Что такое NetOptionValue (NOV) ?
Век живи — век учись.
Пословица абсолютно права, так как все течет и изменяется как в жизни, так и на рынке.
Изучая особенности ПРЕМИАЛЬНЫХ опционов и брокерские отчеты по ним, увидел незнакомый термин.
«NetOptionValue (NOV) — это сумма произведений теоретических цен опционов, рассчитанных по итогам текущей клиринговой сессии, и объемов соответствующих позиций с учётом знака.
Опционы на акции используются в качестве обеспечения по портфелю.
Величина NetOptionValue влияет на объём свободных средств (FreeMoney) и дисконтируется за счёт требований к гарантийному обеспечению.»
( определение на сайте биржи в разделе по премиальным опционам).
Вроде бы все понятно, но смутила выделенная фраза про обеспечение портфеля в виде самих опционов.
Что это означает?
Как вы понимаете в данном контексте «обеспечение»?
1.«По маржируемым ваши убытки по вармарже сразу достаются брокеру на ближайшем клиринге.»
Как так?
Имхо, мои убытки ( проигрыш) достаются моему контрагенту или контрагентам выигрыш).
У меня минус по ВМ, а у него плюс по ВМ.
Зачисление/списание ВМ происходит сразу по итогам клиринга.
Брокерам остаются лишь их комиссии с обоих участников сделки.
2. А вот с NOV надо разбираться подробнее.
Понятно, что ГО по премиальным опционам резервирует биржа. Но опять же через брокеров. Где именно находится ГО за проданные опционы — на счету расчетной фирмы (брокера) или им может временно распоряжаться сама биржа — вкладывать в РЕПО, например?
3. По ТМВ как максимальному ОИ также непонятно, почему в США это работает лучше.
Ведь в принципе суть одна. Но так как не знаю особенностей американского срочного рынка, то рассуждаю лишь гипотетически.
Есть еще нюансы по ПО — невозможно по портфелю в квике и по отчетам понять точно, плюсует или минусует портфель — нет вармаржи.
После клиринга появился плюс — а котировки остались примерно на том же уровне.
Это специфика после маржируемых опционов, к которой нужно привыкать.
Вопрос еще и в адекватном неттинге БА, ПО и МО.
Биржа уверяет, что все неттирует, но убедиться в этом достоверно пока сложно.
1. «меня всегда учили что 95% сделок имеют контрагентом дилера. И участником клиринга является опять же брокер/дилер. Сколько он даст заработать кому-то это уже второстепенно.»
не знаю, откуда вы это взяли.
все ровно наоборот.
большинство брокеров, по крайней мере у нас, дисконтные и даже указывают в рекламках — «брокер не проводит собственные операции во избежание конфликта интересов».
2. «никаких залогов биржа никогда брокерам не доверяла. Это её риски потому и денежки ей принадлежат на время.»
значит, брокерам ничего не достается от ГО, кроме комиссии от клиентских операций.
3. «По ТМВ суть разная.По МО брокера высасывают маржу каждый день и в конце уже остатки на экспирацию. А по ПО вся сумма сваливается брокеру только после экспирации.»
опять непонятно. Вармаржа каждый день уходит контрагентам, а не брокеру.
в случае ПО при досрочном закрытии позиций ГО опять же возвращается клиенту сразу, а не после экспирации. И после экспирации вся зарезервированная сумма ГО возвращается клиентам, а не брокеру.
поэтому не вижу, почему в США суть ТМВ иная.
то есть по ТВМ ваша логика мне совсем непонятна.
4. относительно NOV — если портфель плюсует, то NOV уменьшается.
вы точно уверены именно в этой зависимости?
по версии биржи
«Величина NetOptionValue влияет на объём свободных средств (FreeMoney) и дисконтируется за счёт требований к гарантийному обеспечению»
портфель может плюсовать и одновременно ГО может повышаться как брокером, так и биржей.
некоторые выводы — чисто субъективные.
если ГО всегда хранится на бирже, то брокер на нем не может заработать.
а также на вармарже клиента, которая сразу уходит контрагенту или ММ.
если брокер сам ММ, то он зарабатывает на комиссионных от биржи и от разницы цен по сделкам.
