НКНХ акции

Горячий сезон отчетов закончился, и мои экспресс-обзоры тоже подошли к концу (сегодня будет последняя часть).

Как и в прошлых частях, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

⛽️ ЕвроТранс — без оценки. В первых строчках отчета все супер — выручка выросла на 30%, а прибыль — сразу на 45%. Но почему-то в эту бухгалтерию не входят процентные расходы, минус по оборотному капиталу и Capex.

С ними же дыра в балансе составила 13 млрд. рублей, которые пришлось занимать под (!) 23% годовых. Поэтому показатель долг/EBITDA вырос до 2,8х — сама компания называет его некомфортным, но все равно направила на дивиденды 4 млрд. рублей. Финиш :)

🚂 ОВК — «опять двойка». Еще один манипулятор отчетностью. Следите за руками — раз выручка рухнула на 25,5%, то рисуем в отчете «выбытие дочерней компании» на 6,1 млрд. рублей и в итоге чистая прибыль растет на 0,5%!

Недавно говорил, что одна из акций, за которой слежу это Нижнекамснефтехим. На прошлой неделе впервые добавил ее на ИИС на 1% от счета и сегодня докупил еще на 1%.

В NZT мы раз в год общаемся с Сибуром и я всегда задаю вопросы про НКНХ. Дело в том, что Сибур ведет на этой своей дочке огромную стройку, в результате которой в 2028 году мощности группы Сибур по производству базовых полимеров вырастут в 1,6 раза.

Подробнее все выкладки мы давали здесь (надо пройти короткую регистрацию).

В 2025 году будет рост производства и фин реза вследствие запуска этиленового комплекса ЭП-600. Ещё строятся производства этилбензола, стирола и полистирола, а также увеличение мощностей по выпуску металлоценового полиэтилена для которых этот комплекс будет поставщиком.

Сибур зимой подтвердил план по росту EBITDA с 71,2 млрд руб. до 278,9 млрд руб. по итогам 2027 года. Таким образом, НКНХ выйдет на проектную мощность в 2028 году. Рисков переносов сроков, по словам компании, нет.

Пока идет стройка, Сибур ограничил див выплаты до 15% от скорр. чистой прибыли. Но даже с учётом этого див доходность за 2025 год может составить 7%. Дальше дивиденды будут выше, а если потом вернут 50% от прибыли, то дивиденды после строек составят половину от текущей цены.

компания сибур ни о чем. эп -600 ваще делать не надо было.хорошо хоть мозгов хватило 1200 не начинать. долги жрут прибыль нкнх.эп 300 более ...

НКНХ — это нефтехимическая компания, входящая в «СИБУР». За последние 5 лет выручка практически удвоилась, прибыль тоже выросла в разы, но акции стоят на месте.

📉 Результаты 1п2025 оказались слабыми. Компания заработала 26,5 млрд р (+34,6% г/г), но с корректировкой на курсовые разницы прибыль составила всего 11,1 млрд р.

👆 Несмотря на то, что 98% выручки формируют продажи внутри РФ, крепкий рубль оказывает давление на цены, так как импорт полимеров из Китая никто не отменял.

❌ Судя по динамике цен на продукцию, роста прибыли во 2п2025 ждать особо не стоит и будет хорошо, если мы увидим по итогам года прибыль > 20 млрд р.

❌Чистый долг компании составил 169 млрд р и уменьшить его до 2028 года не получится из-за инвестиционной программы.

👆 К слову, в 2030м году компания планируетувеличить объем производства продукции на 1 млн тонн (+38% к текущим объемам) и поднять показательEBITDA до 114 млрд р. Мягко говоря, такие прогнозы не воодушевляют в финансовом плане, но производство будет постепенно расти уже со следующего года.

компания сибур ни о чем. эп -600 ваще делать не надо было.хорошо хоть мозгов хватило 1200 не начинать. долги жрут прибыль нкнх.эп 300 более ...

компания сибур ни о чем. эп -600 ваще делать не надо было.хорошо хоть мозгов хватило 1200 не начинать. долги жрут прибыль нкнх.эп 300 более ...

Полимеры сегодня — это одна из основ жизнедеятельности человека в текущее время. После определенных превращений из полимеров получают полиэтилен (упаковка, трубы), полипропилен (автодетали, техника, медизделия), синтетические каучуки (резина, шины, подошвы обуви) и многое другое. 

Компания СИБУР любезно пригласила в гости на свой флагманский нефтехимический комбинат ЗапСибНефтехим в Тобольск, чтобы доказать, что это не так. Эта производственная площадка по производству полимеров одна из крупнейших в мире.

Казаньоргсинтез (КОС) и Нижнекамскнефтехим (НКНХ) выпустили отчеты по МСФО за 1-е полугодие 2025 г. Исходя из отчетов и комментариев «Сибурa», немного обновим модели по компаниям.

