💥 Капитализация: бойтесь своих желаний-2

Добрый день, друзья!

Вы хотите, чтобы капитализация российского рынка акций удвоилась?

Ранее мы выяснили, что рост доходности актива далеко не всегда является благом для его владельца (https://smart-lab.ru/blog/1000567.php).

Поэтому не спешите отвечать на этот вопрос утвердительно.

___________

Несколько дней назад Владимир Путин в качестве одной из целей развития РФ определил рост капитализаций фондового рынка к 2030 г. не менее чем до 66% от ВВП.

Чиновники из ЦБ на конец 2023 г. оценивали капитализацию фондового рынка на уровне 33% от ВВП. Следовательно, капитализация российского рынка акций к 2030 г. без учёта инфляции и темпов роста ВВП должна вырасти ровно в два раза.

Казалось бы, любой инвестор будет приветствовать подобную инициативу. Однако, всё не так просто.

❓ Как Вы полагаете, необходимо ли государству поддерживать частных инвесторов рынка акций?вопрос относится только к рынку акций.

Ага, догонят и ещё поддержат! Кто-нибудь увидел хоть частичку того триллиона, который в 2022 году был выделен на поддержку российского фондового рынка? И я не видел. А триллион есть (точнее говоря – был).

Нисколько не пытаюсь критиковать власти. Безусловно, государство должно защищать инвесторов в безрисковые активы: вкладчиков банков, дольщиков строительства жилья, а также владельцев ОФЗ. Нарушение их прав подрывает экономические основы государства.

Если же речь идёт об инвестициях в высокорисковые активы (которыми по определению являются акции), то идея о поддержке частных акционеров «Обуви России» выглядит столь же абсурдной, как и поддержка спекулянтов, покупающих пятую квартиру для последующей сдачи в аренду, либо игроков в ставки на спорт.

👉 Поэтому очевидно, что инициатива по повышению капитализации фондового рынка направлена не на поддержку инвесторов, а на поиск дополнительных источников финансирования эмитентов.

___________

Рост капитализации рынка акций может быть достигнут двумя путями. Первый – рост выручки, прибыли и котировок существующих эмитентов.

В этом случае растёт не только капитализация, но и ВВП, в силу чего их соотношение не изменится. А в указе Президента речь идёт именно про отношение капитализации к ВВП. Поэтому мы пойдём другим путём.

Второй путь повышения капитализации рынка – увеличение количества эмитентов, торгующихся на МосБирже. Этот способ очень хорош, поскольку не требует никакого роста: ни эмитента, ни ВВП. Разместил Европлан 13% своих акций на 13 млрд руб. – а капитализация МосБиржи выросла сразу же на 100 млрд руб.

При этом Европлан как работал уже много лет, так и продолжает работать. Ничего не изменилось. Кроме того, что инвесторы отдали свои 13 млрд. руб. владельцам Европлана.

___________

Следует признать, что сейчас первичные размещения на МосБирже организованы весьма грамотно. Информационная поддержка со стороны брокеров и инвестиционных блоггеров – настолько мощная, что только ленивый не участвует в российских IPO.

Статус квалифицированного инвестора на российской бирже для этого не нужен. Никаких периодов блокировки акций для розничных инвесторов нет. Брокеры дают участвовать в IPO даже на плечи (без свободных средств на счёте). Бери – не хочу.

МосБиржа начала расчет индекса IPO, а брокеры наперебой публикуют статистику, которая показывает, что даже если Вы не будете анализировать финансовые показатели эмитентов, а тупо будете участвовать в каждом IPO подряд, то значительно обгоните индекс МосБиржи. Беспроигрышная лотерея.

И не беда, что аллокация у самых крутых эмитентов бывает очень низкая. Акции Астры и Диасофта можно докупать даже после размещения по биржевым ценам и они всё равно будут расти.

Естественно, что это удовольствие не является бесплатным. Брокеры, блоггеры, инвестиционные и консалтинговые агентства, МосБиржа и куча других акторов получают от эмитентов сотни миллионов рублей за каждое российское IPO (https://smart-lab.ru/blog/1003825.php).

Почему такого не происходило ранее?

Дело в том, что до 2023 года реальная (без учета инфляции) стоимость заемного финансирования в РФ была близка к нулю. Кроме того, были доступны иностранные источники финансирования.

Поэтому для привлечения заимствований эмитентам было проще взять кредит в банке, либо разместить облигации, либо организовать размещение акций на биржах недружественных стран.

