Sid_the_sloth
Sid_the_sloth личный блог
Сегодня в 08:54

Почему тонут флоатеры? Паника на рынке облигаций

Последние недели самый что ни на есть защитный актив — облигации с плавающим купоном — летит в пропасть. Вместе с падением растут их доходности и кредитные спреды (разница между доходностью облигаций и ключевой ставкой).

😨Рынок напуган — ведь именно этот инструмент все считали «тихой гаванью» и лучшим убежищем для того, чтобы «пересидеть» ту жесть, которую творит на рынках наш ЦБ. Многие инвесторы-физики залезли во флоатеры буквально по уши. И теперь недоумевающе смотрят на то, как день за днём тает их портфель. Спрашивается, а чё вообще происходит?!

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Почему тонут флоатеры? Паника на рынке облигаций

🌊Что не так с флоатерами?

В теории, флоатеры должны чувствовать себя гораздо лучше классических выпусков в период ужесточения ДКП за счет гибкого купона. Поэтому у многих была уверенность в том, что тело флоатера в течение всего срока обращения будет плавать где-то около номинала.

🤷‍♂️Увы, это заблуждение. Никто не гарантирует то, что флоатер обязан держаться вблизи 100%. Нам обязаны только соразмерно повышать купон с ростом ключевой ставки, как и записано в эмиссионной документации. Стоимость тела облигации в каждый момент времени определяет рынок (банки и толпа физиков), и колебания порой могут быть непредсказуемыми и очень сильными.

📈Для парковки денег под актуальный процент есть другие инструменты — в первую очередь, накопительные счета и фонды ликвидности. Вот там всё понятно и прозрачно, и в нормальных условиях вы никак не сумеете получить меньше, чем вложили. В отличие от флоатеров.

Но всё же, почему флоатеры идут ко дну широким фронтом?

🏊Перенасыщенность рынка

Рынок захлебывается от флоатеров. Если год назад, осенью 2023, это было свежо и интересно, то сейчас банки и частные инвесторы набрали бондов с переменным купоном столько, что просто не успевают их переварить. Выпусков с инвестиционным рейтингом (A- и выше) на бирже уже более 200 штук.

✍️Я сам в последние полгода чуть ли не ежедневно делаю обзоры на новые выпуски «плавунцов» и, честно говоря, немного притомился от них. Каждый новый выпуск немного «размывает» внимание от остальных — предложение превышает спрос, и эмитентам приходится удерживать фокус внимания более выгодным купоном. Вполне рыночная история.

💥Опасения дефолтов

Чем выше ключевая ставка и чем жестче риторика ЦБ, тем сильнее до рынка доходит, что это уже не шутки. Что банкротства закредитованных компаний, даже с относительно неплохим рейтингом — вполне вероятны уже в ближайшие месяцы.

🏛️Тем более, что на днях директор департамента финансовой (на минуточку!) стабильности назвала вероятную волну банкротств «благом для экономики».

«В целом, в условиях наших ограничений на рынке труда это будет, наверное, благо для экономики, если будет некоторое перераспределение в сторону более эффективных компаний» — Елизавета Данилова.

🇷🇺Не так давно очень кстати призналась в невозможности платить по долгам Росгео — компания полностью государственная и с рейтингом А. Видимо, началось то самое благо! На всём этом фоне особенно стремительно и уверенно «поплыли» вниз флоатеры Самолета, АФК Системы, РУСАЛа и, разумеется, М.Видео.

Почему тонут флоатеры? Паника на рынке облигаций
Инфографика: Альфа Инвестиции. Я сам держу выпуск АФК Система 1Р30

🔀Перекладка в другие инструменты

Флоатеры падают на приличных объемах, а значит банки и крупные игроки перекладываются в альтернативные активы. В последние недели заметно ускорение притока свежих денег в фонды ликвидности.

💬Также в комментариях звучала версия, что банки могут избавляться от корпоративных флоатеров и в обход биржи покупать у Минфина ОФЗ-ПК крупными пакетами с приятной скидкой. Мне она показалась любопытной.

💡Другие причины

Среди других возможных причин — дефицит банковской ликвидности, закручивание гаек банками (они перестали давать займы бизнесу под низкие спреды), общий тренд на уменьшение дюрации долговых ценных бумаг в условиях неопределённости (от длинных выпусков избавляются) и, конечно же, злые инопланетяне👽 Можете дополнить список версий в комментариях.

🧘‍♂Почему я не паникую?

Я изначально покупаю облигации не для спекуляций, а чтобы иметь предсказуемый денежный поток — либо фиксированный (для классических выпусков), либо привязанный к актуальной ставке рефинансирования (для флоатеров). И — самое главное! — я ещё перед покупкой всегда морально готов к тому, что есть риск застрять в бумаге вплоть до погашения.

