Почему ОФЗ еще далеки до дна
На верхнем графике (часто его приводим) динамика доходностей ОФЗ разной длины в сравнении со ставкой денежного рынка. ОФЗ – от 1-летней, красная линия, до 15-летней, голубая линия. Ставка денежного рынка (оранжевая лини с подсветкой) взята по индексу MOEXREPO. Она близка к ключевой.
Доходности ОФЗ отстают от безрисковой доходности денег с исключением только для самых коротких бумаг. Есть инверсия: короткие ОФЗ доходнее длинных. И то, и то уже не в пользу остановки роста доходностей и падения котировок госдолгов.
Однако недавно был эпизод, когда аналогичная комбинация – деньги доходнее, чем ОФЗ, вместе с инверсией в ОФЗ – обернулась не последующим обвалом, а восстановлением. Это весна 2022.
Чем новый эпизод отличается от предыдущего?
Найдем отличия в двух примерах на слегка другую тему. В конце 2021 и в 2022-м шумно обсуждался возможный дефолт Роснано. Считалось, что государство не может допустить дефолта госкомпании, т. к. репутационный вред превысит локальные затраты. Государство не допустило. Спустя 2 года, да, на меньшем масштабе, но госкомпания Росгео в дефолт уходит. Даже не так важно, станет ли он полным, или компания пройдет по грани техдефолта (тех. уже наступил).
Правила игры круто изменились. Тогда геополитика была весомым, но дополнением к экономическим устоям.
Сегодняшняя экономическая система – всё больше дополнение к геополитике.
Тогда согласованная кампания стимулов и ограничений была выведена в приоритет и быстро реанимировала финансовый, долговой, фондовый рынок. Рынок, вообще. Госуправление сохранило респектабельность.
Сегодня мы в другой реальности. Устойчивость начинает достигаться не за счет решения (как бы играючи) любых проблем. А за счет сброса балласта.
Краткосрочно это неплохая стратегия. Средне- и долго- — это медленная растрата той самой репутации.
А для рублевого госдолга с доходностью 16% или ниже на 15-летнем горизонте репутация и респектабельность его эмитента – не игра слов.
В общем, как считали, так и считаем: ОФЗ продолжают накапливать риски, не предлагая взамен их адекватного покрытия. Месяц за месяцем отставание второго от первого увеличивается. Перспективы в лучшем случае туманны.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
Просто перспектива забрать в ближайший год свои 40%-50% годовых на офз заманчива для многих.
Разве это не доходность к погашению длинных ОФЗ?
Всё возвращается к совецкому насосу. По найопыванию населения.
Сейчас может быть дешева недвижимость с дорогим телом (студии, однушки — дороги, 3-х комнатные квартиры могут быть дешевы) — можно просить скидку и парковатся туда, потом через х лет на следующем цикле продать.
ага )
в т.ч. Российского.
нет никаких тихих гаваней.
После 20-25 начнет складываться реал.
Желающих избавляться от жилья, машин, земли и прочих активов взамен на фантики — резко поубавится, в принципе.
Что и понятно. Тем, кто ещё хоть что-то производит<в тылу>, никакого резона просто так вот одаривать тех, кто ничего не производит<не в тылу>.
чрезвычайно корректная отсылка к истории облигации и вкладов в истории России во время войн и кризисов.
Тут «государство» занимает не триллионы — а наше время жизни. Как всякий паразит, ничего не давая взамен (жизнь то не вернуть)
за более 400 лет истории примеров что государство хоть как-то расплатилось всего ДВА.
и оба странных.
1) Каддафи расплатился — и все его ПЯТЬ сыновей тоже мертвы.
2) Английский долг за позапрошлый век в нац валюте ( но в золоте ) рефинансировался несколько раз, но в золоте, и государство все-таки как-то со скрипом по ним расплатилось.
но Англия тогда была империей и долг в нац валюте был в золотое.
А обратных примеров облигационных пирамид, пирамид вкладов, и пирамид гос. долга в наци. валюте — по которым государства с гарантией не расплатились тем или иным образом СОТНИ.
И не собиралась даже.
Невероятное количество прогнозов за это время о том, что пора фиксировать сумасшедшую доходность и брать возможность, которая бывает раз в десять лет
Александров из Ива-партнерс, Лосейник, и даже местные «иксперды» типа Оли-зайца и Ивана-бедняка
Отдельная история — самопальный структурный продукт из ипотеки и 26238. Это бомба замедленного действия.
А в сущности мораль проста: если государство ведет войну — нефиг лезть в его долговые бумаги. Тем паче — долгосрочные.
Я доволен, честно говоря, потому как на бирже, если заработал, то отнял у кого-то. И наоборот.
Вы считаете, что Минфин предпочтет непопулярные меры вместо инфляции, которая обесценит долг?
Потому про этих там никто и не беспокоится уже. С ними всё понятно. Думают об очередном 91-ом и что с теми недосарматами опять делать ...
напомним что в 1998 уже в РФ произошело одновременно дефолт в нац валюте и девальвация.
Хотя экономическая теория говорила что либо дефолт либо девальвация.
Потому что любой одной меры достаточно.
А люди управляют умные.
Но у нас умудрились и дефолт и девальвацию ВПЕРВЫЕ В МИРЕ смиксить.
Вопреки экономической теории.
РФ уже один раз разрушила истинно свою свою облигационную пирамиду в нац валюте в 1998.
и один раз как-бы чужую от СССР (но юридически свою от РСФСР) в 1992-1994 сжечь в гиперке.
так что методы рабочие.
и уже применялись ранее.
, что после такого вкладываться в ОФЗ не люди не иностранные государства не будут.
98 год и 24год это разная экономика
всегда снова! находились и вкладчики и покупатели облигаций.
с чего это после кидка государству не будут верить потом?
если верят после кидка прямо сейчас?
что-то изменится?
если вы не заметили.
все происходит прямо сейчас.
а не в мифическом отдаленном будущем.
об этом и статья автора.
Уже на протяжении многих лет да и сейчас этоже государство субсидирует и субсидоровало населению РФ всякие льготные ипотеки, часть из которых и сейчас поддерживают. Никто ниче рушить не будет — иначе это прощение и своего долга. Деньги гос-во всегда найдет к примеру с налогов на богатство и с производства. С 25 года поймете, офзешки хоть и просели — их просто надо докупать. А вот что ждет этот же закредитованный бизнес с акциями еще вопрос. И кто из них выживет.