Расчет стоимости акции МТС методом дисконтированных денежных потоков.

 

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

ПАО «МТС» — крупнейший российский оператор сотовой связи, предоставляющий услуги мобильной и фиксированной телефонии, доступа в интернет, кабельного и спутникового телевидения, а также цифровых сервисов в России, Армении и Туркменистане.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 2,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим к расчету:

1. В среднем компания росла на 4,78% в год. Это хороший показатель, учитывая, что компании в отрасли Telecom. Services в среднем растут на 3-5% в год.
2. Медиана доли себестоимости в выручке 47,88% — это нормальный показатель для отрасли.
3. Медиана доли коммерческих расходов в выручке 14,03% — немного выше среднеотраслевого уровня.
4. Медиана доли управленческих расходов в выручке 12,85% — в пределах нормы для отрасли.
5. Медиана доли от участия в других организациях в выручке 0,00% — нет денежных потоков от дочерних организаций.
6. Медиана доли процентов к получению в выручке 1,28% — займы другим компаниям не приносят существенного дохода.
7. Медиана доли сальдо 5,12% — другие доходы/расходы не оказывают значительного влияния на доход компании.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,450% в долларах.
На основании данных А.Damodaran определяем:
Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,92% в долларах.
Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах. В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 17,66% — это достаточно высокий показатель, отражающий риски ведения бизнеса в России.


Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 2,00% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций, получим, что 1 акция МТС должна стоить 178,69 рублей, что на 25% меньше рыночной котировки.

Возможные причины такой стоимости:
МТС ежегодно инвестирует около 100 млрд рублей в развитие сетей связи и цифровых сервисов, что снижает текущие денежные потоки.
Компания имеет высокую долговую нагрузку, что увеличивает процентные расходы и уменьшает чистую прибыль. Большие обязательства снижают стоимость бизнеса по методу ДДП.
Несмотря на высокую выручку, МТС демонстрирует снижение рентабельности в последние годы из-за роста затрат, что ограничивает способность генерировать положительные денежные потоки.

Переходите в телеграмм-канал, где расчеты стоимости компаний выходят раньше и чаще.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.