Khjv
Khjv личный блог
08 июля 2024, 14:31

ДВМП. Ожидаемые финансовые результаты. Версия 0.

Добрый день, уважаемый читатель!
Раз уж настал тренд на прогнозирование финансовых результатов ДВМП на 2024 г, то внесу и свою лепту. 

База:
1. Финансовые результаты зависят от экспортных и импортных ставок, себестоимости доставки и объемов. Экспортные и импортные ставки волатильны, поэтому их прогноз за период 2024 г непоказателен. 
2. Для меня основанная метрика при оценке компании ДВМП EV/EBITDA. Во-первых на ее оценку ориентируется менеджмент, во-вторых для возможности сравнения с аналогами, в-третьих при новых активах эта метрика определяет реальных срок окупаемости новых активов, она ближе к реальным денежным потокам. Ну и главное — EBITDA наиболее прогнозируемая, расчетная величина у ДВМП. 
3. Приведенные данные составлены на основании предварительных, оценочных показателей. После выхода большего количества статистических данных по итогам 1 пг 2024 таблица будет уточняться.

Итого картина следующая (как всегда конкретные цифры вы можете в комментариях уточнить, всегда рад ответить): 
ДВМП. Ожидаемые финансовые результаты. Версия 0.

По итогам 2024 я ожидаю: 1. Выручку 196,870 млрд (рост +14,45%).  2. EBITDA 63,219 млрд (рост +11,3%). 3. EBITDA margin 32,1%

Что теперь с чистым долгом? По моим оценкам исходя из публичных данных текущих проектов CAPEX 1 полугодия составит порядка 21,75 млрд, во 2 полугодии порядка 20 млрд (в случае нового бизнеса в компании — приобретении заявленных 8 балкеров, но исходя из публичных данных это уже видится фактом). Общий CAPEX покроется генерируемым денежным потоком, таким образом рост чистого долга не произойдет. Примечание: в расчетах я учитываю поддерживающий CAPEX, который оцениваю как 10 млрд в год. 

Что получается в итоге: 
При цене в 50 руб. (желаемая цена Мозговика) общая капитализация составит 147,5 млрд. EV 169 млрд. EV/EBITDA 2.68 (!!!). Ребят, вы у кого по таким ценникам покупать собираетесь, вы ж вроде не торгуете по графикам?  

P.S. Новые направления бизнеса (например такие как покупка балкерного флота, расширение ВМТП, финансовую модель которого я публиковал ранее) будут демпфировать колебания ставок доставки контейнеров. Таким образом текущая EBITDA это не просто не разовый показатель, а скорее даже минимальный. 

По прежнему считаю справедливой цену выше 140 руб. (EV/EBITDA=6.88), продолжаю держать акции и наблюдать за попытками блогеров и прочих прохиндеев прожать вниз цену. 
15 Комментариев
  • Илья Губер
    08 июля 2024, 15:55
    По мне оценка ebitda выглядит адекватной
    Хотя я жду побольше во 2 полугодии
    Рост тарифов с марта-апреля по основным направлениям
    Шанхай -Влад — Москва ( фрахт с 2100 до 3600 + Жд с 2900 до 4450
    Шанхай Спб ( фрахт начало года 3500 примерно, сейчас 8200)

    Думаю это только начало роста ставок и мы увидим значительно выше

    Вы только вдумайтесь, люди покупали двмп прошлым летом по 120-130 р, когда ставки на китайском направлении показывали ниже 2000 долл, а теперь продают по 70 при ставках 3600

    Вообще качественный обзор

    Думаю мы не до конца пока можем понять вклад новых контейнеровозов, они теперь работают по ставкам 8200 долл, это супер маржа
    Шишкарев оценивал в последнем интервью ирансконтейнер в 7 ebitda
    Тут должно быть не меньше

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн