Т-Технологии | Тинькофф | ТКС акции

👀 Т-Технологии решили не останавливаться на покупке Росбанка и положили глаз на еще один актив Владимира Потанина — банк Точка.

Сделка  очень интересна с точки зрения структуры, в которой Потанин и Т-Технологии владеют долями в Яндексе, Точке и Selectel через компанию «Каталитик Пипл». Получается сложная матрешка, которую хорошо нарисовал  коллега по аналитике.

❗️Косвенная доля должна превратиться в прямое владение, но есть один нюанс. Другой акционер Точки (VK) пока не хочет продавать свои 25%. Это может стать препятствием к сделке или повысить цену выкупа (которая пока неизвестна и будет объявлена во 2 квартале). Оплатить покупку Т-Технологии планируют с помощьюдопэмиссии своих акций. Оценить выгоду сделки для текущих акционеров невозможно, пока не решен вопрос с ценой приобретения. Но предварительно можно сказать, что Точка — интересный актив, способный гармонично вписаться в структуру Т-Технологий!

Точка — банк для предпринимателей, зарабатывающий на комиссиях и размещении средств клиентов.

«Яндекс» обсуждает продажу автомобильного сервиса объявлений «Авто.ру» структуре, аффилированной с группой «Т-Технологии», сообщили источники РБК. Сделка оценивается примерно в 35 млрд руб. и может быть одобрена советом директоров 16 февраля. По данным собеседников, переговоры находятся в продвинутой стадии, хотя сохраняется еще один потенциальный претендент.

Ранее аналитики оценивали «Авто.ру» в 20–25 млрд руб., исходя из EBITDA 2–3 млрд руб. и мультипликатора 6–10 EBITDA. Таким образом, предложенная цена может предполагать премию к рыночной оценке. Интерес «Яндекса» к продаже объясняют ухудшением конъюнктуры автомобильного рынка и тем, что сервис перестал быть драйвером роста.

Для «Т-Технологий» актив стратегически важен. Портфель автокредитов Т-Банка на 30 сентября 2025 года достиг 691 млрд руб., уступая по объему только кредитным картам (894,4 млрд руб.). Для сравнения: у Сбербанка автокредитный портфель составлял 645,1 млрд руб. Покупка «Авто.ру» позволит группе встроиться в цепочку сделок на площадке и усилить позиции в автокредитовании.

«Глубокая интеграция дает «Т-Образованию» опытную команду, возможность применять уникальную методику и выстроенную ИТ-платформу школы, на создание которых с нуля потребовалось бы более 5 лет и значительные ресурсы. При этом преподавательский и экспертный состав школы останется неизменным и будет полностью сохранен», — подчеркнули в группе. 

Т-Технологии покупают не ООО «Точка», отчетность по РСБУ которой я посмотрел и расписал вот в этом посте, а АО «Точка» (которая включает в т.ч. и ООО «Точка»). 

➡️ Результаты АО «Точка» по МСФО: 

✔️ Прибыль, в млрд руб.

2022 = 5,93

2023 = 11,34

2024 = 23,08

2025 = 25,38 (мой прогноз, исходя из результатов ООО «Точка», которые мы видим помесячно)

✔️ Капитал,  в млрд руб.

2022 = 10,97

2023 = 22,33

2024 = 45,23

2025 = 70,62 (мой прогноз)

✔️ ROE

2022 = 74,1%

2023 = 68,1%

2024 = 68,3%

2025 = 43,8% (мой прогноз)

Отмечаю снижение ROE в 2025. Скорее всего, в 2026 году ROE будет еще ниже, так как Точка зарабатывает значительную часть дохода на размещении клиентских остатков на денежном рынке, и при снижении ключевой ставки, этот доход снижается, если не компенсируется объемом размещаемых средств. 

📊 Оценка АО «Точка»

ВК купил долю в АО «Точка» в 2023 году не за 6 капиталов, а за 2 (46,5 млрд руб. — оценка всей компании при капитале на конец года 22,33 млрд руб.). С того момента рентабельность капитала стала ниже, а денежно-кредитные условия жестче. 

Кукл, Вы уже в шорте или только планируете набирать?

Мне кажется, все эти финтехи-шминтехи это лажа какая-то. Это типа придумали всякие компьютерные программы для обдирания предпринимателей, ве...

Основная команда, которая делала Тинек в Мексике, раскручивает новый банк, кто тут остался большой вопрос.

Вчера «Т-Технологии» объявили о намерении консолидировать до 100% акций цифрового банка для предпринимателей «Точка». Сделка выглядит потенциально интересной и полностью укладывается в стратегию «Т» по построению крупнейшего в России финтеха.

