Селигдар акции

Dannip, Полюс тоже не растет, на курс акций золотодобытчиков влияет не только стоимость золота

Золото уже давно выше 10000р за грамм, а Селигдар не растет… Как так? Даже с такими долгами рост должен быть на фоне золотой лихорадки. Может...

На своих ресурсах мы много говорим не только о работе холдинга, но и делимся актуальной и полезной информацией о тенденциях на рынке золота, а также о том, что важно учитывать инвестору при оценке бизнеса золотодобытчиков.

Получать глубокую аналитику от первоисточников и инсайдеров рынка всегда полезно. Именно такую информацию можно найти на канале президента ПАО «Селигдар» Александра Хруща «Золотое сечение».

t.me/zol_sechenie

Холдинг Селигдар показал сильный рост финансовых результатов за первое полугодие 2025 года, но под маской роста выручки и EBITDA скрывается всё более ощутимая проблема – высокая долговая нагрузка.

Выручка компании выросла на 36%, до 28,4 млрд руб. Основной драйвер – золото: его продажи принесли 23,9 млрд руб., что на 42% больше, чем год назад. Поддержали сразу два фактора: рост объёма реализации на 6% (до 2,8 т) и повышение средней цены на 34%. Дополнительный вклад внесли концентраты олова, меди и вольфрама — их выручка подскочила на 37%, до 4,5 млрд руб., благодаря и росту объемов, и благоприятной рыночной конъюнктуре.

EBITDA увеличилась на 42%, до 11,6 млрд руб., а рентабельность по этому показателю достигла внушительных 41%. Особенно выделяется золотодобывающий сегмент с маржой 46%. Однако оловянное направление оказалось убыточным: минус 2,9 млрд руб. из-за роста затрат и амортизации после переоценки лицензий. В целом чистый убыток компании сократился почти вдвое — до 2,2 млрд руб. против 5,2 млрд годом ранее.

Сегодня мы продолжим обозревать происходящее на рынках золота в разных странах. Наш первый материал был посвящён рынку США, а сегодня мы, опираясь на недавний аналитический обзор Всемирного совета по золоту (WGC), сконцентрируемся на рынке Индии. Индия занимает около 15% всего мирового рынка золота, этот рынок нельзя оставить без внимания. Золото в индийском обществе играет особую роль, драгоценный металл активно используется в религиозных обрядах, а украшения из него являются главным свадебным подарком. По расчётам The Times of India, из-за этого индийские женщины суммарно владеют более чем 24 тысячами тонн золота, что составляет 11% всех запасов этого металла в мире.

Тикер: #SELG
Текущая цена: 45.19
Капитализация: 46.5 млрд.
Сектор: Драгоценные металлы
Сайт: seligdar.ru/investors/key-facts/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — убыток за 12 месяцев
P\BV — 2.46
P\S — 0.71
ROE — убыток за 12 месяцев
ND\EBITDA — 4.06
EV\EBITDA — 5.89
Активы\Обязательства — 1.11

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 36.3% г/г (20.9 -> 28.4 млрд);

Что не нравится:

✔️ отрицательный FCF -17.5 млрд против положительного +3.4 млрд в 1 пол 2024;
✔️ чистый долг увеличился на 27.2% п/п (82.4 -> 104.8 млрд). ND\EBITDA c 2.76 до 4.06;
✔️ вырос чистый финансовый расход на 68% г/г (2.6 -> 4.3 млрд);
✔️ убыток за 1 пол 2025 в размере -2.2 млрд. Хотя это меньше на 58.8 г/г, так как в 1 пол 2024 он был -5.2 млрд, но здесь существенное влияние курсовых разниц (+2 млрд в 1 пол 2025 против -3.5 млрд в 1 пол 2024);
✔️ увеличилась дебиторская задолженность на 36.2% п/п (7.2 -> 9.7 млрд);
✔️ очень слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 11%);

«Селигдар» провел осенний Технический совет. С участием руководства обсуждены вопросы производственной программы, а также выполнение работ п...

С участием руководства обсуждены вопросы производственной программы, а также выполнение работ по модернизации и техническому переоснащению промышленных площадок.

 ✔️ Положительно оценено завершение строительства ключевого объекта Холдинга – золотоизвлекательной фабрики Хвойное;

✔️ Оловодобывающий дивизион уже достиг прошлогоднего объема выпуска продукции;
✔️ Все производственные подразделения Холдинга успешно достигли основных плановых операционных показателей за 9 месяцев текущего года.