💼Если вы меня читаете давно, то знаете, что я крайне редко избавляюсь от уже приобретенного актива. Как инвестор, я ленивый и жадный. Эти два качества проявляются в том, что я ОЧЕНЬ НЕ ЛЮБЛЮ продавать что-то, что уже попало в мои цепкие лапки. Причины для продажи должны быть очень весомые — например, так было с Полиметаллом и с облигациями Эбиса.

⚖️Балансировку портфеля я предпочитаю проводить не продажей одного и покупкой другого актива, а прекращением покупки одного и наращиванием доли другого. И эта тактика показывала свою эффективность на протяжении последних лет.

Почему тонут флоатеры? Паника на рынке облигаций

🎯Подытожу

Помните сцену из Карлсона: "Смотри Малыш, это жулики!.. Тебе страшно? Мне — нет". Чего бояться, если даже ЦБ открыто заявляет, что когда пара-тройка крупных неэффективных эмитентов «ёкнется» — так это будет только благом для экономики! Подумаешь, дело-то житейское ©

🩸У меня самого долговой портфель плачет кровавыми слезами — держу и Самолет, и Систему, и Авто Финанс Банк, и ряд других. Но продавать что-то без объективной необходимости не собираюсь. Флоатеры — это лишь небольшая часть моих активов, и хоть она в данный момент хандрит, но купоны-то приходят исправно. Зато фонды денежного рынка, золото, валюта и вклады компенсируют эту «бумажную» просадку с лихвой.

🏄В конце пути мы почти наверняка получим наш номинал обратно, как собственно и рассчитывали. Так что, дорогие коллеги — спокойствие, только спокойствие! Ну, и разумная диверсификация.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (октябрь 2024)
📍 ОФЗ летят в ад! RGBI ниже 100. Что происходит и когда это кончится
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth
36 Комментариев
  • Дюша Метелкин
    Сегодня в 09:04
    А можно подробнее, почему в список «неблагонадежных» попал Авто Финанс Банк?
  • Валерий Иванович
    Сегодня в 09:06
    продать квартальные кс+1,3 и купить месячные кс+2.
    поэтому и падают 
    • Piliph
      Сегодня в 09:22
      Валерий Иванович, не с таким же дисконтом продать! Последний флоатер Газпрома стоит уже почти 96%. (А купоны, кстати, ежемесячные) Если посчитать доходность, то он перекроет по доходности новые выпуски с такой ценой.
  • Олег Каширин
    Сегодня в 09:16
    Заголовок вводит в заблуждение, падают не все флоатерв, а те где есть большой риск дефолта из-за большой долговой нагрузки на компанию.

    Держу ОФЗ-ПК, планирую покупать корпоративные флоатеры компаний с рейтингом ААА.
      • Григорий
        Сегодня в 09:29
        Sid_the_sloth, норм флоатеры не падают. Например, шедевры типа 29014
      • Олег Каширин
        Сегодня в 10:10
        Sid_the_sloth, у меня разные ОФЗ-ПК в портфеле за два месяца стали дешевле на 0,8%.

        Это конечно снижение, но не стоит это назвать падением и тем более говорить о панике на рынке флоатеров.

        Вы в качестве примера привели облигации только тех компаний где риск дефолта очень реален из-за большой долговой нагрузки, а описываете ситуацию в целом как обвал и панику. Это и есть по-моему введение в заблуждение.
    • Дюша Метелкин
      Сегодня в 09:21
      Олег Каширин, падают все флоатеры
      • Григорий
        Сегодня в 09:29
        Дюша Метелкин, на 0,01%?
        • Piliph
          Сегодня в 09:34
          Григорий, 😂😂😂
          Посмотрите последний флоатер Газпрома… Сколько он — 96,6 стоит.?
          • Григорий
            Сегодня в 09:38
            Piliph, есть среди флоатеров шедевры, а есть дерьмо. Не берите дерьмо.
            • Piliph
              Сегодня в 09:56
              Григорий, приведите пример шедевра (в вашем понимании), пожауйста. А то звучит круто, но не понятно о чем речь.
              Мне какжется, что ААА с 1,25% премией и ежемесячным купоном это ОК (хоть и не шедевр, возможно).
        • Дюша Метелкин
          Сегодня в 09:34
          Григорий, вы ещё скажите «29006».
          29014 упал за месяц примерно на 0.2%
          Это немало для такой бумаги.
          Следующий 29016 упал уже на 0.8%
          Но речь в первую очередь про корпоративные флоатеры
          • Григорий
            Сегодня в 09:38
            Дюша Метелкин, 0,2% Вы серьезно? Мы об этих «потерях» будем говорить? Это купон за 4 дня в худшем случае. ОФЗ, кстати, падает, когда идет перекладка в риск, потом всё восстанавливается.
            • Дюша Метелкин
              Сегодня в 09:42
              Григорий, вы вообще понимаете, что долговой рынок не ограничивается короткими и средними ОФЗ?
              • Григорий
                Сегодня в 09:45
                Дюша Метелкин, так как я не теряю на долговом рынке, а только зарабатываю, то да, понимаю.
              • Григорий
                Сегодня в 09:46
                Дюша Метелкин, не лезьте в риск в долге, не надо этого делать. Это всё что нужно знать частному инвестору. 
          • Олег Каширин
            Сегодня в 10:14
            Дюша Метелкин, и на сколько ко снизились корпоративные облигации компаний с рейтингом ААА?

