Расчет стоимости акции Самолет методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.
*Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*
Коэффициент дивидендной доходности – 0,0 (плохо). Компания в последний раз платила дивиденды в 2022 году.
Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 5,0% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.
0. Компания относится к отрасли Homebuilding.
1. Рассчитываем прогноз выручки по консервативному сценарию на 2024-2029 год.
Отличная динамика роста.
2. Рассчитываем долю себестоимости в выручке.
Фактически отсутствует.
3. Рассчитываем долю коммерческих расходов в выручке.
Фактически отсутствует.
4. Рассчитываем долю управленческих расходов в выручке.
5. Рассчитываем долю дохода от участия в других организациях в выручке.
Дочерние компании вносят существенный вклад в финансовые результаты материнской компании.
6. Рассчитываем долю процентов к получению в выручке.
Дочерние компании вносят существенный вклад в финансовые результаты материнской компании.
7. Рассчитываем долю сальдо прочие доходы/прочие расходы в выручке.
Итоговая маржинальность в процентах от выручки. Выручка — себестоимость – коммерческие расходы – управленческие расходы + доходы от участия в других организациях + проценты к получению + сальдо от других доходов/расходов.
Для сравнения:
ЛСР — 113%
Пик – 49%
Апри – 34%
8. Прогнозируем EBIT, который демонстрирует прибыль до уплаты процентов и налогов в прогнозном периоде.
9. Прогнозируем амортизацию и капитальные вложения.
10. Прогнозируем изменение собственного оборотного капитала.
11. Находим показатели для расчета модели WACC.
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,406% в долларах.
На основании данных А.Damodaran определяем:
— Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
— Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 1,70% в долларах.
Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.
На основании данных А.Damodaran определяем бездолговую «бету» и рассчитаем «бету» с учетом структуры капитала и делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала:
Доля заемных средств – 90%.
12. Финальный расчет стоимости 1 акции Самолет.
Стоимость 1 акции Самолет – отрицательна при данных условиях из-за больших обязательств.
Попробуем предположить возможные сценарии отношения темпа роста выручки и ставки кредитования. Зеленым цветом выделена цена близкая на данный момент к рыночной. Ближе всего цена на пересечении 10% темпа роста и 10% кредита.
Из застройщиков остался только Инград, был бы вам такой же разбор интересен?
Другие обзоры из строительной сферы:
*Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*
Размер безрисковой ставки надо брать из наших ОФЗ+страновая премия за риск сидения в них
В целом же, этот весь расчет, это карточный домик.
Простым языком — мы все знаем, что отменяется льготка. Застройщики до свидания, до того момента, как мы не убедимся, что их деятельность стабильна.