Русал акции

Сложная ледовая обстановка в Финском заливе и обязательные водолазные осмотры судов привели к резкому замедлению экспорта через порты Балтики.

По данным Минтранса, толщина льда уже превышает прогнозы и к началу марта может достигнуть 0,3–0,4 м. С 16 февраля в Большом порту Санкт-Петербург при толщине льда 15–30 см суда без ледового усиления допускаются только под индивидуальной проводкой, для класса Ice1 введена обязательная ледокольная проводка. С 19 февраля при 30–50 см суда без ледового класса не допускаются к плаванию, Ice1 и Ice2 — только с ледоколом. Аналогичные меры действуют в Усть-Луге. Усиливает ситуацию дефицит ледоколов.

Среднее время ледовой проводки — 8–12 часов в порт и столько же на выход. Для судов без ледового класса — 16–24 часа. Дополнительно сохраняется требование обязательного водолазного осмотра всех судов, прибывающих из иностранных портов, с видеофиксацией. Средняя продолжительность осмотра с октября по январь — 11 часов 27 минут. На якорной стоянке у Гогланда осмотры в сплошном льду фактически невозможны.

📊 Нейтральный отчет за 2 полугодие

▪️ Выручка 7,3 b$ (+6% г/г)
▪️ EBITDA 3,1 b$ (+7% г/г)
▪️ Чистая прибыль 1,6 b$ (+62% г/г)
▪️ FCF 2,1 b$ (+62% г/г)
▪️ Net Debt/EBITDA 1,6 (-0,1 пункта г/г)

По EBITDA и выручке динамика кажется слабой — рост медленнее, чем в 1 полугодии. Но нужно понимать:

▪️ Рубль укрепился в сравнении с 2024
▪️ Долларовые цены на никель снизились на 10% г/г, весь год металл — в боковике
▪️ Медь выросла на 16% г/г
▪️ На платиновую группу, где самый сильный рост, приходится около 20%

То же и по EBITDA — позитив от роста цен большинства металлов и отмена экспортных пошлин компенсируется инфляционным ростом затрат, особенно на персонал.

☝️ Сильный рост чистой прибыли — от курсовых разниц. Без ее учета прибыль выросла бы на 19% г/г. Ребалансировали портфель долгов, снизили процентные расходы.

FCF вырос, несмотря на сохранение капекса на уровне 2024. Скорр. FCF, учитываемый как дивидендная база, за год составил 1,5 b$.

🤔 Сохраняем вероятность выплат дивидендов, но они будут небольшими. Также у компании все еще нет утвержденной дивполитики.

Изменение доли Суал Партнерс Виктора Вексельберга и его партнеров в Русале в раскрытии алюминиевой компании является техническим, заявили Интерфаксу в Суале.

Это техническое действие, доля не изменилась, заявил представитель Суал Партнерс.

Прекращение у лица права распоряжаться определенным количеством голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента

2.1. Полное фирменное наименование (для коммерческой организации) или наименование (для некоммерческой организации), место нахождения, идентификационный номер налогоплательщика (ИНН) (при наличии), основной государственный регистрационный номер (ОГРН) (при наличии) юридического лица или фамилия, имя, отчество (последнее при наличии) физического лица, у которых прекращено право распоряжаться определенным количеством голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента: Международная компания общество с ограниченной ответственностью «СУАЛ Партнерс»; КАЛИНИНГРАДСКАЯ ОБЛАСТЬ, Г.О. ГОРОД КАЛИНИНГРАД, Г. КАЛИНИНГРАД; ИНН 3906411446; ОГРН 1223900002688

2.2. Вид права распоряжения определенным количеством голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента, которое прекращено у лица (прямое распоряжение; косвенное распоряжение): прямое распоряжение

Если говорить про фундаментальную суть Эн+, то по своей экономической конструкции это по сути прокси на Русал с добавлением энергетического сегмента, который выступает и драйвером стабильности, и одновременно фактором, смягчающим волатильность. С точки зрения оценки потенциала роста у Эн+ в моменте потенциал выглядит чуть выше, чем у Русала — и это во многом следствие того отставания по динамике, которое накопилось за предыдущие годы. Бумага просто двигалась медленнее, и сейчас у неё есть формальный «запас хода».

Однако реализовать этот потенциал Эн+ может быть объективно сложнее, чем Русалу. И дело не в качестве управления или рыночных позициях, а в самой структуре бизнеса. Все факторы, которые влияют на переоценку Русала — цены на алюминий, глинозём, геополитические сдвиги, снятие санкционных ограничений, возврат на западные рынки — работают на его котировки напрямую, без посредников, с коэффициентом влияния, близким к 100%. В случае с Эн+ эти же факторы работают опосредованно, через долю в Русале, и их итоговое влияние на котировки холдинга составляет, грубо говоря, порядка 70–75%, потому что помимо Русала на результаты Эн+ влияют и результаты энергетического сегмента.

Русал в Гонконге -40% за неделю, быстро его там сдувают🤣

Русал в Гонконге -20% за пару дней 🤭

В прошлом году акции «Русала снизились в цене на 8%, в то время как в Гонконге они выросли на 53%, что стало отражением укрепления рубля к иностранным валютам, а также более ранней реакцией зарубежных инвесторов на то, что рост стоимости алюминия в IV квартале 2025 года вышел за рамки сложившегося за три предыдущих года диапазона цен.

В первый месяц 2026 года акции «Русала» и в Москве, и в Гонконге прибавляют около 26% (по состоянию на 13:30 мск 29 января 2026 года) на фоне стабильного рубля и продолжающегося роста алюминия.

Цены на алюминий прибавили в 2025 году около 17% и в январе 2026 года выросли на 11%, следуя за ралли в цветных и драгоценных металлах. Фундаментально их также поддерживают опасения структурного дефицита металла после того, как выплавка алюминия в Китае превысила 45 млн т. – предела, установленного властями еще в 2017 году, в то время как потребление его во всем мире продолжит рост.

Русал -5% Гонконг, пошёл дамп