            То, что сейчас падают в цене облигации компаний с большой долговой нагрузкой это нормально, да неприятно, но никакой паники нет и не надо её раздувать.
            • Дюша Метелкин
              Сегодня в 10:18
              Олег Каширин, RU000A107XA1 ВЭБ ААА 94,69
              RU000A107AG6 Россети Центр ААА 95,5
            • Дюша Метелкин
              Сегодня в 10:19
              Олег Каширин, и что значит «раздувать панику»?
              В статье вроде никакой паники.
              Только факты
              • Олег Каширин
                Сегодня в 11:48
                Дюша Метелкин, заголовок
                • Дюша Метелкин
                  Сегодня в 11:54
                  Олег Каширин, у меня портфель содержит много флоатеров. Причем А+
                  Я согласен с автором.
                  • Олег Каширин
                    Сегодня в 13:08
                    Дюша Метелкин, согласны в том, что на рынке облигаций паника?!

                    Я нет.
    • Валерий Иванович
      Сегодня в 10:12
      Олег Каширин, ГТЛК дефолт?
      • Олег Каширин
        Сегодня в 10:18
        Валерий Иванович, про дефолт не слышал, но видать риск большой раз дешевеет.
  • NoobSaibotGAZPSBERLKOH
    Сегодня в 09:22
    Заставка прямо по профилю). Ты же работаешь карабельным инженером-проектировщиком насколько я помню?
  • Григорий
    Сегодня в 09:28
    Не лезьте в шлак- и будет всё хорошо!
    • Дюша Метелкин
      Сегодня в 10:22
      Григорий, RU000A107XA1 ВЭБ ААА 94,69
      RU000A107AG6 Россети Центр ААА 95,5
      Шлаки?
  • Piliph
    Сегодня в 09:31
    Объяснить можно общим оттоком денег с рынка ценных бумаг во вклады, фонды ликвиности, золото и пр. экзотическое, которое недавно стало мейнстримом. Например цены на бонды в долларах выглядят ещё удивительнее.
    Ещё может быть ожидание скорого разворота по ставке. Но тогда бы ОФЗ фиксы тоже развернулись, а этого нет. Хоть и говорят, что облигации редко ошибаются, но это похоже тот случай. Я собираюсь добирать со скидкой — она приятно удивляет.
    • Дюша Метелкин
      Сегодня в 09:35
      Piliph, не забывайте, что ставка может развернуться даже если не развернется инфляция
      • Piliph
        Сегодня в 09:42
        Дюша Метелкин, вот это неплохо! «Планы по смене руководства ЦБ обваливают котировки флоатеров» — готовое название для поста.
        Правда, риск неочевидный и неприятный — застрять на 3+ года во флоутере с низким ключом и высокой инфляцией.
        +
    • Shara
      Сегодня в 12:52
      Piliph, Какие длинные ОФЗ нужно покупать в первую очередь и почему?
  • 𝓛𝓾𝓬𝓲𝓪
    Сегодня в 10:00
    тока идиоты в цб могут думать что массовые банкротства это благо
  • sergik99
    Сегодня в 10:03
    🏄В конце пути мы почти наверняка получим наш номинал обратно, как собственно и рассчитывали. Так что, дорогие коллеги — спокойствие, только спокойствие! Ну, и разумная диверсификация.

    Это если кто то из них не дефолтнет. Тогда у вас прибавится кровавых  слез,
    а у читателей аргументов не следовать вашим советам.
    Диверсификация говорите?
    Это для ровного или растущего рынка, а при обвале все активы дружно падают нарушая все ваши рассчеты по диверсификации.
    КАк вы показали, даже флоатеры стройными рядами…
  • Евсей Иванов
    Сегодня в 11:46
    Вовремя вышел из системы. Сейчас если купить, то выйдет купонная доходность 24-25%, а если держать до конца, то еще выше. При условии, что не накроется медным тазом.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн