Распадская акции

Согласно данным ИПЕМ, в июле 2025 года доходность экспортных перевозок угля для операторов полувагонов резко упала по всем направлениям. На маршрутах из Кузбасса на юг и северо-запад доходность фактически обнулилась — операторы предоставляют вагоны, не получая прибыли, а грузоотправители оплачивают лишь обратный порожний рейс.

На дальневосточном направлении ситуация также ухудшилась: доходность по инновационным полувагонам упала до 760 руб. в сутки (–52% к июню), по типовым — до 620 руб. (–44%). По сравнению с январём доходность снизилась в 5,6 и 5,1 раза соответственно. Арендные ставки опустились до 1,8 тыс. руб. и 1,25 тыс. руб. в сутки — на 12% и 33% меньше, чем в июне.

По словам участников рынка, на многих направлениях выручка стала отрицательной: она не покрывает даже текущие расходы на эксплуатацию и фонд оплаты труда. В ФГК признали, что ставки «существенно ниже уровня окупаемости» и сохраняются лишь благодаря социальной функции компании.

Средняя ставка перевалки угля на терминале ОТЭКО в Тамани в январе–июне 2025 года снизилась на 35% — с $18,5/т в январе до $12/т в июле. Это крупнейший порт юга России для перевалки угля. Снижение тарифов объясняется падением мировых цен: энергетический уголь в Тамани подешевел на 14% — до $63/т, а коксующийся на Дальнем Востоке — на 31%, до $97/т.

В первом полугодии терминал ОТЭКО обработал 8,3 млн т угля, из которых 2,6 млн т ушло в Индию. Всего экспорт российского угля в Индию за этот период вырос на 33%, до 4,3 млн т. Но после январского пика (2,2 млн т) поставки весной упали. На август ожидается 2 млн т, при этом годовой план скорректирован из-за волатильности рынка.

Несмотря на снижение тарифов, экономика экспорта остается слабой. По словам аналитиков, даже падение ставки перевалки в Тамани на $6,5/т не делает вывоз через южные порты прибыльным. В Усть-Луге ставка снизилась на 57% до $9,2/т, в Восточном — на 40,5%, до $11/т, в Ванине — на 35%, до $13/т.

На фоне перебоев с поставками угля из Австралии, вызванных заторами в портах из-за ливней, Тайвань активизировал интерес к российскому энергоуглю. Местные трейдеры ищут альтернативные источники для быстрой замены австралийских объемов, и Россия этим пользуется, предлагая дополнительные дисконты. Однако такая точечная логистика на короткий срок увеличивает издержки для экспортеров.

По данным NEFT Research, цены на энергетический уголь калорийностью 6000 ккал выросли: в порту Ньюкасл — на 2% до $108 за тонну, в Хэмптон-Роудс — на 3,6% до $104,9. Но поставки на Тайвань — скорее временное решение. Потенциал роста поставок у России сохраняется в Китай, Индию, Турцию и, при открытии доступа, в Польшу. Однако на китайский рынок давит избыток предложения.

Спрос на российский высококалорийный уголь премиального качества сохраняется также со стороны Японии и Южной Кореи, несмотря на неопределенность с импортными квотами. Директор ЦЦИ Евгений Грачев отмечает, что российский уголь выигрывает у австралийского по цене. В условиях ограниченного доступа на основные рынки Австралия переориентирует экспорт в более премиальные направления, открывая возможности для России.

Министр энергетики Сергей Цивилев сообщил, что Россия ведёт переговоры с рядом стран о переходе на расчёты за поставки угля в национальных валютах. Это связано с высокой стоимостью текущих трансакций и ограничениями, вызванными санкционным давлением. По словам министра, платежи от иностранных партнёров продолжают поступать регулярно, однако издержки на проведение расчётов остаются значительными.

В 2025 году основными импортёрами российского угля остаются Китай, Индия, Турция, Южная Корея, Вьетнам и Марокко. Также сохраняются поставки в Египет, Бангладеш и некоторые страны Юго-Восточной Азии. На фоне санкций и ухода европейских покупателей эти направления стали приоритетными для российских угольных компаний, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

С Китаем и Индией Россия уже активно практикует расчёты в юанях и рупиях, что снижает зависимость от доллара и евро. Аналогичный переход возможен и с Турцией, где уже ведётся работа по расчетам в лирах и рублях. Сложнее всего договориться с государствами, чьи валюты нестабильны или не имеют достаточной ликвидности на российском рынке, например, с Вьетнамом, Египтом или Марокко.

В первом полугодии 2025 года Россия увеличила экспорт энергетического угля в Индию до 4,3 млн т — это на 33% больше, чем годом ранее, сообщила консалтинговая компания Bigmint. Таким образом, доля РФ в индийском импорте энергоугля выросла с 3% до 5%. Индия закупила всего 89 млн т — на 4% меньше, чем за тот же период 2024 года.