Думаю, в скором времени руководство «Т-Технологий» постарается изменить восприятие компании рынком, чтобы её больше не рассматривали как банк (p/b), а считали технологичным бизнесом (ev/ebitda). Уже сейчас чисто банковская деятельность генерирует менее 50% выручки «Т», и эта доля постоянно снижается.

Перейдем к «Точке». Последний отчет по МСФО известен за 2024 год. На тот момент капитал банка составлял 45,2 млрд рублей, увеличившись за год в два (!) раза. Чистая прибыль также выросла более чем на 100% — до 23 млрд рублей.

Смотреть отчетность на сайте ЦБ по РПБУ нерелевантно, поскольку, как и в случае с «Т-Технологиями», значительная часть бизнеса не попадает под чисто банковскую деятельность. Например, по итогам 2024 года по РПБУ у «Точки» капитал всего 21 млрд рублей, но зато с тем же темпом роста в два раза, а прибыль — 11,5 млрд с трехкратным темпом роста.

В целом, прогноз по акциям Т-Банка позитивный на 2026–2027 годы: ожидается рост котировок на 25–35% от текущих уровней (~3360–3400 ₽ на 4 февраля 2026), с целевыми ориентирами аналитиков в диапазоне 4400–5690 ₽ (консенсус ~4670 ₽). Это подкрепляется сильными финансовыми результатами (высокая маржинальность, ROE >20%), агрессивной M&A-стратегией (включая недавнюю консолидацию банка Точка и сплит акций 1:10, который должен повысить ликвидность и привлечь розницу), а также ожидаемыми дивидендами ~1–1,5% yield (но с фокусом на рост, а не на выплатах). Группа продолжает расширять экосистему для бизнеса и физлиц, что даёт преимущество над конкурентами в цифровизации.

По Сберу (SBER) прогноз тоже благоприятный, но более умеренный: рост на 20-30% к концу 2026, с консенсус-целью ~390-400 ₽ (от текущих ~305 ₽), максимум до 440 ₽. Драйверы — стабильная прибыль (ожидается ~1,7-1,9 трлн ₽ в 2026), дивиденды с yield ~10-12% (выплаты ~35-40 ₽ на акцию), развитие ИИ и экосистемы (эффект от технологий ~550 млрд ₽). Однако, Сбер более чувствителен к макроэкономике: снижение ключевой ставки ЦБ до 12% поддержит кредитование, но риски инфляции или замедления ВВП могут сдерживать динамику.

Т по прежнему акция роста, однако все мы взрослеем и Группа «Т» не исключение. Компания превратилась в главного «пылесоса» качественных активов на российском рынке. Последние новости и отчетность за 9 месяцев 2025 года говорят об одном: компания окончательно вышла за рамки классического финтеха, превращаясь в мощный многопрофильный холдинг.

🧩 Пазл собирается: Точка, Яндекс и Селектел (ну и Росбанк)

Менеджмент продолжает агрессивную стратегию M&A через структуру «Каталитик Пипл». Сейчас в фокусе — консолидация 100% банка «Точка». Но сделать это будет проблематично, 25% акций находятся у ВК.

Сделка: Планируется закрытая допэмиссия. Важный нюанс: чтобы прибыль на акцию (EPS) не размылась, объем допки не должен превышать 27,25 млн акций.

Зачем это нужно? «Точка» — это доступ к самому качественному сегменту МСБ. Прирост чистой прибыли группы от этой сделки может составить около 10% в годовом выражении. Точка — максимально эффективна, однако нужно помнить, что у малого бизнеса сейчас большие проблемы, много закрытых компаний, возможно Т, в том числе, пытается сбалансировать проблемы на рынке клиентской базой Точки.

Новость: Совет директоров «Т-Технологии», крупнейшим акционером которой является «Интеррос», предложил акционерам провести допэмиссию акций в обмен на долю в другом активе компании – банке «Точка».

☝️Оценка банка «Точка» и объём допэмиссии пока не раскрыты. Но мы можем рассчитать, при каком объёме допэмиссии сделка будет позитивной для акционеров.

Исходные данные:

✅Прибыль «Точки» за 2024 год по МСФО составила 23,1 млрд руб.

✅Прибыль «Точки» за 2025 год по МСФО может составить ≈25,4 млрд руб. при росте на 10% (консервативный прогноз).

✅Прибыль «Т-Технологий» за 2025 год по МСФО может составит ≈170 млрд руб. (прогноз менеджмента).

💡Совокупный прирост прибыли группы может составить около 15%, но с учётом того, что у «Т-Технологий» уже есть 32% в «Точке», чистый прирост составит примерно 10%.

(Ранее мы уже разбирали вход «Т-Технологий» в капитал банка «Точка».)