Баффетт. Биография самого известного инвестора в мире. Элис Шредер. Часть 1. июль 1999

The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life. Alice Schroeder

ООО «Издательство «Эксмо», 2023

Похвала «Снежному кому».

Из отзывов на книгу:

«Этот портрет заинтригует даже тех, кто совсем не интересуется бизнесом.

Шредер, в прошлом аналитик в сфере страхования, интервьюировала Баффетта годами и в результате сумела показать Оракула из Омахи таким, каким его мало кто знает».

Книга “Снежный ком”, вероятно, самый достоверный портрет одного из самых значимых американских инвесторов нашего времени».

Мы видим, что его жизнь и богатство построены на отчетливом видении бизнеса и невообразимой сложности его личности».

“Снежный ком” (а более детальное изучение Уоррена Баффетта и его мира вряд ли появится) – настоящая библия для капиталистов».

Шредер представляет картину внутреннего мира Баффетта настолько же четко, насколько картину его финансов.

Результат потрясает.

У Шредер особенно хорошо получается объяснить, как работает ум Баффетта.

«Баффетт по большей части опережал события на протяжении последних пятидесяти лет и стал в итоге одним из самых богатых людей мира. В книге Элис Шредер можно найти подсказки о том, как ему это удалось».

ОДНА ИЗ ЛУЧШИХ КНИГ 2008 ГОДА ПО ВЕРСИИ КРИТИКОВ:

Топ-5 нехудожественных книг 2008 года, журнал Time

Топ-10 книг 2008 года, журнал People

Лучшие бизнес-книги 2008 года, BusinessWeek

Лучшие бизнес-книги 2008 года, USA Today

10 любимых книг Джанет Маслин, вышедших в 2008 году, The New York Times

Лучшие книги – 2008 по версии штатных сотрудников Publishers Weekly

Лучшие жизнеописания – 2008, Barnes and Noble

Выбор редактора – 2008, Amazon.com

Часть первая. 1. Наименее лестная версия.

Лучшие уроки можно извлечь, просто наблюдая за ним.

И вот первый из них: «Смирение обезоруживает».

Баффет годами копил деньги, был настолько прижимист, что написал на номерном знаке своего автомобиля thrifty – «бережливый».

2. Сан-Валли. Айдахо, июль 1999

У Баффета было пять домов, но жил он только в двух.

У него оказалось две жены.

Выражается он безыскусными афоризмами, а его глаза светятся добродушием.

У него много верных друзей, но в то же время репутация жесткого и беспощадного дельца. Известности он избегает, но при этом более знаменит, чем любой другой бизнесмен на Земле.

Он твердит, что его успех основан на простых инвестиционных идеях и повседневном рабочем энтузиазме.

Но почему никто не повторил его успех?

Баффет считает: оценка стоимости – это не предсказания.

В краткосрочной перспективе рынок – это машина для голосования.

В долгосрочной – машина для взвешивания.

В конечном итоге, важен именно вес, но он увеличивается медленно. Количество голосов подсчитать легко, только этот способ недемократичен.

К сожалению, как вы знаете, тестов на грамотность для допуска к голосованию не существует, а любые машины дают сбои.

Из выступления Баффета перед инвесторами июль 1999:

Баффетт неуклюжими пальцами возится с первым слайдом.

“Лето 1999 года

ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ ДЖОНСА

31 декабря 1964 года – 874,12

31 декабря 1981 года – 875,00”

Уоррен начинает объяснять:

– За 17 лет масштаб экономики увеличился пятикратно.

Продажи у 500 компаний, входящих в список Fortune, выросли более чем в пять раз.

А фондовый рынок остался на том же месте.

Баффет объясняет слушателям суть инвестирования.

Чтобы вложить деньги приходится воздерживаться от потребления, тогда позже можно получить больше.

Перед инвестором в этот момент стоят два вопроса:

сколько он планирует получить обратно и когда.

Баффет говорит, что Эзоп не разбирался в финансах, ведь в его афоризме:

«Птица в руке стоит двух в кустах»,

не сказано, когда именно она будет столько стоить.

Цену этого «когда» составляют процентные ставки, то есть стоимость заемных средств.

В финансах это то же самое, что гравитация в физике. Когда процентные ставки меняются, стоимость финансовых активов – домов, акций, облигаций – тоже не стоит на месте, как если бы колебалась цена птиц.

Вот почему иногда птица в руке лучше, чем две птицы в кустах, а иногда две птицы в кустах лучше, чем одна в руке.

Он увязывает Эзопа с «бычьим рынком» 1990-х. Тогда прибыли выросли намного меньше, чем в предыдущем периоде, но птицы в кустах стоили дорого, потому что процентные ставки были низкими. Мало людей хотели держать наличные деньги или птицу в руке, а за птиц в кустах инвесторы платили слишком дорого.

Баффетт называет это фактором жадности.

Есть только три возможности, при которых фондовый рынок продолжит расти на десять и более процентов в год.

Первая – если процентные ставки упадут ниже исторического уровня.

Вторая – если доля экономики, которая причитается инвесторам, а не наемным работникам, правительству и прочим, поднимется еще выше, хотя уже сейчас она превышает исторический максимум.

Третья – если экономика начнет расти быстрее нормального темпа.

