Расчет стоимости акции Магнит методом дисконтированных денежных потоков.

 

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Компания Магнит является ведущим российским ритейлером, управляющим магазинами у дома, супермаркетами, гипермаркетами, аптеками и магазинами косметики. По состоянию на конец 2022 года сеть насчитывала более 23 тысяч торговых точек в 3 700 населенных пунктах России. В 2023 году компания ускорила развитие своего нового формата жестких дискаунтеров В1, планируя довести их количество до 300 магазинов к концу 2024 года.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 2,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим к расчету:


1. В среднем выручка компании снижалась на 3,53% в год. Это не является значительным показателем, поскольку, как будет показано далее в обзоре, основной доход поступает от дочерних предприятий.  
2. Медиана доли себестоимости в выручке 9,50%. Это довольно низкий показатель для ритейлера, что говорит об эффективности закупочной деятельности компании, если бы компания осуществляла продажи напрямую, а не собирала доход с дочерних предприятий.  
3. Медиана доли коммерческих расходов в выручке 0,00%.
4. Медиана доли управленческих расходов в выручке 158,12%. Это очень высокий показатель.  
5. Медиана доли от участия в других организациях в выручке 6017,50%. Это говорит о том, что дочерние компании Магнита вносят существенный и основной вклад в доход компании.  
6. Медиана доли процентов к получению в выручке 857,18%. Выдача займов другим компаниям приносит Магниту значительный доход по сравнению со «своими» продажами.  
7. Медиана доли сальдо -43,61%. Это говорит о том, что прочие доходы и расходы оказывают существенное негативное влияние на финансовый результат компании.

Для расчета модели WACC нам потребуются:  
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,478% в долларах.
На основании данных А.Damodaran определяем:  
Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).  
Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).  
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,92% в долларах.  
Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 21,16%. Это довольно высокая ставка, отражающая высокие риски инвестирования в российский ритейл.


Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 2,00% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций получим, что 1 акция Магнит должна стоить 1 880,15 рублей. Что на 69% меньше текущей рыночной котировки.

Возможные причины такой низкой оценочной стоимости:  
Компании требуются значительные инвестиции в развитие сети магазинов и логистики, что снижает текущие денежные потоки. В 2024 году Магнит планирует ускорить открытие новых магазинов, в том числе за счет покупки сети Самбери на Дальнем Востоке.

Обзоры других компаний в телеграмм-канале. 

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.