брокер/дилер это разные категории и разные лицензии ЦБ.
дилер не может вести брокерскую деятельность, если у него только дилерская лицензия.
то есть он торгует только на собственные средства и не имеет клиентов.
я знаю, как брокер может зарабатывать на активах клиентов.
но это противоречит вашей версии по вышеуказанным причинам.
у брокера совсем иные возможности такого заработка.
«Но вы найдите мне брокера без дилерской лицензии!!!»
да легко, например, ПСБ-инвестиции — именно для избежания конфликта интересов.
и он не ММ, кстати.
«Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности, не имеющего права на основании договора на брокерское обслуживание с клиентом использовать в своих интересах денежные средства клиентов и совершать сделки с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами за счет клиентов без привлечения другого брокера (агента), являющегося участником торгов и участником клиринга (лицензия клиентского брокера).»
Вывод — не все брокеры дилеры, не все дилеры брокеры, не все брокеры и дилеры являются ММ.
Поэтому утверждать, что все брокеры «крутят» активы клиентов некорректно.
чтобы «крутить» деньги клиентов, нужно уметь это делать.
Твой Брокер не крутит и не умеет ( возможно, лукавят, но отвечают так).
а БКС даже на срочном рынке 100 рублей свободных денег репует и начисляет клиенту копейки от полученных рублей.
Солид раньше платил 100 (Сто) рублей в год за право использовать свободный кэш и бумаги.
Согласен, что запретов нет.
Поэтому и происходят время от времени печальные истории как с Юниаструмом, Энергокапиталом ( уже подзабыл правильное название, это брокер из СПБ) и Универом, которые отпирамидились на клиентских деньгах и крупно попали (((.
нет, не все.
допустим, брокер купил днем ОФЗ на свободный кэш крупного клиента.
а на вечерке клиент хочет открыться на весь свой депозит.
«где деньги, Зин?»
и как тут брокеру быть?
поэтому еще раз повторюсь — не все, особенно средние и малые.
сам работал в такой ИК, и клиентские деньги никогда не трогали.
только на свои, как дилер, крутили только РЕПО с ЦК и тем самым капитал акционеров не подвергали рискам.
«я сам ПО не торгую»
но я начал торговать и вот на практике (российской, а не американской!) пытаюсь разобраться в отчетах, ГО, переоценке активов и отчего зависит NOV по премиальным опционам.
ок, придется почитать или попытать нашего брокера).
теория, практика и логика не сходятся.
имхо, любую американскую разработку у нас внедряют на свой манер.
www.investopedia.com/articles/active-trading/040915/guide-option-trading-strategies-beginners.asp
спасибо, буду разбираться, так как однозначного ответа нет.
чтобы и вам было понятно — у нас есть неттинг по БА, ПО и МО по версии биржи.
но у каждого брокера свой неттинг — нетто, полунетто и брутто.
отсюда и скачки ГО.
например, по версии биржи должно быть 0 или 100 рублей (нетто), а брокер берет 1000-1500 рублей (брутто).
и расчет по суммарному ГО бывает разный у разных брокеров — ВТБ и Твой Брокер, например, не совпадают по ГО на недельках перед четвергом (((.
се-ля -ви, поэтому чисто эмпирически выясняю такие нюансы, попав после нового года после Открытия на маржин-коллы ВТБ по неделькам да еще по крупным позициям.
поэтому и по ПО дую уже на воду и скрупулезно выясняю все нюансы и подводные камни.
писал на биржу — она ответила очень дипломатично ( у брокера могут быть свои регламенты по расчету рисков и ГО).
нет, не так.
используя полунетто вместо нетто, брокер получает свободный кэш.
то есть биржа по расчетной фирме (РФ) резервирует НЕТТО, а брокер внутри себя ставит клиенту повышенное полунетто.
если брокер не ММ или ММ по другим контрактам, то вармаржу получит контрагент, а не брокер.
NOV, если я правильно понял, применяется только для ПО.
У большинства брокеров ПО нет.
Так что что никакой кучи нет — все отдельно и все по-разному.
и уровни МК у всех разные — от 0 до 25-50% при нехватке ГО.
