НЕТТИНГ как нетто, полунетто и брутто
Дисклеймер: для трейдеров, желающих лучше понять расчет ГО для фьючерсов, вечных фьючерсов, маржируемых и премиальных опционов по версии биржи.
В практическом трейдинге возможны любые комбинации, конструкции и связки по торгуемым деривативам, например:
1. Куплен ПО/продан МО на одинаковый БА
2. Куплен БА/продан ПО на одинаковый БА.
3. Куплены фьючерсы на акции или сами акции/ проданы ПО IMOEX или фьючерс IMOEXF
и многое другое.
Из ответа Мосбиржи
«Да, может быть неттинг премиального опциона с фьючерсом, спотом и маржируемым опционом.
Подробнее о риск менеджменте
Московская Биржа | Рынки (moex.com)
и неттировании
Презентация PowerPoint (moex.com)»
Собственно, принципы расчета ГО и примеры как раз и изложены в этих презентациях.
Для опционщиков особенно полезна информация по НЕТТИНГУ.
Знание — сила!
И деньги, если вы торгуете на бирже.
PS — Регламент биржи как Конституция.
Насколько ваш брокер соблюдает ее, это уже вопросы к нему.
Например, ГО по вечным фьючерсам всегда ниже ГО на квартальные фьючерсы.
Или ГО по опционам одной серии в спрэдах ММС будет всегда минимальным.
Кому такие нюансы важны, подробно изучите схемы во второй презентации, чтобы лучше понять логику и принципы расчета ГО для спрэдинга.
да,
это все тоже желательно знать и понимать.
чтобы этого не случилось, надо хотя бы в общем представлять, где есть реальные риски, а где мнимые.
когда может быть планка, а когда вы спокойно в спрэде переживете скачки волатильности.
Не смог найти кого-то кто бы смог на них ответить, а из этих презентаций не всё так просто как кажется.
Для затравки простые вопросы:
У нас в проданы премиальные опционы call на Сбер считаем что АТМ — SR320CE4E -200 штук. (ГО грубо 10.000 рублей)
дельта у них грубо -1, хеджируем фьючом SRM4 — +1 штука. (ГО грубо 6000 рублей)
В случае неттинга у этой позиции ГО должно быть по идее 10К ?
А в случае полунеттинга? (Полунеттинг случится в основной клиринг понедельника перед экспирацией в среду для премиальных).
Может здесь кто-нибудь умеет в полунеттинг...
Было уже несколько ситуаций, когда в момент пересчета ГО части позиции из неттинга в полунеттинг случались непонятные и неприятные перекосы ГО.
смотря еще какой у вас брокер.
мои все брокеры однозначно отвергают НЕТТО для клиентов, только ПОЛУНЕТТО всегда.
чтобы пользоваться НЕТТО, нужно иметь особые «заслуги» — большой депозит, статус премиум м и.д.
но если брокер отвечает — ГО как у биржи — тогда о чем-то можно еще говорить.
у ВТБ только по премиальным опционам ГО покупки неизменно.
по маржируемым опционам повышают за 3 клиринга до экспирации.
в среду днем, если это недельки с экспирацией в четверг.
про ВТБ это скорее драмеди! ).
но уже как-то адаптировался — только к покупкам ПО.
а продаю там же МО.
но другие странности у них остаются, увы!
а какова ваша версия по ГО для проданных ПО ?
оно меняется или нет до экспирации?
SR320CG4A 56,21 рубля
SR330CG4A 53,23 рубля
БА — 327 рублей
Эти изменения понятны и прогнозируемы, в отличие от полунеттинга...
Если проданы кол и пут, то ГО у них плюс-минус не будут меняться.
«Если проданы кол и пут, то ГО у них плюс-минус не будут меняться.»
речь о ПО?
по версии биржи изначальное ГО не должно меняться.
то есть если позиция открыта и зарезервировано ГО в 1000 рублей, до экспирации можно достоять.
так считает биржа.
вот попробуйте это объяснить и доказать брокеру!
у меня не получилось.
в презентации написано черным по белому именно так.
и преподносится это как преимущество — вармаржа не пересчитывается каждый день.
как на самом деле — не знаю, пока до продажи ПО не дошел.
но гипотетически, раз нет поставки, зарезервированного ГО должно хватить и возможный маржин-колл будет уже только в день экспирации.
Маржин-колл для ПО при его продаже случится или если цена БА уедет прямо оооочень далеко — SR270CG4A ГО 55,35 рублей, SR380CG4A ГО 30,50 рублей. То есть, если сейчас продать SR380CG4A и Сбер вырастет на 110 рублей, ГО у вас увеличится почти в два раза.
ИЛИ если изменяются ставки риска или как они там называются правильно… тогда поднимется ГО на фьюч, маржируемые опционы и премиальные.
Других способов поймать маржин-колл если вы просто продали ПО никакого неттирования нет, я не могу себе представить.
