Аналитики не ожидают какой-либо реакции акций до появления большей ясности относительно дивидендов РоссетейРоссети провели телеконференцию по итогам 2К17
Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.
Прогноз на 2017. Компания ожидает сопоставимые с 1П17 темпы роста г/г в 2017. Если применить их к скорректированному показателю EBITDA за 1П17 в 159 млрд руб., это предполагает EBITDA 2017 на уровне 393 млрд руб. с поправкой на разовую статью, по нашим оценкам.
Дивиденды. Россети планируют рассмотреть выплату промежуточных дивидендов, когда будут позволять условия. Маловероятно, что Россети выплатят дивиденды за 1П17, учитывая, что компания зафиксировала чистый убыток по РСБУ, и не имеет нераспределенной прибыли, а значит, не имеет права выплачивать дивиденды, согласно российскому корпоративному праву. Компания не представила никакого прогноза по дивидендам за 2017.
Капзатраты. Утвержденный на настоящий момент план для инвестиционной программы Россетей составляет 250млрд руб. на 2017 (включая НДС), но компания прогнозирует, что фактический показатель капзатрат будет на 10 млрд руб. ниже этой цифры и составит 240 млрд руб. В последующие периоды, по оценкам компании, ее годовые капзатраты будут составлять 230-250 млрд руб. (включая НДС). Компания добавила, что Федеральная сетевая компания (ФСК) в настоящий момент обсуждает возможность расширения ее инвестпрограммы на 2018 на 10 млрд руб., в основном из-за новых технологических присоединений генераторов. Чтобы быть реализованным в следующем году, решение должно быть принято к 1 ноября 2017.
Нурэнерго. Контроль над проблемной «дочкой» на Северном Кавказе, которая оказывала существенное негативное влияние на показатели чистой прибыли Россетей и ФСК в прошлом, Россетия сохранят. Холдинг планирует помочь этой дочерней компании и избежать ее банкротства.
Компенсация убытков по договорам «последней мили» МРСК. Россети сообщили, что новые тарифные решения на 2П17 предполагают полную компенсацию потерянной выручки, после того как потребители «последней мили» переключились на ФСК. Хотя это вряд ли будет заметно на уровне Россетей, которые объединяют ФСК и МРСК, это укрепит финансовые показатели, а значит и приведет к росту дивидендов некоторых МРСК во 2П17, на наш взгляд.
Хотя телеконференция оказалась достаточно оптимистичной, особенно в отношении прогноза по финансовым показателям на 2017, мы не ожидаем какой-либо реакции бумаг до появления большей ясности относительно дивидендов Россетей. До этого рыночная стоимость Россетей, скорее всего, будет отражать сумму своих торгующихся составных частей, как это было ранее.
АТОН
Финаме
БКС Мир Инвестиций
