Dolgosrok
Dolgosrok личный блог
03 апреля 2024, 11:12

Сравнение доходности ОФЗ-ПК и LQDT 03.04.2024

Сравнение доходности ОФЗ-ПК и LQDT 03.04.2024

Сравнение доходности ОФЗ-ПК и LQDT

У большинства физлиц нет возможности размещать свободные средства в РЕПО. Возникает вопрос, куда разместить свободные средства по актуальным ставкам, минимизируя процентный риск. Для этого на рынке есть несколько альтернатив: ОФЗ-ПК (выпуски 24021, 29013-29025) и фонды денежного рынка. В первом случае купон начисляется по ставке RUONIA с лагом в 7 дней (сегодня 3 апреля, значит, купон будет начисляться по ставке на 27 марта), выплачивается ежеквартально. Во втором случае активы фонда ежедневно инвестируются в операции РЕПО, соответственно стоимость пая растет тоже ежедневно за вычетом комиссии за управление, которая в среднем достигает 0.5% в год.

Что выгоднее?

Попробуем посчитать. В качестве периода исследования возьмём срок с начала торгов самым популярным фондом денежного рынка LQDT (январь 2020) и до сегодняшнего дня. Также сделаем допущение относительно волатильности ОФЗ-ПК: ее в расчет не берём.

Результаты получились следующие. Первый график: вложенные 10000 рублей в январе 2020 года в фонд ликвидности принесли бы 36.85%, в ОФЗ-ПК (без учёта реинвестиций купонов) — 33.92%. В обоих случаях не учтён НДФЛ. В случае с фондом ликвидности необходимость уплаты наступает после закрытия позиции, в случае с ОФЗ-ПК — ежегодно с полученных купонов.

На втором графике основное отличие заключается в реинвестирование купонов по ОФЗ-ПК. В таком случае вложения в последние принесет 39.82% по сравнению с 36.86% в LQDT. Данный расчет актуален для ИИС, так как нет необходимости в уплате налогов.

На третьем графике представлена динамика с учётом ежегодной уплаты налогов с купонов по ОФЗ-ПК. Итого с начала 2020 года вложения в ОФЗ-ПК с учётом постоянных реинвестиций купонов и ежегодной уплаты налогов принесли бы 35.27%. Для LQDT налог не учитывался, т.к. возникает в момент закрытия позиции.

Что ещё важно учитывать?

*️⃣В расчете не учитываются биржевые комиссии, которые возникают ежеквартально при реинвестиции купонов.

*️⃣ В зависимости от рыночной конъюнктуры реинвестиции купонов могут происходить по ценам выше/ниже номинала, что незначительно, но всё-таки влияет на конечный результат.

*️⃣Комиссия за управление фондом ликвидности включена в стоимость пая, поэтому в дополнительных расчетах нет необходимости.

*️⃣На третьем графике видно, что долгосрочно фонд ликвидности увеличивает отрыв от ОФЗ-ПК за счёт отложенного налогового обязательства. Но! Если цель — долгосрочные инвестиции, то для этого есть ИИС, который освобождает от уплаты налогов по истечении определенного срока, соответственно инвестиции в ОФЗ-ПК становятся выгоднее.

*️⃣На фонд денежного рынка распространяется льгота на долгосрочное владение. Соответственно при владении паями фонда более 3х лет, можно получить освобождение от уплаты НДФЛ.

Вывод

При прочих равных вложения в ОФЗ-ПК более выгодны на любом сроке инвестирования по сравнению с фондом денежного рынка. Но краткосрочно неблагоприятная рыночная конъюнктура может сыграть в пользу последнего, поэтому его также можно использовать в качестве объекта для размещения свободных средств, учитывая к тому же идентичные результаты обоих инструментов.

 

t.me/DolgosrokInvest
03 апреля 2024 г.

Сравнение доходности ОФЗ-ПК и LQDT 03.04.2024
Сравнение доходности ОФЗ-ПК и LQDT 03.04.2024



10 Комментариев
  • Дмитрий Корягин
    03 апреля 2024, 11:29
     Для LQDT налог не учитывался, т.к. возникает в момент закрытия позиции. Но если предположить, что сейчас нужно закрыть позицию и вывести деньги, то доходность составила бы 32.06% — меньше чем ОФЗ-ПК.

    А как же льгота на долгосрочное владение?
  • Prophetic
    03 апреля 2024, 12:46
    Мне кажется, что анализ стоило бы дополнить упоминанием о рисках. Риски фондов несколько выше чем вероятность дефолта но ОФЗ.
    • 1VK
      10 апреля 2024, 11:58
      Prophetic, добрый день! А где конкретно можно почитать про риски в фондах ликвидности? Если смотреть на график, то он не сильно падал даже после 24.02
      • Яков Юрников
        10 апреля 2024, 12:22
        1VK, риски — торги закроют, и ничего не получишь.
      • Prophetic
        10 апреля 2024, 12:35
        1VK, Вы не о тех рисках думаете. Попробуйте подумать в сторону банкротства фонда…
  • Яков Юрников
    03 апреля 2024, 15:13
    Как вижу я из первого графика, чем больше ставка, тем LQDT доходнее, расхождение справа прямо нормально показывает это.
    Второй момент, всё идёт к тому, что теперь платить придётся 15 % НДФЛ, а не 13, как пока ещё.
    Делаю для себя вывод, что в долгосрок отдам предпочтение lqdt с целью продажи через 3+ лет. 
    • 1VK
      10 апреля 2024, 12:00
      Яков Юрников, добрый день! Так в lqdt же плавающая ставка, не лучше ли зафиксироваться в бумагах с фиксированным доходом? Всегда считал, что фонды это способ краткосрочно припарковать деньги
      • Яков Юрников
        10 апреля 2024, 12:21
        1VK, добрый день. Здесь сравниваются инструменты с плавающими ставками. Что касается бумаг с фиксированным доходом, лично у меня ощущение, что эти бумаги окажутся с фиксированным убытком.
        Диверсифицируюсь между линкерами и плавающей ставкой.
  • 1VK
    10 апреля 2024, 12:01
    Подскажите, пжл, самый выгодный фонд ликвидности для тинькова. Их собственный фонд TMON нельзя купить почему-то

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн