Мечел акции

Цены на уголь могут восстановиться в горизонте следующих трех лет до благоприятных уровней второй половины 2010-х годов, следует из доклада NEFT Research «Кризис в угольной отрасли. Выход есть». Хотя утверждать однозначно о сроках отскока котировок преждевременно, эксперты рассчитывают, что нисходящий тренд преломится в течение полутора-трех лет. Кроме того, в этом периоде ожидается выход с рынка «наименее эффективных» производителей (к ним относятся производители, себестоимость продукции у которых превышает стоимость ее реализации — прежде всего это ЮАР, США и Австралия), что стимулирует рост цен.

В таком сценарии номинальная стоимость твердого топлива может вырасти в среднем на 5-7% (в рублевом эквиваленте — 12-15%) к 2027 году. По состоянию на середину сентября этого года цены тонны энергетического угля в зависимости от порта отгрузки составляют $70-83. Для сравнения,  в конце 2018 — начале 2019 годов до пандемии COVID-19, в последствии повлиявшей на объемы добычи и экспорта российской продукции из-за снижения спроса, по данным Argus, котировки угля калорийностью 6000 на базисе FOB Восточный превышали $110.

Выручка российской угольной отрасли в 2025 году снизится на 12% к уровню прошлого года и составит 1,55 трлн руб., прогнозируют аналитики NEFT Research. Причина — падение экспортных цен и рост логистических затрат.

Экспорт угля сокращается четвертый год подряд. В 2025 году он уменьшится на 3% до 189 млн т, включая снижение поставок энергетического угля до 173 млн т. Добыча сократится на 1% до 436 млн т. При этом складские запасы остаются высокими — 48 млн т против среднего уровня 27 млн т в 2019–2023 годах.

Экспорт энергоугля стал убыточным по всем направлениям. В августе нетбэк через порт Восточный составлял минус 434 руб./т при цене $81,6/т, через Тамань — минус 1304 руб./т, через Усть-Лугу — минус 1360 руб./т. В сентябре цены в портах снизились еще на 11–28% год к году.

По итогам первого полугодия убытки отрасли до налогообложения составили 172 млрд руб. против 124 млрд руб. за весь 2024 год. Доля убыточных предприятий выросла до 71%. В прошлом году совокупная выручка сектора снизилась на 19% и составила 1,78 трлн руб.

Акции MTLR сегодня пришли на историческую поддержку ₽71,5, если она не будет удержана, то бумаги могут рухнуть еще сильнее. 

Почему так? Угольщики работают в очень суровых условиях — часть основных направлений нерентабельна, и ситуацию усугубляет огромная долговая нагрузка у большинства игроков отрасли. 

Мечел — с одной из самых высоких долговых нагрузок. Отсутствие прорывов в снижении процентных ставок не позволяют бизнесу даже заикаться о выходе в безубыточность в ближайшие месяцы. 

Любые спекуляции такими активами это авантюра ❗️. Но, там где риски, там и доходности. Если мы увидим более смелые шаги по смягчению дкп от ЦБ, то акции выстрелят. Буквально. Также на руку сыграет сильная девальвация рубля. 

А как вы относитесь к Мечелу? Держите акции или планируете спекулировать им? Делитесь мнением в комментариях 

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli !

Накануне «Мечел» завершал неделю крайне негативно, уйдя резко вниз на годовые минимумы — ниже 72 руб. Понятно, что фундаментально бумага скорее мертва, чем жива, но технически уровни многолетних поддержек крайне близки, и вероятность остановить продажи из-за повышенной перепроданности более чем высока.

Катастрофическое падение прибыльности, когда:

— EBITDA падает с 32 млрд до 5,7 млрд (–83%)
— рентабельность по EBITDA составила жалкие 4% по сравнению с 16% год назад (меньше в 4 (!) раза)
— огромные убытки (убыток акционеров — 40 млрд, что в 2 раза больше, чем за 1П2024 года, когда убыток был 16 млрд)

Вот такой коктейль в отчетности стоит расхлёбывать текущим акционерам компании. Любопытно, что при этом мы видим некий парадокс денежного потока: при таких катастрофичных убытках операционный поток вырос почти на 90%, до 33 млрд руб. Но радоваться рано: это не признак оздоровления «Мечела», а следствие жесткого управления оборотным капиталом. «Мечел» резко сокращает дебиторскую задолженность (почти на 14 млрд руб.), резко сокращает запасы (почти на 5 млрд руб.) и наращивает на 8,5 млрд руб. кредиторку. Это фактически означает экстренные меры: но не по развитию, а просто по выживанию и освобождению ликвидности, когда сокращается и дебиторка, и запасы.

Спрос на российский уголь сохраняется на западных и восточных направлениях, однако покупатели требуют значительных дисконтов, что ограничивает рост котировок, отмечает NEFT Research. Дополнительное давление создаёт рост стоимости фрахта.

По данным аналитиков, энергетический уголь с калорийностью 6000 ккал/кг в портах Балтики подешевел за неделю на 1,3% — до $61,3 за тонну, а в Тамани — на 0,9%, до $70. Основными направлениями этих поставок остаются Турция и регион MENA, где в межсезонье спрос снижен, но потребители ориентируются на низкие цены.

В портах Дальнего Востока уголь с калорийностью 5500 ккал/кг подешевел на 5,5% — до $67,6 за тонну. Причины — сезонное снижение спроса в Азии и ослабление внутреннего рынка в Китае, где часть генерирующих мощностей возвращена в резерв.

Даже на фоне роста экспорта в Южную Корею, где Россия летом 2025 года вышла на первое место по поставкам угля, цены также пошли вниз. В августе поставки из РФ выросли на 54,6% год к году, до 3,76 млн тонн, позволив обойти Индонезию. Однако сделки проходят с дисконтом: известны поставки по $93 за тонну, что оставляет экспортеров на грани рентабельности.

На экспорт за восемь месяцев отгружено 67,6 млн тонн угля (снижение на 3,4%), в том числе в восточном направлении — 35,57 млн тонн (снижение на 0,42 млн тонн по сравнению с плановыми показателями, прописанными в соглашении с РЖД), в северо-западном — 22,03 млн тонн (снижение на 12% к уровню 8 месяцев 2024 года), в южном — 8,84 млн тонн (рост на 22%).

Согласно сообщению, всего потребителям в январе-августе текущего года ж/д транспортом было отгружено 110,9 млн тонн угля (снижение на 5,9%).

Переработка угля на предприятиях углепрома Кузбасса (включая обогатительные фабрики, сезонные обогатительные установки и дробильно-сортировочные установки) за отчетный период сократилась на 9,4% и составила 97,2 млн тонн. Отмечается, что перерабатывается 78,4% добытого угля.

Численность работников, занятых непосредственно добычей и переработкой угля, составила 94 тыс. человек, что на 2,8 тыс. меньше, чем годом ранее. «Указанная численность не включает персонал вспомогательных производств», — отмечает министерство.

Власти России рассматривают меры поддержки металлургической отрасли, которая испытывает давление из-за снижения мировых цен и ослабления внутреннего спроса. Среди предложений — мораторий на банкротство и отсрочка уплаты налогов до декабря 2025 года. Ранее аналогичные меры применялись к угольным компаниям в рамках антикризисной программы.

Минпромторг подтвердил возможность трехмесячной отсрочки по уплате акциза на жидкую сталь и НДПИ на железорудное сырье. Мораторий на банкротство, по словам чиновников, маловероятен из-за текущей экономической ситуации. Другие варианты поддержки, обсуждавшиеся ранее, включают повышение экспортной пошлины на лом черных металлов, отмену акциза для электрометаллургических производств и корректировку формулы расчета налога с учетом инфляции.

Эксперты отмечают, что отсрочка не является полноценной поддержкой отрасли. Эффект ограничен — в среднем 3–4% EBITDA, что недостаточно для стабилизации металлургического сектора. Для сохранения рентабельности потребуются более масштабные меры, включая временный мораторий на акциз до конца 2025 года и пересмотр тарифов естественных монополий.