Российский уголь выигрывает за счёт высокой калорийности и конкурентной цены. Помимо дисконтов, в его пользу играют перебои поставок из Австралии и сниженные тарифы на перевалку в портах, в том числе в Тамани. При этом общие поставки из России в Индию в 2024 году сократились на 37% — до 25 млн т, но в 2025-м началось восстановление.

Крупнейшими экспортёрами в Индию остаются Индонезия (51,9 млн т, -12%), ЮАР (18,9 млн т, +27%) и США (7,4 млн т, +12%). Россия на четвёртом месте.

Общий импорт в Индию сократился из-за снижения спроса в энергетике: майская генерация угольных ТЭС оказалась на пятилетнем минимуме, запасы угля выросли до 59 млн т. При этом спрос со стороны промышленности продолжает расти.

По словам представителя правительства, убытки отрасли в прошлом году выросли до 112,6 миллиарда рублей.

«По данным министерства энергетики, в так называемой красной зоне, это предприятия, которые остановлены либо на грани остановки, на сегодняшний день находится 51 предприятие, то есть шахты и разрезы», — пояснил он.

😁Распадская, Мечел — покупать с инвестиционным подходом явно не стоит до улучшения ситуации в секторе.

🚀 Хотите знать о российских акциях больше, чем брокер? Подписывайтесь — в канале уже тысячи инвесторов читают аналитику, новости и шутки про «голубые фишки».

Во второй половине 2025 года и в 2026 году рынок угля может продемонстрировать умеренный рост цен как в России, так и в мире. Спрос поддержат высокие потребности Китая и Индии в электроэнергии, а доля угля в энергобалансе сохранится на уровне 26–30%, несмотря на рост ВИЭ. Одновременно рынок подталкивает вверх сокращение добычи: слабая рентабельность и закрытие шахт, особенно в Европе, приведут к снижению мирового предложения на 5–7%.

При этом в первой половине 2025 года спрос оставался вялым из-за тёплой зимы и замедления промышленного роста в Азии. Но в 2026 году эти факторы вряд ли повторятся. Сценарий NEFT Research предполагает стабилизацию котировок при снижении добычи на 1–2% в Китае и Индии и до 5% по мировым торговым потокам. Российское производство также сократится на 1–2%, особенно на фоне убыточности экспорта.

Ценовой прогноз остаётся сдержанным. Котировки на уголь 5500 ккал (FOB Ньюкасл) в III квартале 2025 года составят $69 за тонну, в 2026 году — до $72, но в 2027 году могут опуститься до $66.

Морской экспорт коксующегося угля из России продолжает снижаться

Согласно данным Kpler, в июне 2025 года морской экспорт российского коксующегося угля показал существенную негативную динамику и оказался ниже минимального значения за один месяц 2024 года (в сентябре прошлого года было отгружено 2,33 млн тонн):

▪️ объем поставок в июне 2025 года составил 2,23 млн тонн;
▪️ снижение к уровню июня 2024 года — 34,8%;
▪️ снижение к маю 2025 года — 23,1%;
▪️ снижение за шесть месяцев 2025 года составило 10,4% г/г, до 17,9 млн тонн.

По информации Kpler, около 67% морских поставок кокса в июне пришлись на порты Дальнего Востока вследствие более удобного расположения к основному рынку сбыта — Китаю. При этом из российских южных портов коксующийся уголь не экспортировался с мая текущего года.

По данным NEFT Research, цены российского коксующегося угля с начала 2025 года снизились на 11,8–19,4% и на конец июня составили $113–188,8 за тонну в зависимости от порта отправления. Низкие цены коксующегося угля связаны с продолжающимся снижением мирового выпуска стали. Так, по данным World Steel Association, в мае 2025 года производство стали снизилось на 3,8% год к году, а в Китае на 6,9% год к году.

В первом полугодии 2025 года цены на экспортный энергетический уголь из России продолжили падение и к концу июня достигли минимальных уровней с конца 2020 — начала 2021 года. По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), 27 июня тонна угля калорийностью 6000 ккал/кг на условиях FOB на Дальнем Востоке стоила $69, что на 21% ниже уровня начала года и на 25% — год назад. В порту Тамань цена составила $63 за тонну, снизившись с начала года на 22%, а в портах Балтийского моря — $55, что на 26% меньше, чем в январе.

Стоимость коксующегося угля в конце июня оценивалась в $97 за тонну на базе FOB Дальний Восток — это на 18% меньше, чем в начале года, и на 31% ниже, чем в июне 2024 года. Такое падение цен и маржинальности стало одной из ключевых причин кризиса в российской угольной отрасли. Для сравнения, в июне 2022 года цена энергоугля в портах Дальнего Востока была $195 за тонну.

