☀️Скоро лето. Пришла пора надевать шорты. И причем здесь МТС?

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами. Разобрали уже более 30 компаний 👈

---

Шорт – короткая позиция, продажа ценной бумаги без покрытия. Т.е. вы берете в долг акцию, цена которой на ваш взгляд упадет, продаете ее в надежде купить дешевле. Как откупите – долг в акциях возвращаете, разницу оставляете себе

Чтобы продавать бумагу в шорт нужно быть точно уверенным, что цена снизится.

Так почему МТС? 🥚

Всё наше негодование изложено в посте «МТС: проверяем крепость яиц (баланса)»

Тезисно:

· Дивиденды в долг: МТС зарабатывает меньше, чем платит (да, про амортизацию мы в курсе, но не забываем про CAPEX)

· Хронически околонулевой капитал: компании нужно постоянно придумывать бухгалтерские хитрости, чтобы поддерживать положительный капитал, ведь при отрицательном нельзя платить дивиденды

· Рост стоимости обслуживания долга: если бы период высоких ставок прошел быстро – никто бы не заметил, но «ледниковый период» будет дольше

В чем проблема? Если МТС ранее занимал под фиксированную ставку, то чтобы проценты выросли – нужно старые облигации погасить, и выпустить новые. Уже под рыночную ставку. Но поскольку выпусков 100500 – это займет время. Если высокие ставки продляться пару лет (уже почти год), а средний срок облигации – 3, то большая часть портфеля обновится. По новым высоким ставкам.

Так что, МТС всё?

Нет, у МТС все отлично:

· Лидер рынка

· Супер рентабельность

· Возможность повышать цены (все получают смски, что цены на тарифы вырастут?)

А ведь связь это конкурентный рынок. Да, на нем мало участников, но МТС не один. Тут и Теле2 с радостью заберет часть абонентов, и Мегафон. А сменив оператора однажды, обычно к старому не возвращаются – это статистика.

Если не конкуренты, то ФАС добавит седых волос:

«А почему вы цены повышаете? А на что вы тратите? Давайте-ка структура затрат вашу посмотрим. Дивиденды? А что, их не уменьшить?»

импровизированный диалог с ФАС

Иными словами – компания отличная, но пустая: из нее выкачивают больше, чем она зарабатывает. И при неблагоприятном сценарии, дивиденды придется сократить. А что бывает, когда дивиденды сокращаются? – рассуждали здесь

Важно, что для МТС это будет удар. Сколько будет стоить МТС без дивидендов? – очевидно меньше.

Disclamer:

· Пост – не инвестиционная рекомендация, лишь иллюстрация нашего подхода

· Шорт – очень опасная история, т.к. акция может расти, несмотря на вашу позицию. Сейчас цена 310, а может ли стоить 400? 500? 700? – да, и 1000 может. Поэтому мы настоятельно не рекомендуем повторять

· Что может случиться? – все, что угодно: 😢слезы рынка здесь

Мы не планируем много заработать на этом шорте, это лишь монетизация гипотезы. Спор с рынком. На микросумму.

И все-таки, портфель облигаций нам нравится больше

Наши фавориты в облигациях:

👵портфель бабули

👶портфель внучков

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!