📌 Казаньоргсинтез

В отчете по МСФО у «Казаньоргсинтеза» выручка выросла (+9,6%) за 1-е полугодие 2025 г. — с 51,6 млрд до 56,6 млрд руб.

Рост обусловлен прежде всего увеличением выручки от полиолефинов (с 36 до 41 млрд руб.).

СИБУР, снизивший минимальную планку выплаты дивидендов с 50% до 30% по головной компании, не планирует делать это в отношении дочерних компаний - Казаньоргсинтеза и Нижнекамскнефтехима, сообщил журналистам глава компании Михаил Карисалов в кулуарах Промышленного энергетического форума (TNF-2025).

По КОС и НКНХ — нет, не планируется (понижать планку по выплате дивидендов — ИФ), — сказал он.

www.interfax.ru/business/1047712

Неплохие цифры за полугодие:

🔹 Выручка 137 b₽ (+13% г/г)
🔹 EBITDA 31,6 b₽ (+1% г/г)
🔹 Чистая прибыль 26,5 b₽ (+35% г/г)

Отчет лучше, чем у материнского Сибура. Во-первых, запустили комплекс ЭП-600 в январе: выручка основного сегмента (полимеры) выросла на +29% г/г. Во-вторых, Сибур успешно перенаправлял часть продукции на экспорт, а НКНХ большую часть поставляет именно Сибуру.

За счет чего растет прибыль?

Получили 15 b₽ курсовой прибыли от переоценки валютного долга. Он составляет почти половину объема кредитов. Без его учета чистая прибыль снизилась бы. Поэтому корректнее смотреть на EBITDA. Рост всего на 1% показывает, что издержки растут не хуже выручки. Особенно заметен рост транспортных расходов и услуг подрядчиков (+55–100% г/г).

Смотрим на капзатраты

Капзатраты составили 48 b₽ (+85% г/г). На смену ЭП-600 пришло строительство объектов стирольной цепочки и этиленопровода. 200 b₽ в ближайшие 3 года означает, что пик капекса еще не пройден. Для этих целей уже идет наращивание долга.

💭 Разберем, что скрывается за цифрами и какие перспективы открываются перед инвесторами...

📊 Компания продемонстрировала значительный рост финансовых показателей. Чистая прибыль составила 26,48 млрд рублей, увеличившись на 34,6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Выручка предприятия достигла 136,7 млрд рублей, что на 13,2% больше прошлогоднего показателя. Наиболее заметный прирост зафиксирован в сегменте эластомеров (+29%), доходившем до 40,9 млрд рублей, а также полуфабрикатов и прочей продукции нефтехимии (+17,4%, до 24,2 млрд рублей). Продажи полиолефинов выросли на 6,9% (до 18,2 млрд рублей).

↘️ Однако некоторые направления показали снижение: объем реализации пластиков и продуктов органического синтеза сократился на 6,1% (до 31,7 млрд рублей); реализация метил-трет-бутилового эфира (МТБЭ) и топливных компонентов уменьшилась на 12,4% (до 7,5 млрд рублей); объемы сбыта сжиженного углеводородного газа упали на 0,8% (до 2,3 млрд рублей).

🔀 Операционная прибыль увеличилась на 16,4% (до 19,7 млрд рублей), доходы от курсовых разниц выросли почти втрое (до 15,4 млрд рублей), что способствовало росту прибыли до налогообложения на 48,6% (до 35,7 млрд рублей).

Выручка от продаж продемонстрировала значительный рост. За январь-июнь 2025 года она составила 132,2 млрд  рублей против 115,9 млрд рублей за тот же период 2024 года. Однако 2-й квартал оказался слабее по сравнению с первым из-за ухудшения конъюнктуры, о чём говорилось в предыдущей заметке. Напомню, уровень выручки частично поддерживается благодаря введённому в эксплуатацию комплексу ЭП-600.

Цены на полимеры продолжили снижение. 

Роман Скулкин, даже если дивиденды удвоятся все равно это будет всего 7%, что очень мало.

2 недооцененные компанииЭти бумаги я буду держать даже на падающем рынке. Компании покажут отличные финансовые результаты на среднесрочном п...

1. Пацаны, дружно скажем менеджменту НКНХ  «Спасибо !!!» за выделенные миноритариям дивиденды (1 ц\б акции 2.93 руб.), которые мы получили вчера! Лично я чистыми получил чистыми 6757,5 рублями или в сахарном песке это будет 114 кг или два мешка по 50 кг и 14  пакетов по кг. сахарного песка.

Кому нравятся мои посты, можете кинуть сотню, другую ко мне на точку приема донатов:

 https://yoomoney.ru/to/410014495395793 

 Ваш все тот же S.Hamster