На снижение цен влияют не только мировой спрос, но и санкции, рост транспортных расходов (аренда вагонов, тарифы РЖД, перевалка в портах), укрепление рубля и импортные пошлины Китая.

В июне 2025 года морской экспорт коксующегося угля из России снизился до 2,23 млн тонн — это на 23% меньше, чем в мае, и на 35% меньше, чем в июне 2024 года. Показатель стал минимальным с сентября прошлого года, свидетельствуют данные Kpler. Особенно резко просел экспорт из южных портов: он отсутствует второй месяц подряд.

Причина — спад в мировой металлургии. Производство стали в мае сократилось на 3,8% год к году: в Китае — на 6,9%, в России — также на 6,9%, в Германии — на 6,4%. Снижение производства тянет вниз спрос на металлургическое сырьё, включая уголь.

По оценкам аналитиков, при текущих ценах более 20% производителей коксующегося угля работают в убыток. Особенно уязвим экспорт не из Дальнего Востока. Южные направления (Турция, Индия) просели из-за сокращения производства и сезонных факторов. Индия уже обеспечена углём, а Китай может увеличить импорт из Монголии, что усилит давление на российских поставщиков.

Мировые цены упали до $104–175 за тонну, а российские — до $113–188,8. За первое полугодие котировки снизились на 12–19%. Даже несмотря на высокое качество российского угля, большинство поставщиков полутвердых и полумягких марок работают на грани рентабельности.

Угольную отрасль России в ближайшие 12–18 месяцев может ожидать волна консолидации — к такому выводу пришли аналитики НКР. На фоне рекордных убытков (113 млрд руб. в 2024 году) и падения экспортной выручки мелкие и средние игроки рискуют либо покинуть рынок, либо быть поглощенными крупными структурами.

Снижение цен на уголь, потеря европейского рынка, высокие процентные ставки и ограниченный доступ к долгосрочному кредитованию — ключевые факторы давления. В зоне наибольшего риска — производители энергетического угля. Новые экспортные направления (Китай, Индия, Турция) требуют гибкой ценовой политики, что снижает маржинальность поставок.

Эксперты отмечают, что крупные компании вроде СУЭК, «Кузбассразрезуголь», «Мечела» и «Эльгаугля» могут воспользоваться ситуацией и приобрести активы мелких игроков за минимальные суммы или в обмен на погашение долгов. Однако ограниченный доступ к дешевым заёмным средствам сдерживает волны M&A: совокупная задолженность угольных компаний уже превышает 1,19 трлн руб.

В июне стоимость перевалки угля в российских портах снизилась до $9,2–13 за тонну, а в ряде случаев — до $5–10, показало исследование NEFT Research. Это максимум падения с апреля: ставки снизились на 7–19% за месяц и на 23–49% год к году. Причина — затоваренность складов (около 50 млн тонн или 26% экспорта за 2024 год), снижение экспортного спроса, низкие цены на уголь и логистические ограничения.

По словам участников рынка, порты работают «почти в ноль», а спрос остаётся неопределённым. Уровень складских запасов превышает среднемесячные значения на 20–25%. По прогнозам аналитиков, даже если темпы перевалки не ухудшатся, избыток угля сохранится до конца III или даже IV квартала.

В NEFT Research подчёркивают: ставки на перевалку продолжат падать, приближаясь к себестоимости операций. При этом цены на российский энергетический уголь с начала года упали на 3,4–20% и сейчас колеблются в пределах $62,8–107 за тонну. Это делает экспорт убыточным и снижает загрузку портов.

◾В России сальдированный убыток угольных компаний в январе-апреле 2025 года составил 128,6 млрд рублей против прибыли 14,3 млрд рублей годом ранее.

◾По данным Росстата, в январе-апреле 2025 года угольные компании получили прибыль в размере 51,2 млрд рублей (-33,7%), убытки составили 179,8 млрд рублей (рост в 3,1 раза).

◾Доля прибыльных компаний угольной отрасли за отчетный период составила 37,2% против 47,6% годом ранее, убыточных — 62,8% против 52,4%.

rosstat.gov.ru/compendium/document/50801

$RASP Распадская – технический анализ

На графике строит треугольник с пробитием вниз.
🔽 Поддержка 232, 55.
🔼Сопротивление 288.
Отработка фигуры 150.

🔥 Фундаментальный анализ Распадской угольной компании (РУК) в 2025 году

🎯 Ключевой тезис
Распадская — алмаз в угольной короне России, но её блеск в 2025 году зависит от трёх факторов: цен на коксующийся уголь, логистики в Азию и стратегии акционеров. Будет ли это годом ренессанса или борьбы за выживание? Давайте разберёмся.

