начнут шарахаться от слова «акция» или «облигация» — вот тогда будет отличный момент для покупки. Какой бы огромной не была премия и низкой цена. И как сильно не потели бы руки при нажатии кнопок ;)
с ежемесячным доходом за поддержку.
и на неликвидном стакане ММ просто было держать цену.
Видимо сам этот ММ и подзалил в стакан.
По этому одновременно произошло.
Что ММ один или квази один оказался.
у ММ нет задачи «держать цену», есть задача предоставлять ликвидность, ну и денег заработать, естественно.
когда цена стоит на месте, то ММ справляется. а когда летит, тогда дураков нет, ведь есть же задача денег заработать.
Дмитрий Овчинников, мы немножко занимаемся маркетмейкингом)
и имеем свой взгляд на вещи. в большинстве случаев вне зависимости от рынка маркетмейкер виртуозно избегает любых сделок
значит у вашего взгляда на ММ кривая модель. коллеги зарабатывают на котировании без дополнительных бонусов, дающихся ММ. правда и без обязательств :)
с другой стороны это не ваша специализация, видимо это нужно вам для каких-то иных целей, а не для зарабатывания на непосредственно ММ.
это эмитенту НРАВИТСЯ.
Хотя в договоре конечно как обязательство это не прописать.
вот и я о том, что Андрей такой «бумажный» ММ :)
Да, теперь и здесь начали догадываться. Хотя пищите вы про денежный рынок, а это последнее, что не регулируется совмином.
Может их хозяева готовят их к банкротству и распродают пока по высоким ценам.
Такой вариант тоже возможен.
К марту начнет все колоситься. Опять кучу прозорливых гениев увидим.
КС 10 премия 10/100*20=2% и купон 12; а при
КС 20 премия 20/100*20=4% и купон 24.
В результате размер премии относительно КС в процентах не меняется. Тогда бы может флоатеры и не падали так. Но тут ещё вопрос, пойдут ли эмитенты на такое. Хотя по факту сейчас идут.