Еще 21 августа я показывала минимальную цель снижения здесь на уровне 63.62. И вот спустя месяц снижение началось. 

Я продолжаю удерживать продажу бумаги согласно представленному плану. 

«В связи с усложнением ситуации на внешних рынках мы фиксируем снижение объемов промышленного производства. У нас в этом году будет снижение по добыче угля примерно на 10% в натуральном выражении. Могло быть хуже, но мы в ежедневном режиме проводим антикризисные совещанию по какому-либо из предприятий», — сообщил губернатор Кемеровской области Илья Середюк.

В начале сентября на азиатском рынке снизился спрос на энергетический и коксующийся уголь, сообщает NEFT Research. Причины — похолодание, остановка ряда коксохимических производств в Китае и климатический фактор. Электростанции временно отказались от пополнения запасов, а сталелитейная отрасль КНР сокращает выпуск, снижая потребность в коксующемся угле.

Дополнительное давление оказывает программа Китая по снижению использования угля и ограничению выбросов CO₂, а также рост собственной добычи. Логистику осложняют неопределённые торговые отношения с США, что повышает издержки и снижает предсказуемость поставок.

Основными поставщиками угля в Азию остаются Индонезия, Австралия, ЮАР, Россия и США. Для российских компаний ситуация пока некритична: экспортные объёмы стабильны, а поддержку обеспечивает ослабление рубля. В августе Россия поставила 6,2 млн т энергетического и 5,5 млн т коксующегося угля, преимущественно в Китай, Индию и Южную Корею. Российский уголь сохраняет ценовое преимущество по сравнению с австралийским.

Позиция закрыта полностью, финальная прибыль +2,8% по 1/2 части позиции. ( smart-lab.ru/blog/tradesignals/1203266.php )

Не удержался актив перед общим рыночным сентиментом, получили агрессивный отбой от первой цели 84,4 рублей/акция. 

Что можно сказать на этот счет?

Вышли победителями из позиции, хоть и достигли дальней цели, такое бывает, это рынок

Продолжаем работу, периодически буду давать краткосрочные идеи 

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

Идея: smart-lab.ru/blog/tradesignals/1202373.php

#MTLR Делаю промежуточную фиксацию 1/2 части позиции по уровню 84,4 рублей/акция✔️

Вторую часть оставляю дотягивать до таргета в 86,46 рублей/акция( около 5,5%).

Важный нюанс сейчас

⛔️Стоп перетягиваем в безубыток по позиции, актив отработал точки для продолжения роста. В случае возврата к коррекции он будет неинтересен.

Краткосрочно приятно работать на рынке в неочевидных активах

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

▫️Капитализация: 46,5 млрд (84,6р ао и 81,5р ап)

▫️Выручка ТТМ: 333,8 млрд р
▫️Чистый убыток ТТМ: 61 млрд р
▫️Скор. чистый убыток ТТМ: 55,5 млрд

📉 Отскок цен на сталь долго не продлился, спрос под давлением и у металлургов продолжаются тяжелые времена. Дополнительное давление оказывает крепкий рубль, но это в моменте. Несмотря на ситуацию, производство стали в 1п2025 выросло на 2% г/г, а чугуна — упало на 2% г/г.

📉 Добыча угля упала в 1п2025 на 28% г/г и компания приостановила производство нерентабельных видов продукции. Цены здесь тоже остаются низкими, резать издержки уже некуда.

👆 Если не учитывать обесценение гудвилла и внеоборотных активов, то операционный убыток в 1п2025 составил аж 8,1 млрд р (5,3% от выручки). А скорректированный чистый убыток без учета курсовых разниц вырос до 32,2 млрд р.

Выбраться из такой ямы без роста цен реализации на десятки % будет нереально, а уменьшать чистый долг, который остается на уровне 240 млрд р — тем более.

❌ Базовый сценарий таков, что долг продолжит расти, а инвесторам стоит рассчитывать в лучшем случае на сокращение размера убытка в ближайший год. Очень высока вероятность того, что нужна будет приличная докапитализация, которая размоет доли акционеров в разы.

