Почему важна ставка ФРС и что такое «точечный график»?

В среду настроение мировых финансовых рынков будет зависеть от «точечного графика» ФРС США, которая на текущий момент указывает на возможное снижение ставок в этом году. Однако, Уолл-стрит может переоценивать значимость этих прогнозов. Хотя график отражает мнения 19 ведущих политиков Федерального резерва, он не дает точного прогноза монетарного курса. Недавние данные могут подтолкнуть регулятора к более жесткой политике, что разочарует рынки, ожидающие смягчения условий.

С 1913 года ФРС США определяет национальную денежно-кредитную политику, а с 1920-х – устанавливает ставку по федеральным фондам, базовую процентную ставку. Ставки для бизнеса, потребителей и инвесторов – все они связаны с этой процентной ставкой, некоторые прямо, а некоторые косвенно.

Ставка по федеральным фондам – это инструмент, который ФРС использует для достижения своего «двойного мандата»: низкого уровня безработицы и низкой инфляции.

Повышение процентных ставок имеет тенденцию охлаждать экономику, снижая инфляцию, но рискуя повысить безработицу. И наоборот, снижение ставок имеет тенденцию увеличивать инвестиции и расходы в экономике, снижая безработицу, но рискуя повысить инфляцию. Это тонкий баланс.

Представители Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), определяющего денежно-кредитную политику, встречаются восемь раз в год, чтобы сформулировать свою позицию. Перед каждым вторым заседанием они обновляют прогнозы экономического роста, безработицы и инфляции на несколько лет вперед.

Точечный график, официально названный Summary of Economic Projections («Краткое изложение экономических прогнозов»), был представлен в конце 2011 года, чтобы дать рынкам возможность увидеть «внутреннюю кухню» Федрезерва. Девятнадцать точек – это голоса представителей денежно-кредитной политики: семь управляющих ФРС в Вашингтоне и президенты 12 региональных банков.

Точки показывают то, что члены FOMC считают средней точкой соответствующего диапазона ставки в конце каждого из следующих трех лет и в долгосрочной перспективе. Чиновники ФРС подчеркивают, что график не является официальным консенсусным прогнозом, и его не стоит воспринимать как индикатор вероятного курса центрального банка.

График, публикуемый ФРС четыре раза в год, с тех пор стал движущей силой рынка. Экономисты внимательно следят за тем, как смещается диапазон оценок, поскольку это может дать подсказку о том, в каком направлении движется монетарная политика.

«Точечная диаграмма была предназначена для повышения прозрачности, а не для формирования взглядов на политику. Это как очень тонкая тростинка, которая внезапно приобрела огромный вес», - комментировал Эндрю Левин, бывший экономист ФРС, который помогал Йеллен и Бернанке в разработке точечной диаграммы, работая в качестве специального советника с 2010 по 2012 год.

Точечные графики могут указывать на то, насколько ФРС уверена в продолжении нисходящего тренда инфляции, что оставляет возможность для снижения ставок. Инвесторам следует помнить, что за графиками стоят прогнозы, которые часто оказываются такими же неверными, как и прогнозы аналитиков с Уолл-стрит. Однако они дают представление о том, как политики относятся к процентным ставкам. И иногда это сбивает с толку.

В настоящее время точечный график предполагает, что ставка по федеральным фондам начнет снижаться в конце этого года, а затем стабилизируется в 2025 году. Завтра расклад голосов может измениться под влиянием уточненных макроданных, именно поэтому Уолл-стрит нетерпеливо ждет публикации актуальной версии «точечной матрицы».

Точечный график позволяет рынку увидеть тренд, намеки о сроках и масштабах снижения ставок. А на более коротком отрезке незаменим CME FedWatch Tool – инструмент, показывающий вероятность изменения ставки на ближайшем заседании FOMC. Сегодня данные о ценах на 30-дневные фьючерсы на федеральные фонды показывают почти 100-процентную вероятность сохранения процентной ставки на прежнем уровне в 5,25-5,5%, что является самым высоким уровнем за 22 года. Лишь 0,6% трейдеров считают, что ФРС понизит ставку на 25 базисных пунктов.

Читать полную версию

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest