«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за 2018 г. по РСБУ. Прибыль выросла на 20% г/г при ROAE 22,6%. ЧПМ (чистая процентная маржа) сохранялась под давлением из-за стоимости фондирования. В то же время ЧПМ в декабре начала показывать признаки разворота (на основе трехмесячной скользящей средней) на фоне роста доходности корпоративных кредитов.
Мы считаем, что это поддержит акции банка и рассчитываем увидеть более ощутимый эффект на ЧПМ в этом году. По нашей оценке, коэффициент Н1.1 (с учетом чистой прибыли за 2П18) составит 12,4% (что очень близко к целевому уровню «Сбербанка» 12,5%). Таким образом, мы по-прежнему считаем, что у «Сбербанка» достаточно сильная позиция по капиталу, позволяющая банку направить 50% чистой прибыли за 2018 г. на дивиденды (при дивидендной доходности 9,5-11% за 2018 г. по обыкновенным и привилегированным акциям «Сбербанка»). Таким образом, на наш взгляд, новость умеренно позитивна для акций «Сбербанка». Сделка по продаже DenizBank (должна быть закрыта в 1К19, что раскроет примерно 100 б.п. достаточности капитала) и любые новости по дивидендным выплатам (по всей видимости, в феврале-марте) будут основными краткосрочными катализаторами роста акций.Кипнис Евгений
читать дальше на смартлабе

Финаме
БКС Мир Инвестиций