НОВАТЭК акции

Что думаете про НОВАТЭК?

Конкуренция между европейскими и китайскими энергетическими компаниями за поставки сжиженного природного газа из США стимулирует инвестиции в проекты по экспорту СПГ, которые поддержат рынок, столкнувшийся с потенциальным дефицитом предложения. Рост числа долгосрочных контрактов, заключенных европейскими и китайскими покупателями, поможет США расширить экспортную инфраструктуру, чтобы запустить поставки СПГ в ближайшие два-три года.

Европейский спрос на СПГ — газ, охлажденный до жидкого состояния для безопасного хранения и транспортировки морским или сухопутным транспортом, — подскочил во время конфликта на Украине, поскольку регион пытается заменить газ, поступавший из России по трубопроводам. Спрос на газ растет, несмотря на давление с целью перехода на возобновляемые источники энергии для достижения целевых показателей по чистым нулевым выбросам, что привело к дефициту на рынке и резкому росту цен в прошлом году.

Шансы на полноценный запуск Арктик СПГ-2 растут. Решение властей Японии позитивно для всех трех проектов, но мы считаем, что ключевой момент здесь — возможное влияние на завершение Арктик СПГ-2 Новатэка. Компания готовится запустить первую из трех технологических линий в конце этого года, но испытывает сложности с завершением строительства второй и третьей линий, поскольку еще не получила все необходимое оборудование. Турбины, компрессоры и подобную технику нужного размера и надежности очень сложно приобрести за пределами США и Европы. И, хотя мы считаем, что Новатэк уже рассматривает ряд запасных вариантов, доступность японской промышленности может заметно повлиять на своевременный запуск всего проекта.

Согласно некоторым источникам, правительство поддерживает усилия государственных покупателей, направленные на подписание долгосрочных контрактов и даже инвестирование в экспортные мощности, чтобы укрепить энергетическую безопасность. Страна может стать крупнейшим в мире импортером сжиженного природного газа в 2023 году. По данным, собранным Bloomberg New, китайские компании третий год подряд соглашаются покупать больше СПГ на долгосрочной основе, чем любая другая страна.

Китай стремится избежать очередного дефицита энергоносителей, а также стимулировать экономический рост. Долгосрочные контракты на поставку сжиженного природного газа привлекают тем, что обещают относительно стабильную цену по сравнению со спотовым рынком, где после начала конфликта на Украине газ подорожал до рекордного уровня.

Новые сделки помогут поддержать глобальные экспортные проекты, усиливая роль перевозимого по морю топлива в энергетическом балансе. При этом по мере попыток поставщиков привлечь китайских импортеров влияние Пекина на рынке будет усиливаться.

Потоки сжиженного природного газа (СПГ) с европейских терминалов в газотранспортную систему ЕС в I полугодии выросли более чем на 8% к аналогичному периоду 2022 года и достигли абсолютного максимума за всю историю наблюдений, свидетельствуют данные Gas Infrastructure Europe (GIE).

Всего в январе — июне 2023 года поступления СПГ с терминалов в газотранспортную систему Европы составили порядка 67,91 млрд куб. м — на 8,3% больше, чем за аналогичный период 2022 года. Этот показатель также стал рекордным для I полугодия за все время наблюдений GIE.

В частности, поступления СПГ с терминалов в газотранспортную систему Европы в июне немного не дотянули до абсолютного рекорда мая, но достигли максимума для этого месяца за всю историю — 11,73 млрд куб. м. Предыдущий максимум был установлен в июне 2022 года.

СПГ в 2023 году занимает первое место по доле среди источников получения газа Европой — 39%, следует из данных Европейской сети операторов газотранспортных систем на 26 июня. На втором месте с долей в 28% — поставки из Северного моря (в основном газ Норвегии), на третьем с 10% — поставки из Северной Африки.

Повышение эффективности отгрузки. «Новатэк» планирует запустить два перегрузочных комплекса для повышения эффективности отгрузки СПГ с полуостровов Ямал и Гыдан на глобальные рынки. Большую часть года только специальные танкеры ледового класса Arc7 могут разгружать СПГ с проектов «Новатэка» «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ-2» (готовится к запуску). Создав перегрузочные базы в свободных ото льда районах на западе (Мурманск) и востоке (Камчатка), «Новатэк» сможет перегружать СПГ на более крупные и эффективные традиционные СПГ-танкеры, что позволит меньшему флоту более дорогих танкеров ледового класса сосредоточиться только на той части пути, где они необходимы.

Новость мы рассматриваем как незначительно негативную для НОВАТЭКа. Увеличение капзатрат на «Арктик СПГ-2» может быть полностью компенсировано снижением операционных расходов в связи с использованием новой схемы электроснабжения проекта. В худшем сценарии, по нашим оценкам, в отсутствие компенсации роста капвложений за счет уменьшения операционных затрат отток средств на проект в $2 млрд снижает справедливую стоимость НОВАТЭКа на 2%. Мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям компании.

Мы полагаем, что рост затрат преимущественно связан с переходом на использование электроприводов на второй и третьей очередях проекта. Основной акционер компании, Леонид Михельсон, уже сообщал, что капзатраты на Арктик СПГ-2 могут превысить $22 млрд, а новая оценка в $25 млрд может предполагать еще более сильный рост затрат. Мы считаем новость умеренно негативной в свете потенциального снижения прибыли в этом году (EBITDA, по прогнозу Михельсона, может упасть на 25% г/г в 2023 году). У нас нет официального рейтинга по НОВАТЭКу.

▫️Капитализация: 4,1 трлн ₽ (1354₽ за акцию)
▫️Чистая прибыль 2022*:640 млрд ₽
▫️Чистая прибыль fwd 2023:450 млрд ₽
▫️P/E 2022:6,4
▫️fwd P/E 2023:9
▫️fwd дивиденд 2023: 5,5%

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

👉 Новатэк так и не возобновил публикацию отчетности. Всё что нам доступно — это заявления менеджмента и размер дивидендов за 2022й год, который, скорее всего, соответствует распределению50% прибыли по МСФО.

✅ По оценкам руководства, в 2023г чистая прибыль Новатэка упадёт примерно на 30% (EBITDA сократится на 25%). Т.е. можно ожидать прибыль примерно в 450 млрд (fwd P/E = 9) и дивиденды около 5,5% к текущей цене по итогам 2023 года.

👆Это немного хуже моих предыдущих ожиданий, но глобально картина не изменилась.

✅ Михельсон ожидает, что судоверфь «Звезда» выполнит заказ на 5 новых газовозов в 2024г и ещё 2-3 танкера компания уже заказала у других поставщиков (судя по всему в Корее). Нехватка судов под будущие проекты — это один из рисков для Новатэка, но проблема решается.

VS, Лукойл? Где и у кого? Разве книга открыта для конвертации Лукойла? Программа же закрыта давно? И какие 0.2% в день, знакомый Новатэк бра...

Иванов М., 0.2% в день выпускают, полтора года и свободно.
Я беру Лукойл, Новатэка мне не досталось…