👉 Сегодня реальная стоимость капитала в РФ значительно выше нуля (4-5%), а доступ к внешним источникам финансирования ограничен. Поэтому стало экономически целесообразно организовывать IPO (и заплатить хорошие деньги за его грамотную организацию), вместо привлечения заёмного финансирования.

Можно говорить, что в сфере первичных размещений мы успешно импортозаместились. Я не иронизирую: IPO на МосБирже сейчас проходят очень качественно.

Наконец-то российский фондовый рынок начал выполнять одну из своих основных функций – привлечение капитала.

Зачем организован этот аттракцион неслыханной щедрости?

Как Вы думаете, почему почти все российские IPO последнего времени растут как на дрожжах? Даже такие безнадёжные как Мосгорломбард и ЕвроТранс? Потому, что это кому-то нужно.

После того, как был отрыт этот ящик Пандоры (IPO), стало очевидно, что первичные размещения в сочетании с высокой ключевой ставкой – неиссякаемый источник бесплатных инвестиций, которых сейчас так не хватает российской экономике.

30 триллионов рублей, которые лежат на банковских депозитах россиян – непозволительная роскошь в наши неспокойные времена.

Можно говорить, что эти деньги и так находятся в распоряжении госбанков. В то же время, банк (например, ВТБ) должен вернуть депозиты граждан и ещё начислить на них проценты. А вот если россиянам посчастливилось купить акции ВТБ, то никто им ничего не должен.

Таким образом, основной целью удвоения капитализации российского фондового рынка является изъятие капиталов из «дорогих» депозитов и облигаций и их переток в «бесплатный» рынок акций.

В ближайшие годы нас ждут сотни новых первичных размещений на МосБирже. В целом, эту тенденцию можно приветствовать, поскольку она приводит к повышению ликвидности и эффективности отечественного фондового рынка.

Благодаря IPO на российском рынке наконец-то появились биотехнологические компании и отечественные ИТ-компании (не путать с голландскими).

👉 В то же время, можно предполагать, что у этого процесса будет ряд следствий, которые необходимо учитывать российским частным инвесторам.

___________

🔹 Для того, чтобы сохранять привлекательность IPO, ключевую ставку будут держать высокой ещё долго.

Наконец-то стало понятно, зачем её подняли до столь высокого уровня. Индекс RGBI в ближайшее время продолжит снижение. Любители облигаций, которые собрались «обмануть» рынок и заработать 30% годовых на снижении ключевой ставки, могут расслабиться и получать удовольствие.

🔹 Если в одном месте прибудет, то в другом обязательно убудет. Привлечение капиталов к новым эмитентам неизбежно повлечёт отток капиталов из старых эмитентов.

Любое первично размещение – это всегда отток капитала (https://smart-lab.ru/blog/966145.php). Если нас ожидают сотни IPO с многотриллионной капитализацией, то отток капитала из существующих эмитентов будет огромным.

Можно пояснить этот тезис проще. Кому будет нужен хронически убыточный Ozon, если на IPO выйдет Wildberries? Кому будет нужен убыточный Газпром, если на IPO выйдет Сибур? Кому сейчас нужен вечно мучающийся редоцимиляцией Яндекс, если на рынке есть Астра и Диасофт?

🔹 Основным выгодоприобретателем многочисленных первичных размещений станет Московская Биржа, получающая щедрую комиссию от эмитентов IPO.

В свою очередь, главным акционером МосБиржи является ЦБ РФ (который для чего-то повысил ключевую ставку в два раза выше инфляции). Представляете какие доходы ждут Московскую Биржу в ближайшие годы?

👉 В декабре 2023 г. я закрыл свои позиции в акциях Московской биржи, поскольку решил, что пик ужесточения денежно-кредитной политики пройден.

Завтра откупаю акции МосБиржи обратно.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

акции

https://t.me/stockishere

Воронов Дмитрий

Екатеринбург

1998

35 419

с 20 декабря 2018

37 Комментариев

Александр Сережкин
12 мая 2024, 16:09
Да, каждой ООО-шки своё IPO-шко! Такая жизнь тогда бы началась!!!
0
Mezantrop
12 мая 2024, 16:39
Не совсем понятно, почему нужно уделять внимание потемкинским деревням, основная цель которых — регулярный распил бюджета?
Сбился со счета нацпроектов, майских указов и прочей социальноориентированной чуши.

Расслабьтесь — все будет украдено до нас, а по телевизору расскажут про победы — все как всегда.
Ни капитализации, ни цен, ни торгов это не коснется на существенные величины.
+4
- Воронов Дмитрий
  
  12 мая 2024, 16:47
  ни цен, ни торгов это не коснется на существенные величины.
  
