Усиленные Инвестиции: итоги недели 15-22 марта

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 0.9%, против индекса Мосбиржи -1.0%, в основном на эмоциональной распродаже акций на фоне теракта в “Крокус Сити Холле”
• Валютная позиция выросла на 0.4% – несколько компенсировала падение акций
• Лукойл снизился на 1.0%. Негативно снижение цен на нефть, позитивно повышение цен на мазут. Потенциал роста увеличился на 1%, целевая цена снизилась незначительно.

СД Лукойла рекомендовал дивиденды по результатам 2023 года в размере 498 руб на акцию или 6.8% див. доходности к текущей цене (годовая див. доходность 12.9% к текущей цене). Закрытие реестра 07.05.2024.

У Лукойла нормальная див. доходность относительно других нефтяных компаний за последние 12 мес: Башнефть 6.5%, Роснефть 8.7%, Газпромнефть 11.2%, Татнефть 12.8%. При этом Лукойл стоит всего 2.0х по EV/EBITDA LTM, против 3.4х у других нефтяников в среднем.

Возможно, нераспределенный кеш будет направлен выкуп акций у нерезидентов, покупку Яндекса или другие интересные сделки. Потенциал у компании высокий, продолжаем держать

• X5 Groupвырослана 4.8%. Добавили компанию в портфель на ожидании сильного отчета за 2023 q4, ожидания оправдались:
  — Выручка +25.0% г/г (против исторического темпа +16.7%)
  — EBITDA +48.1% г/г (против исторического темпа +14.8%)
  — Чистая прибыль +225.2% (!) г/г
  — Рентабельность по EBITDA повысилась до 6.0% с 5.1% годом ранее
  — За 2023 q4 чистый долг сезонно увеличился на 22.9 млрд руб (3.0% от капитализации), но г/г сократился на 3.8 млрд руб (0.5% от капитализации). При этом NetDebt/EBITDA сократился до 0.87х с 1.02х годом ранее
  — EV/EBITDA 2023: 4.4х
• ММК потерял в цене 1.4%. Негативно повышение цен на железную руду, уголь коксующийся и лом. Потенциал роста и целевая цена снизились на 7% и 8% соответственно
• СБЕР снизился на 1.8%. ГОСА СБЕРа, вероятно, с утверждением дивидендов пройдет 21 июня, а не в мае, как было ранее (Пресс-релиз компании)
• Hendersonвырос на 2.2%
• Novabev Group выросла на 1.6%. СД рекомендовал дивиденды по итогам 2023 года в размере 225 руб на акцию или 3.9% див. доходности к текущей цене (LTM доходность: 11.8% к текущей цене). Закрытие реестра под дивиденды 13.05.2024
• Whooshвзлетел на 13.0%. Компания к старту сезона нарастила кол-во СИМ на 44 тыс или 29% до 194 тыс (Пресс-релиз компании)
• Сегежа просела на 4.3% на, как мы и ожидали, негативном отчете за 2023 q4:
  — Выручка +27.8% г/г (против исторического темпа +13.4%)
  — EBITDA -48.2% г/г (против исторического темпа +9.6%)
  — Чистый убыток 5.5 млрд руб, против убытка в 1.0 млрд годом ранее
  — Рентабельность по EBITDA 9.2% сократилась по сравнению с 22.7% в аналогичном квартале прошлого года
  — Чистый долг сократился на 0.5 млрд рублей за отчетный период (0.9% от капитализации). NetDebt/EBITDA: 15.1х
  — FCF годовой -16.0 млрд руб (отрицательный), 27.6% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 21.4x при историческом 50м перцентиле 16.6x

Segezha допускает докапитализацию в 2024г, ведет переговоры с пулом инвесторов (Интерфакс)

• ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 16% (Пресс-релиз ЦБ)
• Справочно, на неделе на эфире БКС поговорили про рынок и текущие идеи в акциях. Запись доступна в YouTube по ссылке

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

С уважением,

Максим Кузнецов