CyberWish
CyberWish личный блог
12 ноября 2024, 13:14

Флоатеры идут на дно, а ОФЗ отскакивают. Что происходит?

В облигациях происходят интересные вещи — пока флоатеры летят на дно, бумаги с постоянным купоном оживают и показывают сильнейший рост.
Флоатеры идут на дно, а ОФЗ отскакивают. Что происходит?
Для начала давайте посмотрим, почему падают флоатеры:

1. Угроза дефолтов. У флоатеров нет процентного риска, зато кредитных рисков хоть отбавляй. Просто одно дело платить по 15-16% годовых, и совсем другое — по 23-25%. Тут даже крепкий эмитент может лопнуть, что уж тогда говорить о проблемных компаниях.

Всего за две недели флоатеры Самолета упали на 10%, а облигации АФК Системы — более чем на 7%. И хотя они дают хорошую доходность, инвесторы не спешат брать на себя такие риски.

2. Навес со стороны новых выпусков. «Плавающих» облигаций стало слишком много — конкуренция среди эмитентов растет, и им приходится предлагать все более жирные купоны. Вот инвесторы и перекладываются в новые выпуски, которые дают более высокую доходность.

3. Политика банков. У банков есть четкая структура портфеля — и когда «плавающие» кредиты превышают лимит, от них начинают избавляться. Доля таких кредитов сильно выросла, поэтому банки переходят на другие инструменты.

4. Надежда на смягчение ДКП. Флоатеры хороши в период повышения ставки, но не наоборот. Все-таки держать бумаги с падающим купоном — это не самое приятное занятие :) Видимо, инвесторы поверили в скорое снижение ставки — отсюда продажа «плавающих» и покупка «постоянных» облигаций.

📈 Вот мы и добрались до бумаг с постоянным купоном. После победы Трампа в них началось настоящее ралли — так индекс RGBI за неделю вырос на 3,5%. Еще лучше себя чувствовали длинные бумаги — например, ОФЗ-26243 с погашением в 2038 году.

Но если с акциями все понятно, то как победа Трампа влияет на облигации? Логика примерно такая: отношения с США становятся лучше — санкции смягчаются — издержки бизнеса снижаются — падают цены и инфляция. В итоге владельцы бумаг с постоянным купоном оказываются в шоколаде :)

Есть тут и еще один фактор — цикл повышения близок к своему пику, а значит и облигации достигли своего дна. Конечно, Банк России может поднять ставку до 22-23%, но вряд ли он пойдет дальше — в противном случае экономика просто не выдержит.

Уже сейчас в отдельных отраслях есть проблемы, а темпы кредитования начали падать. Пусть с небольшим лагом, но это отразится и на инфляции — как только она замедлится, индекс RGBI полетит в космос. Вот инвесторы и запрыгивают в эту ракету заранее.

💼 Так что же делать? Срочно бежать из флоатеров и покупать ОФЗ?

Во-первых, бежать за толпой — это явно не лучшее решение. А во-вторых, не обязательно выбирать что-то одно, ведь можно иметь и то, и другое. Флоатеры защитят от неожиданного роста ставки, а ОФЗ дадут хорошую доходность на годы вперед.

В этом и есть прелесть диверсификации — будущее нам неизвестно, поэтому нужно быть готовым к любому сценарию. В тот же «эффект Трампа» я не верю, а инфляцию еще никто не победил — не забываем про индексацию тарифов и проинфляционный бюджет.

При этом выбирать флоатеры нужно очень аккуратно. Они должны быть надежными — обладать не только высоким рейтингом, но и низким долгом. И лучше брать короткие бумаги (2-3 года), иначе можно на годы зависнуть в активах с низкой доходностью.

*****

Топ-7 надежных флоатеров.

Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.



17 Комментариев
  • Сам себе банкир
    12 ноября 2024, 13:26

    Эх, не прошло и месяца, как написал про риски флоатеров вот здесь: smart-lab.ru/blog/1071920.php

    И были комменты типа, но еще не скоро, и я все успею. И тут раз все упало, пока не сильно. Интересно, апологеты флоатеров продаются или еще «дергают смерть за усы»?

