Мечел акции

Минэнерго подготовило программу развития угольной промышленности России до 2050 года, в которой рассматриваются три сценария: стрессовый, базовый и оптимистический. Документ предполагает разные траектории развития отрасли в зависимости от ценовой конъюнктуры, санкционного давления и состояния логистической инфраструктуры.

Стрессовый сценарий предусматривает управляемое сжатие отрасли на фоне падения мирового спроса и цен, ухудшения горно-геологических условий и сохранения санкций. В этом случае добыча угля в России сократится с 443 млн тонн в 2024 году до 433 млн тонн в 2030 году и 398 млн тонн к 2050 году. Внутренний спрос снизится до 173 млн и 163 млн тонн соответственно, экспорт — до 200 млн и 180 млн тонн. Снижение экспортной выручки приведет к консолидации рынка и вытеснению слабо капитализированных и убыточных компаний. Уже сейчас убыточными являются около двух третей угольных предприятий против примерно половины в 2024 году.

Базовый сценарий Минэнерго считает наиболее реалистичным.

Сальдированный убыток угольных компаний РФ в январе-октябре 2025 г. составил 327,9 млрд руб. против убытка 84,8 млрд руб. годом ранее.

По данным Росстата, в январе-октябре 2025 г. угольные компании РФ получили прибыль в размере 62,7 млрд руб. (-54,1% к аналогичному периоду 2024 г.), убытки зафиксированы в размере 390,6 млрд руб. (рост в 1,79 раза).

Доля прибыльных компаний угольной отрасли за отчетный период составила 32,4% против 46,6% годом ранее, убыточных — 67,6% против 53,4%.

Сальдированный убыток компаний угольной отрасли РФ в 2025 г. может составить 300-350 млрд руб., если не изменится ситуация на внешних рынках, с курсом рубля и процентными ставками, сообщало ранее Минэнерго РФ.

Недавно мы писали об акциях, которые в следующем году могут преподнести приятный сюрприз, реализовав позитивные сценарии, не заложенные в текущие цены акций. Сегодня рассмотрим акции, которые могут удивить развитием негативных сценариев.

Акции ЮГК и М.видео растут последнее время, игнорируя корпоративную неопределённость, Мечел остаётся в уязвимом положении из-за высокой долговой нагрузки, Сургутнефтегаз, вероятно, удивит снижением дивидендной доходности по привилегированным акциям с 16,3 до 2,2%, а ЭЛ5-Энерго — результатами консолидации АО «ВДК-Энерго» и ООО «Лукойл-Энерго».

ЮГК

Акции ЮГК резко выросли во второй половине декабря при повышенных объёмах торгов.

Помимо роста цены золота, спекулятивная активность по акциям, вероятно, вызвана ожиданиями продажи 67,25% госдоли компании и возможной оферты миноритариям. Национализированный у Константина Струкова пакет планировали продать ещё осенью, но выявилась юридическая сложность. Центробанк посчитал, что Росимущество должно было сделать оферту миноритариям, но юридического механизма, который бы позволил Росимуществу выполнить требование, нет.

Погрузка на экспорт в направлении морских портов по сети РЖД в ноябре 2025г выросла на 3,7% г/г до 27,1 млн т — компания

В том числе перевезли:

↖️ на Северо-Запад — 9,8 млн тонн (-7%)
➡️ на Дальний Восток — 9,9 млн тонн (+10,9%)
⬇️ на Юг — 7,4 млн тонн (+11,2%)

Положительную динамику обеспечили:

🟢 каменный уголь (13,5 млн тонн, +7,9%)
🟢 удобрения (2,9 млн тонн, +2,9%)
🟢 руда железная (991 тыс. тонн, рост в 1,6 раза)
🟢 зерно (1,7 млн тонн, +27,5%).

dzen.ru/?yredirect=true&clid=2372573&win=640

Экспорт угля из России в ноябре был поддержан ростом спроса со стороны Китая и Южной Кореи. По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), объем отгрузок составил 17,5 млн тонн, что соответствует уровням сентября–октября и на 13% превышает показатель ноября прошлого года. За январь—ноябрь экспорт увеличился на 4,2% год к году и достиг 187,4 млн тонн.

Во второй половине месяца динамика ухудшилась. Аналитики ЦЦИ фиксируют сокращение железнодорожных поставок в порты Дальнего Востока. Отгрузки по этому направлению снизились на 8% месяц к месяцу, до 8,6 млн тонн, главным образом за счет энергетического угля из Кузбасса, Хакасии и Бурятии. Экспорт через погранпереходы сократился до 1,2 млн тонн — минимума с марта 2023 года.