Подобные оптимистические допущения Баффетт считает подменой действительного желаемым.

– Некоторые люди, – говорит он, – не ждали, что будет процветать весь рынок. Они полагали, что смогут отличить победителей от всех остальных.

– Иногда проигрывающих легко вычислить. Думаю, один очевидный кандидат на провал известен давно – я про короткие продажи лошадей.

На экране появляется новый слайд.

“ПОГОЛОВЬЕ ЛОШАДЕЙ В США

1900 – 17 мл.

1998 – 5 млн.”

– Честно говоря, я немного разочарован, что наша семья не торговала лошадьми «в короткую» все это время. Но должен же кто-то проигрывать.

Следующий слайд.

– Другое великое изобретение – самолет.

В период с 1919 по 1939 годы существовало около 200 авиакомпаний.

По данным двухлетней давности, все совокупные вложения в авиационную промышленность за всю ее историю принесли ноль долларов прибыли.

– Люди будут возвращаться снова и снова, чтобы инвестировать.

Это напоминает историю о нефтедобытчике, который умер и попал на небеса.

Апостол Петр сказал ему: «Я проверил, ты соответствуешь всем требованиям. Но у нас жесткое зонирование.

Все нефтедобытчики – вон в том загоне, правда, он уже переполнен, так что ты там не поместишься».

Нефтедобытчик взглянул на загон и произнес:

«Можно я скажу последние четыре слова?».

Петр ответил: «Думаю, вреда не будет».

Тот складывает руки рупором и орет: «В аду нашли нефть!»

В секунду загон опустел, а нефтедобытчики бросились вниз.

Апостол Петр сказал: «Ловкий трюк! Располагайся, теперь все место в твоем распоряжении».

Помолчав, добытчик отвечает: «Нет, я пойду с ребятами. А вдруг в этих слухах есть капля правды?»[23]

– Также люди относятся к акциям: легко поверить, что в этих слухах есть доля правды, – делает вывод Баффетт.

До аудитории доходит смысл сказанного.

Значит, они, как те нефтедобытчики, настолько безрассудны, что тоже бурят нефть в аду, полагаясь на слухи.

В конечном счете, капитализация фондового рынка только показывает объем экономики.

На очередном слайде график: в последние несколько лет рыночная капитализация существенно опережала рост экономики.

По словам Баффетта, это означает, что следующие 17 лет вряд ли будут сильно отличаться от периода с 1964 по 1981 годы, когда индекс Доу-Джонса едва двигался. Если, конечно, рынок не рухнет.

– Если бы меня попросили назвать наиболее вероятную доходность за этот период, я бы назвал 6 %.

Однако недавний опрос Gallup показал, что инвесторы ожидают от акций доходности от 13 % до 22 %.

Баффет считает, что людей, купивших акции интернет-компаний, вот-вот облапошат. Аудитория пребывает в каменном молчании. Никто не смеется, не хмыкает.

В 1999 году укорять за биржевые излишества в Сан-Валли – почти то же самое, что проповедовать целомудрие в публичном доме. И все же некоторые полагают, что слышат нечто значимое.

Как говорил позже в интервью Билл Гейтс:

«Это было великолепно: базовый курс по фондовому рынку в одном уроке».

Баффет приводит слова своего наставника Бена Грэма, который говорил:

хорошая идея может принести гораздо больше проблем, чем плохая, потому что и у хорошей идеи есть свои ограничения.

Уоррен снова возвращается к своей любимой теме:

нельзя экстраполировать на будущее прошлые темпы роста цен.

–

Ну что, есть еще кто-то, кто на меня не обиделся?[26]

Он делает паузу, окинув взглядом зал.

– Спасибо, – завершает выступление Баффет.

«Хвали лично, критикуй по категориям» – правило Уоррена Баффетта.

Его речь задумывалась как провокационная, а не оскорбительная, ведь ему важно, что о нем подумают. Его аргументация звучала весомо, почти неопровержимо, ее должны признать, даже если выступление не понравилось.

По любым стандартам его речь считали выдающейся: превосходный доклад, как нужно понимать инвестирование.

Прощальный рык старого льва7

В бизнесе, где даже пять лет хороших результатов – значимое достижение, Баффетт остается на вершине уже 44 года.

И все же у всех в голове маячит вопрос: когда он оступится?

Вежливо бормоча «прекрасная речь, Уоррен», молодые львы рыскают, готовясь к прыжку.

Даже жены обитателей Кремниевой долины в дамской комнате во время перерыва обмениваются язвительными замечаниями

Не ему говорить, что не следует ловить момент, зарабатывая на этом рынке.

Многие не поверили Баффету. Они считали, что он оправдывается за пропуск технологического бума, и были поражены, что он высказал прогнозы, которые наверняка окажутся неверными.

За пределами его слышимости продолжаются пересуды:

«Эх, старина Уоррен. Он упустил шанс.

Как он мог просмотреть технологии?

Он же друг Билла Гейтса»

«Сан-Валли-99» оправдала свою феерическую репутацию. В историю вошло выступление Баффетта – его первый за 30 лет прогноз о фондовом рынке.

Часть 2. август-декабрь 1999. Внешняя система оценок

Пожалуйста, подпишитесь на новый канал "Жизнь Дурова: ЗОЖ, деньги, ИТ"