NASDAQ, S&P 500. Когда ралли акций достигнет пика?

С начала года индекс S&P 500 вырос на 16%, а индекс MSCI (отражает динамику акций компаний высокой и средней капитализации на фондовом рынке) All Country World Index (ACWI) также вырос на 12%.

I. Доля отраслей с темпом роста EPS выше среднего за 12 месяцев

Глобальный стандарт классификации отраслей (GICS) классифицирует компании по всему миру на 11 секторов и 25 отраслевых групп. Например, сектор информационных технологий состоит из трех отраслевых групп: программное обеспечение и услуги, технологическое оборудование и оборудование, а также полупроводники и полупроводниковое оборудование.

Наш анализ тенденций прибыли на акцию (EPS) по 25 отраслевым группам выявляет полезный индикатор для определения потенциальных разворотов фондового рынка. Как показано на диаграмме, мы вычисляем долю отраслевых групп в США, рост EPS которых превышает их 12-месячное среднее значение. Синяя линия представляет долю отраслевых групп с отстающими темпами роста EPS выше 12-месячного среднего значения, в то время как желтая линия показывает долю отраслевых групп, чей однолетний форвардный рост EPS, т. е. прогнозируемый рост EPS на следующий год, превышает 12-месячное среднее значение.

Индекс MSCI ACWI, состоящий из акций 23 развитых и 24 развивающихся рынков, охватывает 85% инвестиционных акций в мире. Примечательно, что акции США составляют около 63,8% индекса ACWI. Помимо значительного веса, поскольку американские компании являются основными клиентами поставщиков по всему миру, отслеживание тенденций EPS акций США дает ценную информацию о более широких движениях на мировом рынке акций.

II. На один квартал вперед: как показатели EPS опережают MSCI ACWI

Более высокая доля отраслевых групп с ростом EPS выше среднего показателя за 12 месяцев указывает на то, что темпы роста EPS растут в большем количестве отраслей, что обычно приводит к дальнейшему пересмотру прогнозов корпоративных доходов в сторону повышения, подпитывая рост фондового рынка.

Индикатор для годового форвардного роста EPS может даже служить опережающим индикатором. Наш анализ показывает, что исторически пик доли отраслевых групп, чей годовой форвардный рост EPS превышает 12-месячное среднее значение, опережал пик MSCI ACWI примерно на четверть.

Когда эта доля превышает 90%, инвесторам следует начать отслеживать риск потенциального разворота фондового рынка. А снижение с пика будет означать, что настроения рынка относительно корпоративной прибыльности меняются, что может привести к коррекции фондового рынка.

ММ выносы

Оглядываясь назад, можно сказать, что периоды финансовых кризисов или глобальных экономических спадов всегда сопровождались резким падением EPS из-за резкого падения корпоративных прибылей, как это было во время пузыря доткомов 2002 года, финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID-19 2020 года. После того, как экономика восстановилась и корпоративная прибыльность улучшилась, доля отраслей с ростом EPS выше 12-месячного среднего значения постепенно восстановилась.

С 2023 года доля отраслей с ростом EPS выше 12-месячного среднего неуклонно растет. По состоянию на июнь 2024 года темпы роста EPS примерно 83% отраслей для акций США превышают их 12-месячные средние значения, что говорит о том, что динамика прибыли все еще достаточно сильна, чтобы поддержать дальнейший рост акций в краткосрочной перспективе.

Тем не менее, важно отметить, что по мере того, как более слабые отрасли догоняют, мы должны начать отслеживать возможность разворота индикатора пропорции для роста EPS вперед вниз, возможно, в течение Q4 этого года или Q1 следующего года. Исторически такой поворотный момент будет указывать на риск коррекции рынка в будущем. Мы рекомендуем внимательно следить за этим индикатором на предмет возможных разворотов на мировом фондовом рынке.

На этой диаграмме показан процент 25 отраслевых групп, отнесенных к Уровню 2 структуры GICS на фондовом рынке США, у которых темп роста EPS выше среднего показателя за 12 месяцев.

Более высокий коэффициент указывает на то, что больше отраслей демонстрируют растущие темпы роста EPS, тогда как более низкий коэффициент указывает на то, что меньшее количество отраслей демонстрирует такой рост.