Мораторий на банкротство для металлургических компаний, предложенный в сентябре 2025 года, может оказать разнонаправленное влияние на ключевых игроков отрасли, таких как ММК, Северсталь, НЛМК и Мечел.

Влияние на Мечел (MTLR)
— Прямая выгода: Мечел, имеющий долговую нагрузку в 252,7 млрд руб. и соотношение долг/EBITDA 8.8х, является основным кандидатом на поддержку. Мораторий временно защитит компанию от кредиторов, позволит реструктурировать долги и избежать банкротства.
— Риски: Если мораторий не сопровождается мерами по фундаментальному оздоровлению бизнеса, долгосрочные перспективы останутся под вопросом. Кроме того, возможное искажение рыночных механизмов может снизить дисциплину менеджмента.

Влияние на НЛМК (NLMK)
— Стабильность: НЛМК имеет относительно устойчивое финансовое положение. Мораторий может предоставить косвенную выгоду, снижая системные риски в отрасли и поддерживая общие рыночные настроения.
— Инвестиционные возможности: С учетом прогноза роста акций до 130 руб. и возможного ослабления рубля, компания может воспользоваться периодом стабильности для инвестиций в модернизацию.

Власти обсуждают введение моратория на банкротство предприятий металлургической отрасли. Основным бенефициаром меры может стать «Мечел», чей совокупный долг превышает 250 млрд руб. По итогам первого полугодия 2025 года компания зафиксировала чистый убыток 40,5 млрд руб. (рост на 143% год к году), а соотношение чистый долг/EBITDA достигло критических 8,8х.

Минэкономики и Минпромторг до конца октября должны представить предложения по целесообразности моратория. Параллельно рассматриваются дополнительные меры: повышение экспортной пошлины на лом черных металлов (5%, но не менее €25 за тонну), а также отмена акциза на жидкую сталь для новых мощностей с инвестициями от 50 млрд руб. на период активной фазы и трех лет после неё. Также обсуждается корректировка формулы расчета акциза с учетом инфляции.

Аналитики считают, что в зоне риска находится не только «Мечел», но и группа ПМХ: в первом полугодии 2025 года она получила 9,79 млрд руб. чистого убытка, а долг вырос почти вдвое, до 76 млрд руб. У обеих компаний процентные расходы превышают EBITDA, что делает обслуживание долгов крайне затруднительным.

Губернатор Кузбасса Илья Середюк:

С начала года наши угольщики добыли 124,6 млн. тонн. Есть небольшое снижение от уровня прошлого года. Но показатель выше пессимистичного прогноза.

Напомню, что из 151 угольного предприятия 30 находятся в красной зоне, работа 18 — приостановлена. По остальным приняты меры поддержки и они продолжают свою работу.

Благодаря поддержке Правительства РФ 16 предприятиям предоставлены отсрочки по уплате налоговых платежей.

Часть предприятий при улучшении ситуации на рынке вновь начнут работать. Для этого с собственниками проработаны меры их повторного запуска.

Благодаря взаимодействию и подписанному соглашению между Кузбассом и РЖД налажена ритмичность отгрузки угля в восточном, северо-западном и южном направлениях.

Одно из самых главных наших требований к угольщикам — обеспечение безопасности труда и своевременная выплата зарплат. Также в работе вопрос по поставке сортового угля в 2026 году. В течение месяца ситуация будет решена.

Отмечаем рост цен на кокс и энергетические марки. Динамика слабая, но самое главное сейчас — прекратилось падение.

В первом случае, подходит к верхней границе накопления 82 рублей/акция.

Во втором случае, выход из накопления за 80 рублей/акция. Технически красивый. 

Соотвественно, по выходу первого и закреплению второго над уровнями интереса 82 и 80 буду искать идеи в лонг. 

Это более история «под инсайд», логично будет ждать локального роста от закредитованных бумаг к снижению, некие «темные лошадки». Особенно, когда это сопровождается хорошей технической картиной.

Если интересно, разберу графически и укажу точки роста и потенциал, жду 

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!