Альфа-Инвестиции рекомендуют к покупке акции ТКС Холдинга по цене не выше 2600 руб на срок 6 мес (апсайд +38%)

• У ТКС Холдинг высокая рентабельность, и активно растёт клиентская база. Несмотря на высокую ключевую ставку в I квартале 2024 года чистая прибыль выросла на 8% год к году (22,3 млрд руб.), а рентабельность капитала составила 31,7%. Клиентская база увеличилась на 20% год к году. Банк рассчитывает нарастить чистую прибыль на 30% в 2024 году. В таком случае акции будут активно расти вместе с поквартальной публикацией результатов.
• До конца 2024 года будут представлены новая стратегия и дивидендная политика. В ближайшее время, в середине года, банк собирается объявить прогноз развития на 2024 год. В планах ТКС продолжать активно наращивать клиентскую базу и кредитный портфель, при этом показывает высокую рентабельность капитала выше 30%. Новые детали и подтверждение намеченных планов могут послужить инвесторам сигналом для покупок. В свою очередь объявление дивидендной политики может означать возврат компании к выплатам, которые пока не учтены в цене акций.
• Интеграция с Росбанком принесёт новые выгоды. Хотя для приобретения банка будут выпущены новые акции, прибыль на акцию может вырасти за счёт синергии. Интеграция позволит ТКС выйти на высоко маржинальный в моменте рынок корпоративного кредитования, где у Росбанка сформированы многолетняя экспертиза и база клиентов. По оценке аналитиков Альфа-Банка, интеграция может прибавить, как минимум, 31% к прибыли ТКС.

Риски
• Продолжение коррекции на рынке акций из-за ужесточения риторики Банка России. Без значимых новостей котировки ТКС зачастую следуют за рынком, который пока находится под давлением.
• Сохранение навеса продавцов — иностранных инвесторов. Сложно оценить оставшийся масштаб навеса продавцов после редомициляции, но во многом он абсорбирован за прошедшие четыре месяца.
• Резкое замедление корпоративного и потребительского кредитования. Высокая ключевая ставка приводит снижению привлекательности кредитов, а значит рост кредитного портфеля может ослабнуть.
• Публикация слабых перспектив на 2024-2025 года. Банк может пересмотреть свои прогнозы по прибыли и дивидендам на фоне ужесточения политики Центробанк. Так уже поступил Совкомбанк, но Сбербанк сохраняет прежние планы.