OZON | ОЗОН акции

Фантастически успешное IPO Ozon (Nasdaq: OZON) в ноябре прошлого года стало одно из самых громких за последние годы. Инвесторов выстроилась здоровенная очередь, а цена со старта торгов практически удвоилась. Но заслуживает ли компания такого внимания? Есть ли потенциал для дальнейшего роста? Давайте взглянем на отчёт за первый квартал и порассуждаем.

По результатам хорошо видно, что бизнес Ozon быстро набирает обороты. Главная метрика — оборот от продаж (GMV) - растёт более 100% уже 6 кварталов подряд. Скажем спасибо пандемии. В этот раз рост составил 135% год к году, с оценками менеджмента, что рост за 2021 составит около 100%. Выручка подросла ещё на 67% до 33.4 млрд рублей и уже почти догнала результаты за 2018 (37.2 млрд).

Если с ростом бизнеса всё в порядке, то с расходами ситуация куда сложнее. Статьи расходов растут даже быстрее доходов, плюс 13.4 млрд к доходам при дополнительных 15.2 млрд к расходам. Особо угрожающе выглядят расходы на хранение и доставку, одни из основных трат, которые увеличились на 83%. Они и так забирают всю маржу, так ещё и увеличиваются опережающими темпами. К слову, административные расходы и вовсе подорожали на 130%. В итоге Озон явно не экономит, а эффект масштаба пока не наблюдается.

В прошлом году Ozon вырос в 2,5 раза. В этом году мы думаем, что рост будет в 2 раза или более

Ozon повышал прогноз роста оборота от продаж товаров и услуг с 90% до 100% по сравнению с 2020 годом. Оборот от продаж товаров и услуг Ozon (GMV, gross merchandise value) в 2020 году составил 197,4 миллиарда рублей, а в 2019 году — 80,8 миллиарда рублей. Таким образом, согласно планам компании, по итогам 2021 года показатель может превысить 390 миллиардов рублей.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={D4F9FC76-6D92-43AB-8714-0B58D5BAF8B4}

Мне кажется что -3% в озоне ваще никого не удивляет))

Сервис быстрой доставки Ozon Express впервые вышел за пределы Московского региона и начал работать в Санкт-Петербурге. Первый даркстор открылся в центре города

В ассортименте Ozon Express на старте будет представлено порядка 10 тысяч товарных наименований в 20 товарных категориях — от свежих продуктов, выпечки и бакалеи до товаров повседневного спроса (FMCG), электроники, товаров для детей, косметики и книг

Предполагается, что ассортимент будет расти и за счет локальных производителей продуктов и поставщиков готовой еды.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={88FCB9E7-0EFD-4F41-A506-8EBBCB9071CF}

Продолжаем обзор OZON и в этом посте остановимся на рисках инвестирования в компанию. 

🌍 Крым

Интересный момент, но компания фактически работает в Крыму. Юридически это оформлено так, что существуютнекие посредники, которые доставляют в регион товары, заказанные на Озон. Не знаем, как дело обстоит на самом деле, но нам кажется, что здесь не все так просто. Хотя Озон не ожидает санкций за свою деятельность в Крыму, мы бы не стали списывать со счетов данный риск.

⛓ Страховка

В своем отчете Озон жалуется на то, что в России слабо развита страховая отрасль, из-за чего компания не может страховать определенные риски, например, ответственность перед третьими лицами, выход из строя серверов и т.д.

💸 Хроническая убыточность

Акции компании «OZON» после сильных продаж начали откупать.
От уровня «4100» есть хороший потенциал до уровня «4900».
Так-же мы видим бычий «Pin-Bar» около поддержки и по-видимому, зарождается восходящий тренд.

На первом этапе сотрудничества посылки Ozon доставляются в почтовые отделения — это более 3 тыс. точек по всей стране, которые можно выбрать на стадии оформления заказа. В будущем стороны планируют начать экспорт товаров белорусских продавцов и производителей с помощью логистики «Белпочты» в Россию и другие страны. В этом году для развития местного предпринимательства Ozon намерен создать специальную витрину с товарами белорусских производителей и помочь продавцам с выходом на маркетплейс

Прошлый год показал, что чаще всего жители Республики Беларусь заказывали на Ozon чай, кофе, бакалею, детские товары и книги. Быстрее всего в 2020 году рос спрос на разнообразные спортивные товары, электронику, товары для строительства и ремонта. Так, например, продажи товаров для единоборств в штуках выросли в 14 раз относительно 2019 года, а планшетов — почти в 6 раз

так вот как будет расти выручка ))

До эксперимента Ozon и «Кортрос» никто не заключал сделки с недвижимостью на мультикатегорийных маркетплейсах. Поэтому сейчас такие сделки требуют дополнительной мотивации для покупателя. Мы решили эту задачу эксклюзивным предложением квартир, которые можно забронировать только на Ozon, а также солидным кешбэком, который может превышать 100 тысяч баллов на покупки. Клиент купит с помощью Ozon не только новое жилье, но и его обустройство, например, мебель, электронику или бытовую технику.