      • Сам себе банкир
        12 ноября 2024, 13:35
        CyberWish, мало того, они тупо не выгодны. )
        • kuzbass_oleg
          12 ноября 2024, 13:40
          Сам себе банкир, Чем это они не выгодны? Особенно по сравнению с ОФЗ.
          • Сам себе банкир
            12 ноября 2024, 17:47
            kuzbass_oleg, посчитайте цену на бумаги одинакового рейтинга. И посчитайте через сколько разница отобьется. Учтите, что вы вкладываете деньги, так что брать надо дисконтированные поступления. 
            И все будет видно.
            • kuzbass_oleg
              13 ноября 2024, 06:07
              Сам себе банкир, ОФЗ 26212 купон доха 9,71  ДОМ.РФ 001Р-04R  купон доха 17,31  я продам через 1 год. Как думаешь много потеряю? 
              • Сам себе банкир
                13 ноября 2024, 10:25
                kuzbass_oleg, ха-ха! Слэнг «доха» в принципе все объясняет.
                Но на всякий случай: ОФЗ надо сравнивать с ОФЗ! Я его делал в своей заметке. Флоатер ОФЗ с купоном равным Руониа ;)
                Ну, а дальше, считай.
                • kuzbass_oleg
                  13 ноября 2024, 10:36
                  Сам себе банкир, А вот оно чё. Зачем мне считать то что меня не интересует. Как бы да Доха намекает что вы милок в заднице. Ага же. Лосика кормите?
                  • Сам себе банкир
                    13 ноября 2024, 14:22
                    kuzbass_oleg, боги, какой жаргон! истинный профессионал )
                    Лосика на облигациях (или как вы их называете?) не бывает.
                    А понятие доходность всегда требует уточнения, о том, что вы считаете...
                    Ну, а «дохи»… Их, действительно лучше не считать )
                    • kuzbass_oleg
                      13 ноября 2024, 14:23
                      Сам себе банкир, Значит кормите. Ну и ладно, скоро ещё ниже пойдём.
    • КРЫС
      12 ноября 2024, 13:38
      Сам себе банкир, а вы ценники видите? Флоутеры что-то не падают, а даже наоборот…
  • К.О'Тяра
    12 ноября 2024, 13:39
    Ничего не происходит — все уже ПРОИЗОШЛО

    Это все ребятки, больше на ОФЗ вы ничего не заработаете в ближ 2 квартала
  • К.О'Тяра
    12 ноября 2024, 13:43
      Флоатеры хороши в период повышения ставки, но не наоборот. Все-таки держать бумаги с падающим купоном — это не самое приятное занятие 
    если бы в цены уже закладывали снижение ставки — квартальнички и 6мес бы смотрелись ЛУЧШЕ рынка, а они сейчас по-факту — ХУЖЕ. Т.е наоборот — прайсят еще серию повышений.
  • Максим
    12 ноября 2024, 14:30
    если доходность флоатеров одинХрен выше, даже при возможном дальнейшем снижении, то накой мне ОФЗ, ну сейчас 21% +1,5-2,0%, потом вероятно 22%, далее если снижение, то вначале будет 21-20% +те же 1.5-2, потом 19-18%, + 1,5-2. и это ведь не один день, а месяцы, квартал… и тогда чего плять ? 
  • Яков Юрников
    12 ноября 2024, 16:11
    Не понимаю проблемы флоатеров. Считаю обычным раздуванием из мухи слона.
    Сейчас максимальная ставка для размещения — это Озон банк под 23 % не более 1 АСВ. 
    А 29025 даёт примерно 22% с учётом дисконта.
    Когда ставка начнёт падать, деньги всё равно нигде не разместишь выше ставки. Значит, флоатеры как сейчас рулят, так и потом не перестанут.

    • Vladimir Mamaev
      12 ноября 2024, 22:03
      Яков Юрников, истину глаголишь

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн