Как ощипать жирного Гуся

Добрый день!

Дисклеймер: статья про премиальные опционы (ПО).

Пример, о котором хочу рассказать, несколько сложнее тривиальных рамочных конструкций с ситуативным информационным поводом, о которых рассказывал ранее в своих статьях. Сложнее тем, что требуется глубокая аналитическая проработка базового активами с целью выявления определённых закономерностей в движении его цены. Если выводы сделаны верные, то работа головой всегда вознаграждается. Но, обо всем по порядку.

В ноябре прошлого года Самолёт $SMLT достиг локального пика в 4200 рублей за акцию и начал плавно снижаться. По началу все выглядело естественно, ключевая ставка растёт, стройка — стагнирует. Несколько позже появилось понимание: в бумаге есть крупный продавец. Продавец действовал аккуратно и профессионально. Начал медиа компанию. «Эффективные менеджеры» со всех утюгов вещали, мол компания по размеру бизнеса равна Пику, а по капитализации отстаёт в два раза, поэтому хомяки, давай, быстрей забегай в стакан, а то «ракета» улетит. Несмотря на пиар, ПИК действительно улетал, а Самолет тонул. Прошло полгода и компания по капитализации уже отстаёт от Пика в 2,5 раза, но «эффективные менеджеры» пропали с радаров, а их место заняли топ-подлогеры, аналисты и эксперды всех мастей. Про капитализацию больше никто не вспоминал, в ход пошли стандартные заманухи: «сильные финансовые показатели», «отличное вложение на среднесрок», «справедливая цена», «потенциал роста» и т. д. и т. п. И даже отказ Самолета от дивидендов их “уверенность” не пошатнул. Мне не особо интересно кто и почему выходит из бумаги, для меня главное как на этом можно заработать.

За последние полгода бумага успела сформировать плавный нисходящий канал, график ниже.

В середине апреля была попытка пробить наверх нисходящий канал, волатильность резко возросла, а значит настало время опционных стратегий. В этот момент строю жирного Гуся (или полукондора, или пропорциональный колл-спрэд, кому как нравиться) в расчёте на пробой тренда с целью 4050 рублей за акцию. Картинка ниже.

В случае успеха максимальный навар по стратегии составил бы 13797 рублей. Прошло несколько дней и стало понятно, что пробой не случился. Продавец в очередной раз обкешился на хомяках и показал, что он здесь главный. Стало понятно, чтобы не потерять прибыль, Гуся требуется ощипать. Формально ничего сложного: выкупаем коллы на дальних страйках, продаём на ближних. Вся история и расчет ниже.

Итоговый Гусь, с которым вышли на экспирацию, ниже.

Экспирировались на максимуме: прибыль +5180 рублей. Итого за месяц работы с учётом ощипа Гусь принёс нам прибыль +5180+9344 = +14524 рубля. Это больше чем максимум первоначальной стратегии (+13797 рублей) и почти в 2 раза больше, если бы остались без корректировки в первоначальной стратегии (тогда бы заработали 7797 рублей — что тоже не плохо). ГО на конструкцию составило порядка 300к рублей. Отношение прибыль/ГО составило 4,84%.

Опционы хороши тем, что управляя конструкцией, вы можете локировать под прибыль достаточно широкий диапазон движения цены базового актива. В примере выше это 4050 — 3600 = 450 рублей или 12,5%, что для тяжёлых бумаг очень даже неплохо.

Не ИИР. Если понравилось, ставь лайк/комментируй и подписывайся. Удачи в торговле!

#опционы, #опционынаакции, #премиальныеопционы, #опционынамб