Китай в ноябре вновь стал ключевым драйвером. Поставки российского угля в КНР выросли на 10% к октябрю, до 7,9 млн тонн, на фоне увеличения общего импорта угля Китаем на 6%, до 44 млн тонн. Экспорт в Южную Корею прибавил 9% месяц к месяцу и достиг 1,9 млн тонн — в 1,5 раза выше уровня прошлого года. В то же время отгрузки в Индию сократились на 22%, до 2,1 млн тонн, хотя все еще превышали прошлогодние показатели на 40%. Поставки в Турцию выросли на 7,7%, до 1,4 млн тонн.

Уголь — это наиболее известный вид топлива в мире. Существует три основных вида угля: бурый (самый молодой с низкой энергоемкостью), каменный (более трудный в добыче и более энергоемкий) и антрацит (наивысшая степень углефикации при огромном давлении на самой большой глубине).

Уголь, который сжигается в том виде, в котором его достали на поверхность, называется энергетическим. Его используют на теплоэнергостанциях, в коммунальном хозяйстве и различных предприятиях.

Каменный уголь может быть превращен в кокс - твёрдое углеродистое топливо. После обработки специальным химическим составом уголь приобретает новые свойства, а его энергоемкость повышается. Остаток золы, содержание серы и выход летучих веществ у коксующегося угля ниже, чем у других видов, поэтому он наиболее ценен.

Около 80% всего производимого кокса используется в доменном производстве. Практически 75% всей выплавляемой в мире стали производится с помощью металлургического кокса.

Основные запасы каменного угля сосредоточены в США (108 млрд тонн), Китае (62 млрд тонн), Индии (56 млрд тонн), России (49 млрд тонн) и Австралии (37 млрд тонн).

Угольные предприятия Кемеровской области в январе-ноябре 2025 года добыли 174,5 млн тонн угля, что на 3,2% меньше, чем годом ранее, сообщил телеграм-канал регионального Министерства угольной промышленности.

На экспорт за 11 месяцев отгружено 94,1 млн тонн угля (рост на 2,3%), в том числе, в восточном направлении — 49,3 млн тонн (рост на 0,04%), в северо-западном — 30,2 млн тонн (снижение на 3,2%), в южном — 13,2 млн тонн (рост на 29,4%).

Всего потребителям в январе-ноябре железнодорожным транспортом было отгружено 154,6 млн тонн угля (снижение на 2,2%).

Переработка угля на предприятиях Кузбасса, включая обогатительные фабрики, сезонные обогатительные установки и дробильно-сортировочные установки, за отчетный период сократилась на 7,7% и составила 132,4 млн тонн. Перерабатывается 68,3% добытого угля.

Численность работников, занятых непосредственно добычей и переработкой угля, составила 87,9 тысячи человек (по данным за январь-сентябрь было 88,6 тысячи), на 3,6 тысячи меньше, чем годом ранее. «Указанная численность не включает персонал вспомогательных производств», — отмечает министерство. Сообщалось, что по результатам января-августа в угледобыче в регионе было занято 94 тысяч человек.

Международное энергетическое агентство (МЭА) ожидает стагнацию добычи и экспорта угля в России в 2025–2030 годах. Согласно докладу Coal 2025, в 2025 году добыча вырастет лишь на 0,5% к уровню 2024 года — до 427 млн т, после чего начнется постепенное снижение. В 2027 году показатель составит 425 млн т, а к 2030 году сократится до 422 млн т, что на 1% ниже текущего уровня.

Основное снижение, по оценке МЭА, придется на энергетический уголь. Его добыча в 2025 году уменьшится на 4% — до 304–305 млн т, а к 2030 году — до 300 млн т. При этом производство коксующегося угля в 2025 году вырастет на 13%, до 122 млн т, и далее стабилизируется. Поддержку отрасли будет оказывать внутренний спрос, тогда как экспорт продолжит сокращаться: с 197 млн т в 2025 году до 191 млн т в 2027 году и 187 млн т в 2030 году.

Ключевой причиной стагнации МЭА называет снижение спроса на российский уголь на внешних рынках, а также санкции и переориентацию поставок в Азию. В результате добыча будет сокращаться в Кузбассе и расти на Дальнем Востоке. В 2023–2024 годах отрасль уже столкнулась с ухудшением конъюнктуры из-за падения мировых цен, роста логистических затрат и снижения рентабельности экспорта.

Минфин не обсуждает введение новых мер поддержки угольной отрасли после продления отсрочки по уплате НДПИ и страховых взносов до конца февраля 2026 года. Об этом сообщил замглавы Минфина Алексей Сазанов, подчеркнув, что дальнейшие решения возможны только в индивидуальном порядке и при участии профильного Минэнерго.

Поддержка угольной отрасли стала системной после 2022 года, когда экспорт столкнулся с санкционными ограничениями, логистическими разрывами и резким ростом транспортных издержек. Потеря европейского рынка, дефицит инфраструктуры на восточном направлении и дисконты при поставках в Азию привели к ухудшению финансовых показателей и росту долговой нагрузки всех предприятий отрасли. В ответ государство запустило налоговые и финансовые послабления, чтобы сохранить добычу, занятость и загрузку смежных отраслей.

