Ключевая ставка ЦБ — 18%. Что это значит для инвесторов?

ЦБ сегодня повысил ключевую ставку с 16 до 18 пп. 

В 2014 году на возвращении Крыма пик по ключевой ставке был 17 пп., в 2022 на начале СВО – 20 пп.  

18 пп. — это второе пиковое значение ключевой ставки за последние 12 лет. 

📊 Прогнозы по ключевой ставке ЦБ

• 2024 — 16,9-17,4 (прогноз в апреле — 15-16)

• 2025 – 14-16 (прогноз в апреле — 10-12)

• 2026 – 10-11 (прогноз в апреле — 6-7)

• 2027 – 7,5-8,5

Ожидания по ключевой ставке на ближайшие годы — существенно выросли. 

В пресс-релизе есть такая важная сноска: «С 29 июля до конца 2024 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 18,0-19,4%».

• Нижняя граница — 18%, это значит, что ставку до конца года трогать не будут. 

• Верхняя граница — 19,4% — это повышение ключевой ставки до 20% на следующем заседании 13 сентября.

Вот и вилка альтернатив. 

💬 Комментарии Э. Набиуллиной и А. Заботкина на пресс-конференции. 

1️⃣ Повышение ставки — реакция на рост инфляции, во 2-м квартале 2024 года инфляция выше, чем в 1-м. Несколько раз отмечали, что 16-я ставка помогла снизить инфляцию в 1-м полугодии 2024 года в сравнении со 2-м полугодием 2023, но снижение оказалось недостаточным. 

«Темпы роста цен в 1-м полугодии были ниже, чем во 2-м полугодии 2023 года. Но требуется дополнительная жесткость, чтобы процесс снижения инфляции был необратимым»

2️⃣ Ставку до конца года снижать не планируют, планируют удерживать ее длительный период. 

«Наш обновленный прогноз по ставке не предполагает снижения ставки в этом году»

3️⃣ ЦБ не исключил еще одного повышения ставки до конца года, если потребуется. Смотреть будут, в первую очередь, на инфляцию.  

«Дальнейшие шаги будут зависеть от поступающих данных. Если увидим недостаточно, мы не исключаем повышения ставки».

4️⃣ Как распределилось мнение членов ЦБ — 19 и 20 ставки (если будут), пик. 

«Абсолютное большинство – за поднятие до 18%, были и предложения сохранить нынешнюю ставку в 16%, допускали, что для возвращения инфляции к цели с учетом 16%, просто нужно больше времени. Но были предложения повысить ставку до 19 и 20%. Где можно будет говорить о завершении цикла повышения ставки»

5️⃣ Пик инфляции, возможно, пройден. 

«Пик пришелся на осень 2023 года (октябрь-ноябрь), в июле, по всей видимости, будет достаточно высокая инфляция, далее мы считаем, что текущие темпы роста цен будут существенно ниже, чем они были в 1-е полугодие 2024 года, и это заложено в прогноз». 

Выводы: 

➡️ Решение ожидаемое, консенсус рынка предполагал ставку 18%. Я, признаться честно, после данных по инфляции за последние 2 недели (они были лучше предыдущих, по 0,11%), рассчитывал на 17%, но работаем с тем, что есть. 

➡️ Жесткий фильтр к идеям на рынке акций. 18-я ставка, это очень высоко — такую доходность теперь приносит денежный рынок до вычета комиссий фонда.

Будьте аккуратнее с компаниями, нагруженными долгами, даже если у них фиксированная ставка, потихоньку будут перекредитовываться (самые яркие примеры — АФК Система, МТС, Сегежа, Евротранс, М.Видео + был бы аккуратнее с застройщиками; смотрите в отчетах внимательнее, у кого из компаний долги привязаны к ставке ЦБ, длительная высокая ставка делает им больно)

Я покупаю только те компании, потенциал которых от текущих отметок выше 35% (включая дивидендную доходность). За 4 прибыли ряд компанийпервого эшелона, на мой взгляд, брать можно.

➡️ Следим за инфляцией. На инфляцию влияют высокие бюджетные расходы, дефицит на рынке труда и рост з/п. При этом, в последние две недели июля инфляция замедлилась, август — сезонное снижение цен, сентябрь – декабрь — высокая база по инфляции прошлого года, курс доллара с начала месяца 87 (в 3-м квартале прошлого года — 95), безадресной льготной ипотеки с 1 июля – нет. Ставка в конце концов – 18, это все должно замедлять инфляцию. 

Если инфляция пойдет вниз, ЦБ может не повышать ставку. Прогнозы ЦБ может быстро менять не только вверх, но и вниз, исходя из реальной ситуации в экономике. 

Выбирайте сильные компании, друзья, успехов! Подпишитесь на канал, чтобы экономить время на анализ фондового рынка 👍