Миссия: найти триллион
Среда у Минфина день аукционов ОФЗ. По плану были два аукциона: флоатер ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2 и ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 с постоянным купоном.
В итоге один (ОФЗ 26246) признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен (рис 1), а на втором (ОФЗ 29025) заняли всего 16 млрд руб. по номиналу (рис 2). При среднеплановом размещении на один аукцион в III квартале в 115,4 млрд руб.
Источник: minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=308107-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz-pd_vypuska__26246rmfs_na_auktsione_17_iyulya_2024_goda
Всего с начала квартала Минфин занял чуть больше 100 млрд руб. при плане в 1 500 млрд руб. (рис 3) Такими темпами результат по итогам квартала будет в районе ~500 млрд руб. Т.е. пока идём на недобор 1 триллиона руб.
Источник: minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_65=307955-grafik_auktsionov_po_razmeshcheniyu_obligatsii_federalnykh_zaimov_na_iii_kvartal_2024_goda
В ОФЗшках с постоянным купоном видимо опять упёрлись в потолок премии. На прошлой неделе в посте "Суммы мельчают, доходность растёт" отмечал, что несмотря на рекордную доходность в 15,65% годовых спрос на ОФЗ с постоянным купоном совсем небольшой — 23,160 млрд. руб.
Возможная причина отмены текущего аукциона в том, что рынок просил доходность выше 16%, т.е. выше заложенной средней ключевой ставки на 2024 год в среднесрочном прогнозе ЦБ от 26 Апреля (рис 4)
Источник: cbr.ru/Content/Document/File/160781/forecast_240426.pdf
• Что это значит?
Это значит, что доходность ОФЗ ещё могут сильно подрасти или если перефразировать, то тело ОФЗ может ещё сильно упасть в цене.
Так как 26 Июля у нас не только заседание ЦБ, где ЦБ придётся повышать ставку, а учитывая все последние данные [в том числе и вышедшие сегодня показывающие продолжающийся третий месяц рост инфляционных ожиданий] вопрос только как сильно и какой будет сигнал рынку, предположу что жёсткий, аналогичный прошлому заседанию.
Но и это не всё. 26 Июля будет обновлён среднесрочный прогноз, где пересчитают и среднюю прогнозную ключевую ставку на год, скорей всего мы увидим что-то вроде 16,5%-18%.
Тогда у Минфина появится возможность занимать с бОльшей премией. Прибавим к этому что по текущим темпам он отстаёт от плана на 1 триллион руб и предположим, что скорей всего будет желание ускориться, пока есть возможность.
Имея такие вводные предположить в каком направлении после этого пойдёт индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) вообще и цена отдельных облигаций в частности не сложно
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Тинькофф и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Тогда ОФЗ-ПД будут улетать, как пирожки.
Думаю осенью инфляция точно расти не будет.
Все таки уже принятые меры должны сработать.
Конечно, мировой кризис может внести свои поправки.
Вы не учли то, что социалку хочешь-не хочешь, а надо выполнять. Ну хотя бы для того, чтобы народ не выходил из коматоза и дальше продолжал находиться в неком дурмане.
А при дефиците рублей как это возможно?
Вот поэтому валютное правило им в помощь. И словесные интервенции Сашкизадовой впору.