Селигдар акции

Производство лигатурного золота компаниями Холдинга достигло 2 692 кг, увеличившись на 8% год-к-году. Производство олова в концентрате выросло на 14% – до 1 425 т, меди на 28% – до 569 т. По итогам первого полугодия суммарная выручка от продажи металлов компаниями Холдинга увеличилась на 87% и составила 20,2 млрд рублей.

Недавно у «Селигдара» был День инвестора, на основании которого мы актуализировали нашу модель. В целом мы негативно смотрим на компанию на горизонте года. В этой статье рассмотрим причины такой позиции.

Слабая операционная деятельность

Компания обозначила траекторию операционной деятельности до 2025 г. Прогнозы роста производства золота до 10 т (за 2023 г. ожидания по производству на уровне 7.6 т)  и оловянного концентрата до 6 тыс. т (за 2023 г. ожидания по производству на уровне 3250 тыс. т) сдвигаются с 2024-го на 2025 год. Второй важный этап роста состоится ближе к 2030 году (золото — 20 т, оловянный концентрат — 14-16 тыс. т). Ранее мы ожидали более стремительных темпов до 2024 года, чем сейчас. Вероятно, производство золота будет стагнировать до 2025 года, а производство оловянного концентрата будет расти в пределах 15-20% г/г.

Высокая доля золотого долга в общем долге компании

Золотые займы компании составляют 40-50% от всего долга. Таким образом, из-за переоценки долга компания в меньшей мере выигрывает от высоких цен на золото и высокого курса доллара к рублю, чем другие золотодобытчики.

Основной вывод

Мы не считаем акции компании Селигдар интересными к покупке на горизонте года из-за слабого денежного потока, слабого роста ...

Основной вывод

Мы не считаем акции компании Селигдар интересными к покупке на горизонте года из-за слабого денежного потока, слабого роста операционных показателей до 2025 г. (ранее мы ожидали более высоких темпов роста, чем сейчас), высокой доли хеджирования цен на золото.

Представляю реальный рублевый биржевой график облигации. График построен так: проценты ММВБ умножены на расчетный номинал каждого торгового дня. Напомню, что диапазон цен был от 4843 руб до 5702 руб. Для наглядности добавлен график расчетного номинала облигации (желтая линия). 

Всего пробурено более 300 скважин общим объемом более 110 тыс. пог. м. бурения, в том числе скважины для отбора технологических проб, изучения геомеханических свойств горных пород и руд, проведения термометрических наблюдений

Селигдар День инвестора 2023: подтверждение планов

В целом, информация, озвученная на дне инвестора, соответствует нашим ожиданиям, но мы продолжаем отмечать риск недостижения наших прогнозов по финансовым результатам в 2023 году из-за более высокой себестоимости в 2022 (см.

Селигдар теперь компания роста. Дивы ближайшие годы не ждать.

Наиболее важная новость — ввиду благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке золота и ослабления рубля Селигдар может в 2023 г. возобновить выплату дивидендов. Мы прогнозируем дивиденды за 2023 г. в размере 4,5 руб. на акцию, что предполагает доходность в 8%. Напомним, что компания приняла решение не выплачивать дивиденды за 2022 г. из-за относительно высокого коэффициента «Чистый долг/EBITDA», но в этом году прибыль должна быть больше, что и дает возможность возобновить выплату.

Я думаю, что по результатам 2023 года вероятность того, что мы выплатим дивиденды, она не нулевая — член совета директоров Селигдара Констан...