  Mezantrop, боюсь, что коснётся и не в лучшую сторону.
  0
  - Mezantrop
    12 мая 2024, 16:52
    Воронов Дмитрий,
    Неа, пока недвига не снесет все костыли снизу — весь скомуниженный бюджет будет морозится в бетоне и ангарах. А вот потом....
    Но это уже другая история.
    На нашем привозе банки берут у ЦБ по 16, а занимают правительству под 14 — о каком рынке Вы переживаете?
    +3
    - Eugene Bright
      12 мая 2024, 17:20
      Mezantrop, занимают не «кому-то», а «у кого-то». «Кому-то» дают в долг. Это еще в Торе написано родоначальниками ссудного капитала.
      +1
Профуршетник
12 мая 2024, 16:49
Он может много чего говорить, но не стоит ему верить.
Рынок будут расти, потому что Америка теперь закрыта для инвесторов, какие-то олигархи будут возвращать свои деньги в РФ, инфляция. Рост рынка неизбежен, так же как в Иране
+5
- Воронов Дмитрий
  
  12 мая 2024, 16:52
  Халявщик, это уже всё отыграно в 2023 г. Новых факторов роста пока не просматривается.
  +1
  - Профуршетник
    12 мая 2024, 16:56
    Воронов Дмитрий, с чего вы взяли что отыграно? Ещё даже хаи не переписали. Отыгрывать могут ещё лет 5 постоянного роста индекса
    +4
    - Воронов Дмитрий
      
      12 мая 2024, 16:58
      Халявщик, потому, что это было известно уже тогда. Поэтому сейчас рынок почти перестал расти.
      
      Хотя, я буду рад, если ошибаюсь.
      +2
      - Профуршетник
        12 мая 2024, 17:02
        Воронов Дмитрий, посмотрите как графики ведут себя перед сильным движением. Перед сильным ростом медленное повышательное движение. Так же и перед сильным падением, медленное сползание вниз, а потом сильный вынос.
        Я думаю рост приостановится, когда средняя див доходность рынка будет около 5%
        +1
    - Head of Algonaft'$
      12 мая 2024, 19:01
      Халявщик, В Иране за 8 лет было 5 девальваций!!! Рынок будет расти только при кратном девале рубля.
      +3
      - Профуршетник
        12 мая 2024, 23:22
        Head of Algonaft'$, у нас она и не прекращалась
        0
- Константин Р
  01 октября 2024, 19:15
  Поликарп Брусникин, храни нас господь от такого роста как в Иране. Свои «отрицательные» прорывы с хлопками покажутся раем.
  0
  - Профуршетник
    01 октября 2024, 19:59
    Константин Р, поэтому есть смысл хранить бабки в рос.акциях, золоте и может крипте
    0
Cash
12 мая 2024, 16:56
Сейчас экономика поделена на два больших лагеря: в одном те, кто вынужден искать рыночные источники финансирования, и тут главное — размер КС. В другом лагере — компании, которые имеют финансирование от государства под гос.задачи.
IPO как способ финансирования для одних «контор» и способ обкэшиться для других «контор».
Но тут есть проблема. Имеет смысл покупать то, что растет в цене. А иначе будет как при народном IPO любимого ВТБ. Тогда ведь тоже цель была увеличить капитализацию рынка…
+2
- Воронов Дмитрий
  
  12 мая 2024, 17:00
  Имеет смысл покупать то, что растет в цене.
  
  Cash, а у нас что-то не выросло в цене (кроме Кристалла)?
  0
  - Cash
    12 мая 2024, 17:25
    Воронов Дмитрий, Займер, к примеру. И это звоночек.
    +1
Eugen Invest Malina
12 мая 2024, 17:05
Хомяков надо резать
0
Piliph
12 мая 2024, 17:11
Сотни новых IPO, наверное, всё же преувеличение. Но мысль понятна. Только есть противоречие - любители вкладов и флоутеров не побегут в акции, пока ставка высокая. А когда ставка опустится, уже не так интересно будет размещаться. Дешевле бонды дать.
0
- Воронов Дмитрий
  
  12 мая 2024, 17:19
  Piliph, если доходность индекса IPO будет 30-40% годовых, то побегут.
  
  P. S. А эту доходность не случайно разгоняют в потолок.
  0
Eugene Bright
12 мая 2024, 17:22
Наконец-то представлен взвешенный анализ установки «капитализация должна рость». Хорошо!
+2
Кактус
12 мая 2024, 17:37
Завтра откупаю акции МосБиржи обратно.