В настоящее в подмосковной Истре продолжается строительство фулфилмент-центра (хранение товаров и сборка заказов). Первые операции там состоятся уже летом текущего года. Объект станет крупнейшим фулфилмент-центром Ozon, в пиковой мощности здесь сможет обрабатываться около 800 тыс. заказов в день.

Ozon планирует развитие дарксторов (магазин, ориентированный только на доставку товаров) для своего сервиса экспресс-доставки Ozon Express.

tass.ru/ekonomika/11565605

Отчетность у Озона раскрывается только за последние 2 года. Однако в некоторых формах отчета за 2019 есть данные за 2018, поэтому некоторую динамику нам удалось отследить.

📌NWC (₽ млн.)
201️⃣9️⃣: (-10.639)
202️⃣0️⃣: 64.597

Увеличение net working capital указывает на то, что Озон существенно нарастил оборотные активы, что важно для такой компании, на наш взгляд.

📌Current ratio
201️⃣9️⃣: 0,64
202️⃣0️⃣: 2,07

📌Quick ratio
201️⃣9️⃣: 0,19
202️⃣0️⃣: 1,78

После IPO коэффициенты ликвидности резко возросли до нормальных значений. Однако увеличение кэша под конец текущего года сойдет на нет после траты этого пула.

📌Debt ratio
201️⃣9️⃣: 0,98
202️⃣0️⃣: 0,49

Коэффициент общей задолженности снизился вдвое после IPO, что также было бы труднореализуемо, если бы не пополнение капитала.

📌Revenue (₽ млн.)
201️⃣8️⃣: 37.220
201️⃣9️⃣: 60.104
202️⃣0️⃣: 104.350

Партнерство Ozon и национального почтового оператора в первую очередь поможет дать еще больше сервисов продавцам маркетплейса

«Почтf России» и Ozon будут активно сотрудничать для привлечения и поддержки продавцов на маркетплейсе, прежде всего в отдаленных регионах.

Запланировано расширение сотрудничества по курьерской доставке. Курьеры «Почты России» будут доставлять заказы Ozon из почтовых отделений на дом покупателям.

Эти и другие меры позволят значительно увеличить количество доставок «Почтой» от продавцов Ozon по России и в страны СНГ.

Для нас главное развитие компании, потому что на масштабе издержки сильно сокращаются. Доля рынка в этом бизнесе крайне важна, потому наш фокус сделать так, чтобы для компаний работа с Ozon была выгодной. На горизонте нескольких лет Ozon может стать прибыльным. Это будет зависеть от того, какую перспективу роста мы увидим. В этом бизнесе рост важнее. Ozon может стать прибыльным и в этом году, и в следующем, но это не является задачей компании прямо сейчас

Почему вы решили, что я хочу из него выходить? Нет, не собираюсь

Посмотрел свежие Бизнес Секреты Олега Тинькова с Леонидом Богуславским, отметил интересные мысли из интервью.

Кто не знает, Леонид Борисович — выдающийся инвестор, ученый, математик, д.т.н.

Интересные мысли:

— Леонид вышел из Озона за год до IPO при оценке в 600 млн долларов. На IPO была оценка в 6 млрд, сейчас 22 млрд. Жалеет ли он об этом? Нет не жалеет. Был инвесторов и членом СД 19 лет, вложил полученные деньги в 15 компаний :) Через 5 лет подведет итоги, правильно сделал или нет;
— Олег Тиньков сказал, что Банк Тинькофф не лезет в онлайн кинотеатры и e-commerce потому что это кровавое месиво, которое заливают деньгами мейджоры типа Яндекса и Сбера. Победит сильнейший и не факт, что заработает. Леонид владеет ivi.ru и верит в успех компании и высокую оценку (вроде как недавно собирались на IPO?);
— Леонид Борисович является ярким представителем smart money — перед раундом инвестиций тщательно изучает суть бизнеса, его сооснователей и команду. Выручка, посетители, прибыль — вторична. Главное идея и команда. Если видит горящие глаза и высокие шансы на успех у бизнес модели — инвестирует на раннем этапе;
— Леонид инвестор брокера robinhood :), Тиньков сказал, что оценка робингуда будет 50 млрд баксов (мини инсайд);
— Коррекций на фондовом рынке не боится т.к инвестирует только на ранней стадии. Инвестирует пару миллионов долларов, на выходе получает миллиарды;
— Частным инвесторам советует либо заниматься инвестициями профессионально или полурофессионально (быть готовым держать акции долго). В среднем оценить «успех» инвестиций можно лет через 5-7 (кривая клюшки);
— Частным инвесторам советует держать не менее 10 компаний;
— Леонид Борисович не инвестирует чужие деньги (таким образом может брать больше риска). Чужие деньги — плохой сон. Интересная мысль;
— Оценка форбсом капитала Леонида — 3.6 млрд долларов. Текущие инвестиции — Datadog,delivery hero и др (более 60 компаний). 19 компаний в портфеле с оценкой больше 1 млрд долларов;
— До 2012 года было все инвестиции в РФ (Яндекс и Озон основные, я так понял). Сейчас 95% — иностранные компании, 5% — РФ (основной ivi);
— Леонид был членом СД Сбера. Про конкуренцию с Тинькофф банком — «в нашем государстве очень тяжело соревноваться с гос. компаниями. Если вы хотя бы на втором месте — это уже успех!».