Газпром. Старые грабли

Вышел отчет за 1 полугодие у компани Газпром. Вроде отчет очень хороший (выручка выросла на 20% до 5 трлн), но я ничего хорошего в компании не вижу, если поковыряться немного глубже.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 900 млрд, но только на 700 млрд рост составил рост от продажи нефти, которую приносит главная дочка Газпромнефть, а не газовый бизнес компании ⚠️

— Открутили разовые списания. В операционных расходах в результате бухгалтерских махинациях открутили 370 млрд расходов, что-то уже не такая классная прибыль, да?

— Сахалин — 2. Компания совсем недавно приобрела Сахалин-2, поэтому результаты выросли, это очень хорошая сделка ✔️, но это не ситуацию не спасает.

— FCF. Компания от операционной деятельности реальна заработала 430 млрд, а на Capex отдала 1057 млрд. FCF отрицательный на 600 млрд!!! Поэтому кэш сдулся с 1.4 до 0.67 трлн. Никаких дивидендов тут не может быть с таким отрицательным денежным потоком ⚠️

📌 Мое мнение по Газпрому 🧐

Все те, кто считают, что Газпром дешевый, то посчитайте его EV. В конце 2021 года (когда у компании все было хорошо) этот показатель был 10 трлн, а сейчас 8+ трлн, просто весь собственный капитал поменялся на заемный. Что намного хуже, так как компания отдает заработанное не акционерам, а кредиторам ⛔️

Всю малину продолжаетделать Газпромнефть, которая своими дивидендами и хорошими результатами спасает материнскую компанию как может.

Дивидендов с таким FCF тут почти наверняка не будет, а свое главный мажоритарий в лице государства получит через повышенный НДПИ. По-прежнему сохраняю негативный взгляд на компанию.

Вывод: шортистов наказали, но не вижу смысла лезть в это добро, так как есть огромное количество компаний, который стоят дешевле и качество бизнеса выше 🚫