В 2024–2025 годах ключевыми мерами стали отсрочки по НДПИ и страховым взносам, отказ от принудительного взыскания задолженностей, адресные субсидии и компенсации до 12,8% железнодорожного тарифа на экспорт в северо-западном и южном направлениях для сибирских компаний. Дополнительно предприятиям с высокой долговой нагрузкой разрешили реструктурировать кредиты. По данным Минэнерго, только за май — ноябрь 2025 года объем налоговых отсрочек превысил 45 млрд рублей.

«По нашим оценкам, поставки (угля) в Китай (из РФ) за 9 месяцев 2025 года незначительно снизились на 4% на фоне общего снижения импорта угля Китаем на 11%. Таким образом, в целом мы продолжаем наращивать свое присутствие на китайском угольном рынке», — сообщил замминистра энергетики Дмитрий Исламов.

«12 декабря 2025 года правительством Российской Федерации принято решение о продлении отсрочки по уплате налогов и страховых взносов для предприятий угольной отрасли еще на 3 месяца до 28 февраля. Сейчас обсуждается вопрос по рассрочке. Это значит, что компании начнут выплачивать долг с марта равными долями до 1 декабря 2026 года. То есть не сразу погасят весь объем долга, а постепенно», - сообщил журналистам замминистра энергетики Дмитрий Исламов.

Экспорт угля по Восточному полигону побил новый рекорд

По сети РЖД в ноябре 2025 года в восточном направлении отправили на экспорт 9,6 млн тонн угля:

↗️ +5,3% к ноябрю 2024 г.
↗️ +3,7% к ноябрю 2023 г.
↗️ +72% к ноябрю 2015 г.

Это абсолютный рекорд для ноября. Максимальные исторические объёмы держатся уже на протяжении девяти месяцев, с марта 2025 года.

Увеличение перевозок стало возможным благодаря модернизации инфраструктуры Восточного полигона, использованию новых локомотивов, повышению массы поездов и «уплотнению» графика, в том числе за счёт технологии «виртуальной сцепки».

Всего в ноябре 2025 года по сети РЖД отправлено 27,9 млн тонн угля (+0,3% к ноябрю 2024 г.), из них на экспорт – 14,8 млн тонн (+3,1%).

В направлении портов погрузили 13,5 млн тонн (+7,9%).

Лидируют порты Дальнего Востока – через них отгрузили 8,5 млн тонн, что на 12% больше, чем год назад.

Экспорт через порты в западном направлении суммарно вырос на 1,7%, до 5 млн тонн, в том числе:

Цены на российский энергетический уголь на азиатских рынках в начале декабря оказались под давлением слабого спроса, несмотря на старт зимнего отопительного сезона. Крупнейшие потребители — Китай и Индия — сформировали значительные запасы топлива, что лишило рынок традиционного сезонного импульса и усилило риски дальнейшего снижения котировок.

Ожидаемого роста спроса в КНР не произошло, следует из обзора NEFT Research. Коммунальные компании, имея избыточные складские остатки, заняли выжидательную позицию: новые тендеры практически не объявляются, а по уже заключенным контрактам все чаще запрашивается перенос сроков поставок.

На этом фоне российский энергетический уголь калорийностью 5500 ккал/кг с доставкой в Южный Китай за первую неделю декабря подешевел на 2,5%, до $95,9 за тонну (CFR). В дальневосточных портах котировки снизились на 2,7%, до $80,3 за тонну (FOB).

Аналитики не ждут восстановления активности и в первом квартале 2026 года. По словам партнера NEFT Research Александра Котова, китайские потребители сосредоточены на выполнении долгосрочных контрактов, а замедление промышленной активности привело к сокращению потребления и росту запасов.

Здесь долго расписывать не буду. Брал по той же логике, по которой совершал покупку в этом посте. С единственной поправкой, что Мечел не является исключительно металлургом (хоть здесь на смарте компания была определена в эту категорию), а представляет собой скорее конгломерат предприятий, задействованных в горнодобывающей промышленности, металлургии, энергетике и логистике.

А так Мечел, как и НЛМК тоже попал в «идеальный шторм», который, на мой взгляд, должен сойти на нет. Что может повлечь за собой рост котировок, плюс цена сейчас довольно привлекательная. И касательно пары дополнительных нюансов добавлю следующее: 1) добавила позитива недавняя новость о поручении президентом правительству продлить меры господдержки угольной отрасли 2) мне как долгосрочному инвестору ни холодно, ни жарко от текущей ситуации с выкупом акций.

Добавил в свой портфель со средней ценой покупки — 76.74

Дисклеймер: это не прогноз, а всего лишь аналитика | вышеописанные рыночные ситуации могут не отработать, и рост акций компании «Мечел» может произойти по другим причинам, которые я намеренно здесь не указал, так как не делюсь всеми своими стратегиями и всей глубиной анализа рынка публично