Надеюсь, хоть Вы-то знаете, что ГОСА в мосбирже не набрали кворум, перенесли ГОСА на конец мая, а отсечку пока на июнь.
И желание откупить акции мосбиржи связано просто с соображениями про ставку и активность на рынке, а не про ожидания несуществующего дивгэпа.
+1
- Воронов Дмитрий
  
  12 мая 2024, 17:40
  Кактус, такие сиюминутные факторы как дивгэп я никогда не принимаю во внимание. Речь идёт исключительно о долгосрочной фундаментальной идее.
  +2
Воронов Дмитрий

12 мая 2024, 17:38
Лом, судя по текущем отношению к ВВП (33%), речь идёт про рынок акций.
0
Виктор Петров

12 мая 2024, 18:04
Айпиошная могила российского рынка
+1
Bemake
12 мая 2024, 18:37
Если к 2030 доходность 10 летних ОФЗ будет 6,5 — 7%, то как раз капитализация будет в районе 66% от ВВП.
Этого можно достичь, даже без большого количества IPO
+1
- Воронов Дмитрий
  
  13 мая 2024, 07:19
  Если к 2030 доходность 10 летних ОФЗ будет 6,5 — 7%
  
  Это кто дал такой прогноз?
  0
  - Константин
    12 мая 2024, 23:44
    Воронов Дмитрий, на повышение Белоусов пошел)))
    +1
Mars
12 мая 2024, 18:38
Путин поручил правительству принять дополнительные меры по поддержке публичного размещения акций (IPO) российских компаний.

https://www.kommersant.ru/doc/6266427?ysclid=lw3p6rd0r0360612863
0
Makstrade
12 мая 2024, 18:57
Владимир Путин в качестве одной из целей развития РФ определил рост капитализаций фондового рынка к 2030 г. не менее чем до 66% от ВВП.

Было много призывов и обещаний. Теперь президент приказал рынку вырасти на конкретную величину.
Больше похоже на — или падишах умрет или осел сдохнет
+1
HYG1978
13 мая 2024, 01:49
Я уже чутка прикупил, надо на постоянной основе подкупать мосбиржу, ставку сильно не изменят долго
0
Gregori
13 мая 2024, 13:16
> Для того, чтобы сохранять привлекательность IPO, ключевую ставку >будут держать высокой ещё долго.

Неверно. Вы переоценивайте значимость этого поручения (которое появилось куда позже роста ключевой ставки). Да и обязательность его выполнения- почитайте майские указы 2012 и 2018 года и посмотрите- выросла ли ЗП учителей, преподавателей и врачей до 2 средних СП по региону.
Там более резкая причина- необходимо компенсировать и девальвацию рубля и стимулирование экономики- иначе при никой ставку может разгон до гиперинфляции пойти и дальнейшая девальвация. Что проходили уже в 90тых. То о чем кричали алармисты после начала СВО- бакс по 200 и инфляция по 50% в год.
А стимул необходим- тут и затраты на военные действия и на ВПК и на импортозамещение -в 90тые ударными темпами деиндустриализировали страну, а теперь в условиях санкций надо много чего своего делать (то же оборудование для новатека и нефтянки)
0
- Воронов Дмитрий
  
  13 мая 2024, 13:34
  Gregori, Возможно, Вы правы.
  +1

Читайте на SMART-LAB:

Средние доходности облигаций в зависимости от кредитного рейтинга. От B- до AA+

Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы — доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю. Если не брать совсем низкие рейтинги, то...

Иволга Капитал

06:24

Металлургия – каркас российской экономики

В ближайшие выходные в России отмечают День металлурга — профессиональный праздник работников одной из ключевых отраслей промышленности: сталеваров, плавильщиков, прокатчиков, горняков и...

Норникель

18.07.2026

Индикатор Bulls Power в OsEngine: формулы расчёта, сигналы и бесплатные роботы. Видео.

В этом видео мы разберём Bulls Power — классический осциллятор Александра Элдера, который показывает, насколько уверенно покупатели контролируют рынок. Рассмотрим, как индикатор устроен, как...

OsEngine

18.07.2026

Сделки УК Первой: все очень скверно - минус 30% с начала года и Полюс топ-1 позиция на конец июня (до отмены дивов)

Продолжаю делать серию ежемесячных постов с отслеживанием покупок/продаж профессиональными управляющими. Особенно теми, кто управляет МИЛЛИАРДАМИ рублей в акциях. Зачем? Посмотреть, как думают...