 🥇 По проекту Кючус этим летом была выполнена комплексная аэрогеофизическая съемка на площади свыше 203 кв.км. В настоящее время специалисты Холдинга проводят геологическую интерпретацию данных полевых работ. Результаты проведенных исследований планируется получить до конца этого года.

 💻Большое внимание в ходе повестки было уделено интеграции технологий на основе искусственного интеллекта на различных направлениях: от геологоразведки до работы по поиску специалистов.

Коллеги, сегодня на столе отчет ПАО «Селигдар» за 1-е полугодие 2025 года. На первый взгляд – сплошной позитив: выручка растет, производство олова бьет рекорды. Но стоит копнуть глубже, и картина становится тревожной.

Что нам показывают (Позитив ✅):
⚫️ Выручка: +36%, до 28.4 млрд рублей. Рост обеспечен в основном высокой ценой на золото, так как его физическое производство почти не изменилось (+0,1%).
⚫️ «Банковская» EBITDA: +42%, до 11.6 млрд рублей.
⚫️ Производство: Добыча олова выросла на 41%.
Казалось бы, надо брать! Но давайте посмотрим на то, что скрыто в отчетах.

Что на самом деле (Негатив 🚨):
⚫️ Катастрофа с деньгами: Операционный денежный поток ушел в глубокий минус — минус 14 МИЛЛИАРДОВ рублей! 🤯 Причина? Огромные капитальные затраты (CAPEX) в размере 12.7 млрд рублей. Компания активно строит, но финансирует это не из прибыли, а из долгов.
⚫️ Гора долгов: Общий долг достиг 107 млрд рублей. Ключевой показатель для банков, Чистый долг/EBITDA, вырос до 3.26х (с 2.37х годом ранее). Долговая нагрузка стремительно растет.

Золото уже дороже 4000 $/oz, и это, похоже, не предел: пока не закончится шатдаун в США, цена может уйти ещё выше.

Полюс уверенно следует за металлом, а вот Селигдар уже несколько месяцев стоит в боковике, а ЮГК — на исторических минимумах.

С момента IPO ЮГК (два года назад):

• золото в рублях: +81%

• ЮГК: –7%

• Селигдар: –19%
  
  

С таким разрывом обе компании выглядят спекулятивно интересными.

👉 ЮГК

🔸 Котировки утопили ожидания прихода УГМК как нового основного акционера. Это далеко не лучший бенефициар — вопрос с дивидендами остаётся открытым.

🔸 Тем не менее, при оценке около 6,7 P/E, после завершения сделки вероятен отскок котировок.

🔸 Проблема в том, что сделка может пройти по цене ниже текущей. Как только объявят цену, котировки могут сначала снизиться, а уже потом отыграть вверх.

🔸 Сделку планируют закрыть в октябре.

💬 Не совсем понятно, почему Минфин продаёт актив так дёшево.

Ведь можно было бы избежать пары новых налогов, просто продав компанию на 50 млрд ₽ дороже. Но нет — продают ниже цены IPO, хотя с тех пор золото в долларах выросло почти вдвое.

Рад приветствовать подписчиков и гостей на нашем канале.⭐️
Эту статью я давно планировал написать, а сегодня, 7 октября, буквально сам драгоценный пошел навстречу установив новый исторический рекорд — 4000$ за унцию. В нашем команде Reichenbach Team только у меня в портфеле есть чистое золото, фонды и акции золотодобытчиков.

Сегодня актив чистого золота достиг +107% прибыли 🔥. Первые граммы покупал весной 2023 г. и держу как защитный актив, особенно когда рынок акций демонстрирует слабость и не поддерживает доходность. Ралли желтого металла продолжается уже третью неделю подряд. Основным драйвером за последние месяцы стали торговые войны Трампа и текущий шатдаун Конгресса США.

Другим фактором высокого интереса к золоту стала военная напряженность которая наблюдается в локальных конфликтах. Если заметили, в 2025 г. их стало больше. От арабо-израильского до украинского. Обратите внимание, во всех случаях посредником выступает Трамп.

Какими способами лучше торговать золотом?

1️⃣На сегодня более эффективным способом заработка инвестора стали акции золотодобывающих компаний, более популярными являются Полюс🌟, ЮГК и Селигдар🏭. Например, главным проектом Полюса стал «Сухой Лог» который увеличит производство золота в 2,4 раза к концу 2025 г. (6 млн унций). Если Вас интересует Полюс, то выгодно закупить при отсечке 13 октября.

Россия стала вторым крупнейшим производителем золота в мире в 2024 году.

За 2024 год страна выпустила примерно 330 тонн золота. Первое место занял Китай — 377 тонн.Демидович.