Возможно у рисковиков ВТБ есть ещё какие-нибудь креативные идеи конечно)))
С появлением таких опционов на Московской бирже на площадку пришли и другие новшества:
На заметку! Гарантийное обеспечение (ГО) блокируется на счете продавца до экспирации опциона или более раннего закрытия позиции участником торгов.
Расчетные контракты были на срочном рынке Мосбиржи и раньше. Все новые опционы относятся к этому виду. Основное отличие их от поставочных - расчет в валюте контракта. То есть при экспирации покупатель, чей опцион «в деньгах», получает не определенный контрактом объем базового актива, а денежную разницу между ценами страйк и исполнения. Разъясняя особенности торговли премиальными опционами, Московская биржа говорит, что расчетные контракты европейского типа будут всегда исполняться автоматически. Это обусловлено тем, что для них не возникают ситуации, когда:
На срочном рынке Московской биржи доступны месячные и недельные (с исполнением через 1, 2, 3 и 4 недели) премиальные контракты на акции. Время их действия устанавливается до начала вечерней клиринговой сессии дня экспирации.
ГО — это не вармаржа.
ГО — это не переоценка стоимости опциона.
Проходит ли движение средств по счетам покупателя и продавца в течение срока обращения опциона?
По премиальным опционам совершаются две операции - выплата премии покупателем продавцу в момент заключения сделки (в ближайшую клиринговую сессию) и расчеты между сторонами при экспирации. Других движений средств по счетам сторон контракта в период его действия нет.
Тут ключевые слова «движения по счетам сторон контракта».
ГО это же не движение средств — это способ гарантирования исполнения обязательств продавца.
«Других движений средств по счетам сторон контракта в период его действия нет.»
понимаю это как то, что сторона контракта (продавец) в период его действия ничего не довносит в пользу другой стороны ( покупателя).
то есть контрагенты как бы обменялись изначально ГО (зарезервировали) и до даты экспирации остаются при своих активах.
но этот окончательный расчет происходит только в экспирацию, если покупатель не закрывает опцион досрочно.
поставки же нет, речь только о расчете по разнице цен.
правильно, но ГО-то рассчитано на потом для расчета, если потребуется!
то есть на неделю или 2 месяца вперед обе стороны после открытия позиции уверены, что до даты экспирации от них более не потребуется внесение дополнительного ГО!
это корректное утверждение или нет?
вот в чем суть и отличие ПО от МО!
Главная суть — не смущать умы контрагентов понятием маржа. Вы сделку совершили — вот или пока не совершите встречную или дождётесь экспирации у вас всё ровно.
Дополнительный плюс по ГО и для покупателя и для продавца — никаких вывертов с ГО перед экспирацией — поставки БА нет, поэтому не надо перед экспирацией резервировать ГО под возможное появление БА из-за его поставки — расчёты в деньгах.
А ГО самих опционов из-за движения БА как по мне для МО и ПО одинаково устроены.
примерно так.
и еще небольшой плюс у ПО — у них ГО по идее чуть меньше.
так как БА -квази спот обычно ниже БА-фьючерса.
«Дополнительный плюс по ГО и для покупателя и для продавца — никаких вывертов с ГО перед экспирацией»
и в течение срока действия опциона!!! — по крайней мере, так мне представляется на сегодня по ответам биржи и по презентациям.
а где написано, что ГО для ПО может меняться в течение срока действия опциона, особенно для продавца?
биржа ответила, что вся информация по ПО на ее сайте актуальна.
значит, ГО и для продавца неизменно после открытия позиции и удержании ее до экспирации.
вот именно с этим брокер как бы не согласен и не дает доступа к продаже ПО.
но это ВТБ, у них свое ГО по некоторым фьючам и опционам, а несколько фьючей они вообще исключили из доступа.
но другие же брокеры дают свободно продавать ПО!
Мне это не очень интересно искать, в моей реальности ГО меняется так как зависит от цены БА и риск-параметров НКЦ.
Уверен, что брокер не даёт доступа к продаже ПО только по причине «прибыли мало, возни много».
ок, скоро буду выяснять на практике.
она все-таки критерий истины)
по «деревенской» логике должно быть примерно так:
нетто 6000
полунетто 10000
брутто 16000
ГО явно не может быть меньше 10000 в этом примере.
Как мне кажется, для этого примера и нетто и полунетто должны быть примерно 10000.
Была надежда что в эту тему придёт кто-то кто уже разобрался. Гадать дело малопродуктивное.
по-любому нетто меньше полунетто.
гадать не надо.
можно практически проверить, если есть такая возможность.
или написать ваш пример бирже — самое надежное и простое.
получил категорический отрицательный ответ на уровне менеджера.
аргумент — у них разные БА.
то ли это в самом деле так, то ли такая компетентность менеджера.
вполне возможно.
но в финаме менеджер брал паузу и консультировался.
втб письменно отвечает на вопросы.
если что, пишите прямо на биржу в help или [email protected].
регистрируют запрос и отвечают.
и что хотел сказать автор коммента? )))