ВТБ меня крыл беспощадно по неделькам, а ТБ даже не шелохнулся.
понятно, что за овердрафт приходится платить.
но тут уже нужно самому считать, что выгоднее — дойти до экспирации, уплатив пару тысяч за поддерживающую маржу, или прикрыться и сэкономить «пару рупий».
да, есть НКЦ.
у него свой уровень.
но если мой контрагент некто Петров, и у меня минус по марже, то плюс получит он после клиринга.
его брокер вармаржу получит и немедленно зачислит Петрову, если вы имеете в виду механизм списания/зачисления вармаржи через брокера.
можете назвать такого брокера?
без всяких «если» вармаржу списывают/начисляют без проблем.
а гипотетически можно фантазировать про разные сценарии — нет денег, перепутали счета, технический сбой и т. д.
и в чем проблема?
на бирже принят метод случайной выборки контрагента при любой экспирации.
есть целый регламент — кто раньше открылся, объем позиции и т.д.
главное, каждый контрагент получит то, что должен.
значит, я вообще пионер).
еще в конце 90-х с банком ввели на РТСБ однодневный опцион на памятную медаль из золота, посвященную юбилею Пушкина (1/2 унции).
и где-то пару месяцев торговали эти опционом
по сути это был опцион колл на право купить эту медаль.
вечером он экспирировался с поставкой/вручением этой медали покупателю.
продавцом выступал банк, в покупателями были все желающие.
то есть это был как бы варрант для биржи и пиар для банка.
до сих пор пара этих медалей у меня есть.
вот такая была история зарождения опционного рынка на РТСБ.
тогда все было впервые.
я же уточнил, что фактически это был варрант (складская расписка).
а почему биржа не позволяет всем брокерам быть продавцами ПО?
она-то позволяет, тем более они расчетные, это сами брокеры уже решают и вводят свои ограничения.
и для клиента есть СУЩЕСТВЕННАЯ разница между ПО и МО.
может, вы ее не чувствуете пока.
а я почувствовал сразу.
во-первых, БА разный.
во-вторых, возможность арбитража МО и ПО.
в-третьих, возможность хеджинга для вечных фьючей.
и еще куча разных разностей.
кстати, сегодня запускают ВФ на Газпром и Сбербанк.
пойду мониторить
про ТМВ — почему «в США лучше работает» так и не понял.
это чисто количественный показатель по ОИ.
на экспирации МО значение имеет только ОИ по этой серии применительно к ТМВ.
причем здесь будущие серии?!?
на будущих сериях своя жизнь, свои ЦС, IV и т.д.
и будущий свой ТМВ.
тут я пас — верю вам как гуру).
деньги ММ считать не буду, а с ПО постараюсь досконально разобраться.
тезис биржи
«Опционы на акции используются в качестве обеспечения по портфелю»
пока не догоняю в полной мере (((.
это для покупателя — а для продавца?
для понимания — если у вас куплены ПО и БА растет, то растет и NOV, а ГО уменьшается.
если у вас проданы ПО и БА падает, то NOV будет тоже падать, а ГО уменьшаться.
если у вас в портфеле куплены и проданы ПО, то все будет сложнее.
к сожалению, в отчетах брокеров NOV не указывается и не рассчитывается.
это наши реалии на сегодня.
по версии биржи.
у брокеров всегда свое понимание и свои представления о рисках.
так кто для вас конспиролог-ТС или Олейник?
все началось давно, все идет успешно и будет еще лучше!
только для вас — кэрри-трейдинг или правильная пропорция купленных фьючей на доллар и индекс Мосбиржи приведут вас к положительному сальдо.
покупайте вечные фьючи на Сбер и Газпром — с хеджингом!
это не ИИР, это рек
так это все индивидуально.
я перепробовал все, что доступно — акции, облигации, пифы, деривативы, валюты, репо...
остановился на площадке FORTS и торгую исключительно фьючерсами и опционами.
потому что это выгодно, прибыльно и подконтрольно по рискам.
у всех свои предпочтения.
свои «граали» нашел и теперь трейдинг для меня комфортен и доходен.
у всех свой путь на биржу.
удачи!