Ростелеком акции

«В новой формуле расчета свободного денежного потока учитываются полученные государственные субсидии на инвестиционные проекты, что делает формулу расчета свободного денежного потока сбалансированной. Ранее государственные субсидии не учитывались при расчете свободного денежного потока»

«Данное решение было принято в связи с возрастающим объемом инвестиционных проектов в интересах государства, являющихся частью общей инвестиционной программы компании, но финансируемых за счет средств государственных субсидий»,

Намерение компании стать «фабрикой MVNO» расширяет ее возможности по привлечению новых абонентов. Ожидаю рост выручки на 15% в текущем году на фоне региональной экспансии в сегменте MVNO с помощью платформы MVNE, которая позволяет быстрее запускать виртуальных операторов и с минимальными затратами. На потенциал рынка MVNO существенно повлияет развитие проектов в области интернета вещей. Полагаю, потенциальный рост российского рынка IoT в текущем году составит 18% до $4,3 млрд, что указывает на потенциал развития сегмента MVNO. Более того, в случае приобретения «Ростелекомом», который занимает второе место по количеству абонентов на рынке MVNO, 100% акций Tele2, ее абонентская база увеличится как минимум на 25%.

Обе компании видят дальнейшие возможности извлекать выгоду из трендов цифровизации в России, что должно способствовать росту ARPU. Восстановление российского рынка мобильной связи в 2018 проходило не совсем гладко, учитывая введение безлимитных тарифных планов и более медленную, чем ожидалось, оптимизацию розничной торговли. Тем не менее компании по-прежнему видят возможности и ожидают дальнейшую рационализацию конкуренции. Более того, растет вероятность развертывания единой сети 5G совместными усилиями операторов.

На портале госзакупок размещено более 20 заявок на подключение общественно значимых объектов к интернету, среди которых:

на строительство линий связи в Якутии – 4,6 миллиарда рублей,
Алтайском крае и Курской области — по 2,3 миллиарда рублей
Владимирская область – 221 миллион рублей

Работы по строительству линий связи планируется провести в Красноярском, Забайкальском, Приморском, Хабаровском, Камчатском краях, Иркутской, Тверской, Омской, Новосибирской, Томской, Брянской, Кемеровской, Орловской, Тамбовской, Магаданской, Воронежской, Ярославской, Сахалинской, Амурской, Липецкой, Белгородской, Костромской, Калужской, Ивановской областях, Бурятии, Хакасии, республике Алтай.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={20919832-E737-4995-BC00-693E937C4912}

Также нельзя исключать, что «Ростелеком» со временем проведет IPO Tele2. Это оживит интерес инвесторов к мобильным операторам, который снизился на фоне делистинга акций «МегаФона» с Лондонской биржи и разговоров об уходе с NYSE МТС.

«Мы готовим дорожную карту — выпуск соответствующего указа президента, соответствующего решения правительства о консолидации пакета Tele2 в „Ростелекоме“

 »Правительство РФ обеспечит контроль за «Ростелекомом». Это может быть сделано, в том числе, путем формирования акционерных соглашений"

OIBDA на 3% ниже консенсус-прогноза. Вчера Ростелеком представил отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО, которая оказалась незначительно лучше ожиданий по выручке, но слабее их по OIBDA и чистой прибыли. Так, выручка увеличилась на 4% (здесь и далее – год к году) до 87,3 млрд руб. (1,3 млрд долл.), что выше нашего и консенсусного прогнозов на 2% и 1% соответственно. OIBDA увеличилась на 1% до 26,0 млрд руб. (391 млн долл.), ниже наших и рыночных ожиданий на 8% и 3%. Соответственно, рентабельность по OIBDA составила 29,8%, снизившись на 0,7 п.п. Чистая прибыль оказалась также существенно меньше, чем прогнозировалось.

Компания объявила о договоренности по консолидации 100% Tele2. Руководство Ростелекома также вчера объявило о том, что достигнута принципиальная договоренность с остальными акционерами о консолидации 100% Т2 РТК Холдинга (Tele2), и акционеры переходят к формальным процедурам. При этом никаких данных об условиях и сроке закрытия сделки не сообщалось, кроме того, что Tele2 продолжит работать как самостоятельная компания с собственным менеджментом.

Хотя мы видим большой синергетический потенциал от консолидации Tele2, включая конвергентные продукты и разработку 5G, а также создание крупнейшей по выручке телекоммуникационной компании в России, влияние новости будет определяться условиями сделки. Указанная возможная оценка в диапазоне 186-240 млрд руб. дает EV/EBITDA 2018 4.3-5.5x (против 4.2x у самого Ростелекома и 4.8x у МТС), близко к рыночным мультипликаторам по нижней-средней границе. В случае, если Ростелеком профинансирует сделку частично через квазиказначейские акции (текущая доля Мобител оценивается в ок. 23.5 млрд руб.) и нарастит долг, соотношение чистый консолидированный долг/OIBDA после сделки составит 2.6-2.9х (против текущего уровня Ростелекома-1.9х).