​​Делистинг Solidcore (Polymetal) – какие есть варианты?

Уже 24 сентября 2024 года акции золотодобывающей компании Solidcore Resources (бывший Polymetal) перестанут торговаться на Московской бирже. Вижу много обсуждений и вопросов о том, что делать текущим акционерам и стоит ли держать ее бумаги. Попытаемся разобраться в этой статье.

Итак, ранее стало известно, что 23 сентября – последний день торгов бумагами Solidcore. До этой даты можно продать бумаги напрямую в стакане, но ликвидность с середины лета снижена и оставляет желать лучшего. После – у миноритариев Solidcore в данном кейсе ограничены возможности выбора.

Акционеры могут рассмотреть обмен своих бумаг на акции Solidcore, котирующиеся на бирже AIX в Астане. Для этого им потребуется открыть счет у брокера, который имеет доступ к казахстанскому фондовому рынку – Кит Финанс, Цифра или Ренессанс Брокер, которые со дня на день завершают прием заявок на обмен. Тут, как всегда, много вопросов: начиная с того, что это банально дорого и при относительно небольшом пакете акций компании – просто убыточно, заканчивая тем, что ликвидность на AIX предельно низкая. Плюс не забываем, что на AIX может быть навес и как следствие, давление на котировку. 

Второй вариант – выкуп. Инвестиционная компания «Питер Траст» планирует приобрести депозитарные расписки Solidcore Resources по цене 235,4 рубля за каждую. Срок завершения процесса подачи оферты установлен на 27 сентября текущего года.

Также некоторые инвесторы полагают, что, обменяв акции можно будет рассчитывать на выплату неплохих дивидендов, поскольку на рынке золота наблюдается мощный восходящий тренд и компания будет купаться в прибыли, однако дьявол кроется в деталях.

Solidcore Resources представил сильную финансовую отчетность за первое полугодие по МСФО, сообщив о росте выручки и EBITDA более чем на 70% на фоне реализации запасов и роста цен на драгметаллы. В то же время компания вступает в активную инвестиционную фазу, которая потребует значительных финансовых вложений.

Как выразился глава Solidcore Виталий Несис, для реализации стратегии развития потребуется «чертовски много капитала». Предварительно капзатраты оцениваются в $1,2 млрд из-за чего акционерам рассчитывать на выплату дивидендов не приходится.

Несмотря на то, что Solidcore Resources продал свой российский бизнес, эмитент продолжает жить под тенью санкций, и западные банки по-прежнему неохотно предоставляют ему финансирование. Поэтому Solidcore готов даже на размещение акций, а SPO может негативно сказаться на ценах на бумагу. Кроме того, высокая инфляция, проблемы с транспортировкой грузов через восточное железнодорожное направление и отсутствие девальвации казахстанского тенге являются ключевыми вызовами, стоящими перед компанией в текущем году.

Оферта по выкупу или продажа в стакане при таких обстоятельствах – вполне привлекательный вариант для миноритариев Solidcore Resources. Так что я бы не пренебрегал такой возможностью, пока она есть. Ведь после делистинга их не останется – перевести свои бумаги Solidcore у инвесторов уже не будет шанса.

Не является инвестиционной рекомендацией