Повышаем целевые цены по обыкновенным и привилегированным акциям Сбера до 350 и 340 руб. соответственно против 300 и 290 руб. ранее. При этом подтверждаем рекомендацию «Покупать» с учетом недавней динамики финансовых результатов и прогноза чистой прибыли на 2023 г. в размере 1,3 трлн руб. с рентабельностью капитала (ROE) 22%.
Главное
• IV месяца 2023 г. по РСБУ: чистая прибыль составила 470 млрд руб. (ROE 24%).
• Ждем рекордной чистой прибыли в 2023 г. — 1,3 трлн руб. Факторы поддержки: рост доходов и нормализация стоимости риска.
• Высокая ROE — уверенное генерирование акционерного капитала.
• Достаточность капитала (CET1) — ждем 15% в 2023 г. при пороге 12,5%.
• Ожидаем коэффициент выплат 50%, 30 руб. на акцию в 2023 г. (+20% г/г).
• Целевые цены по обычке и префам повышены до 350 руб. и 340 руб. Исторически низкие мультипликаторы: 2023e P/E 3,8x и 2023e P/B 0,8x.
• Риски: геополитика, ухудшение макроэкономической ситуации.
• Катализаторы: I квартал 2023 г. МСФО (18 мая), релизы по РСБУ (июнь, июль).
В деталях
Уверенная динамика в 2023 г.: чистая прибыль по РСБУ достигла 470 млрд руб. за IV месяца 2023 г., ROE 24%. С возобновлением раскрытия отчетности по РСБУ в октябре 2022 г. мы наблюдаем сильную динамику: в среднем чистая прибыль в месяц насчитывает 120 млрд руб. По итогам IV месяцев 2023 г. чистая прибыль по РСБУ достигла 470 млрд руб., что в годовом пересчете составляет 1,4 трлн руб. за 12 месяцев (выше рекорда 1,2 трлн руб. в 2021 г.).
Позитивные факторы: рост чистого процентного дохода после шока в 2022 г. на фоне крайне высоких ставок (ключевая ставка ЦБ в среднем 11%), а также активная выдача кредитов, особенно в розничном секторе (в частности, ипотека) с начала 2023 г. Снижение стоимости риска и нормализация операционных расходов также оказывают поддержку.
Подробнее на БКС Экспресс:
bcs-express.ru/novosti-i-analitika/aktsii-sberbank-povyshaem-tselevuiu-tsenu
Финаме
БКС Мир Инвестиций