🚀 1. Производство: Насколько крепка «распадская кузница»?

⛏️ Добыча: Выход на плато или новый рывок?
2024: ~11 млн тонн (последствия санкций, логистические пробки).
2025 прогноз: 12–13 млн тонн – если удастся нарастить экспорт в Китай и Индию.

Проблемы:
Износ шахт (Распадское месторождение стареет, нужны инвестиции в новые участки).
Кадровый голод – нехватка шахтёров в Кузбассе.
💰 Запасы: «Угольный клад» ещё не исчерпан
1,4 млрд тонн – хватит на 100+ лет добычи.
Но качество угля постепенно снижается → нужны инвестиции в обогащение.

Объем торгов углем на Санкт-Петербургской товарно-сырьевой бирже за январь–май 2025 года увеличился на 47% в годовом выражении и составил почти 558 тыс. тонн. Основу составили энергетические угли марок Д и СС, на которые пришлось половина всех продаж. Однако даже с учетом роста через биржу проходит всего около 0,3% всей угледобычи в стране.

Причины усиления биржевой активности — административное давление со стороны ФАС и Минэнерго, а также попытки производителей компенсировать экспортные убытки: за последние три года российский угольный экспорт стабильно снижается, а мировые цены остаются низкими. Для примера, тонна угля на FOB Дальний Восток стоит лишь $70 — на 29% меньше, чем год назад.

Тем не менее большая часть угля в России продается вне биржи — по долгосрочным прямым контрактам. Многие электростанции не могут закупить нужный им уголь на бирже из-за отсутствия нужных характеристик. Эксперты указывают на слабую ликвидность, логистические сложности и нехватку складов.

Доля убыточных предприятий угольной отрасли РФ за 5 месяцев 2025 года выросла с 53% до 62%, а убытки составили 79,9 млрд руб. Без антикризисных мер убытки могли достичь 300-350 млрд руб., а кредиторская задолженность — 1,5 трлн руб. Об этом в интервью ТАСС сообщил замглавы Минэнерго Дмитрий Исламов.

«Только за I квартал убытки угольщиков составили 79,9 млрд руб., а доля убыточных предприятий выросла с 53% до 62%, продолжила расти и кредиторская задолженность», — сказал он.

«Без мер, которые мы приняли, убытки угольных компаний могли достичь в этом году 300-350 млрд руб., а кредиторская задолженность — 1,5 трлн [руб.]», — добавил Исламов.

Замминистра отметил, что угольная отрасль в 2024 году стала единственной крупной убыточной отраслью в России. В прошлом году убытки составили 112 млрд рублей, кредиторская задолженность — 1,2 трлн рублей. Без антикризисных мер угольная отрасль Россия могла бы в этом году лишиться 15% добычи, или 65 млн тонн угля в год, а 51 предприятие могло обанкротиться.

Поставки российского угля на экспорт демонстрируют убыточность по всем направлениям, в том числе по восточному. Об этом в интервью ТАСС сообщил замглавы Минэнерго Дмитрий Исламов.

«Она (маржа) пока отрицательная по всем направлениям. И на востоке, и на северо-западе, и на юге. Если в среднем брать по году, то восток — более выгодное направление», — сказал Исламов.

По его словам, Минэнерго России уверено, что уже в 2026 году угольной отрасли удастся преодолеть кризис, в котором она находится сейчас.

Ранее сообщалось, что президент РФ Владимир Путин согласовал программу поддержки угольной отрасли, подготовленную Минэнерго. Согласно документу, предусмотрены специальные тарифы РЖД, включая скидку в 12,8% на экспорт угля в западном и южном направлениях и возврат понижающих коэффициентов для энергетического угля на период с 1 мая по 31 декабря. Минфин компенсирует РЖД эти меры поддержки.


Источник: tass.ru/ekonomika/24395893

Банк России дал сигнал банкам о возможности реструктуризации кредиторской задолженности угольных компаний. Об этом в интервью ТАСС сообщил статс-секретарь, заместитель министра энергетики РФ Дмитрий Исламов.

По словам Исламова, угольщики получили ряд системных мер поддержки: отсрочку по налоговым сборам с 1 июня по 1 декабря — если будет необходимо, то решения по отдельным компаниям может быть принято и на более длительный срок, — скидку к тарифу в западном направлении, реструктуризацию кредиторской задолженности с банками.

«Центральный банк уже выпустил специальное письмо, где дал сигнал банкам, что такая реструктуризация возможна с более мягкими требованиями без увеличения резервирования. С учетом кредиторской задолженности в 1,2 триллиона (рублей) это очень серьезная поддержка», — сказал он.


Источник: tass.ru/ekonomika/24396675