Мечел акции

Экспорт угля из России в январе-августе 2025 г. вырос на 2% г/г до 135 млн т, в августе рост на 7% г/г до 18 млн т. Это следует из данных Центра ценовых индексов (ЦЦИ), с которыми ознакомились «Ведомости».

Увеличение экспорта за восемь месяцев в основном обеспечил резкий рост поставок в Турцию (на 43% до 12,7 млн т) и Южную Корею (на 36% до 13,8 млн т). Также на 5% до 66,95 млн т поднялся вывоз российского угля в Китай (без учета Тайваня). В абсолютном выражении Турция увеличила импорт российского угля на 3,8 млн т, Южная Корея – на 3,6 млн т, Китай – на 3,4 млн т.

Для Южной Кореи российский уголь оказался наиболее выгодным по цене и доступным на фоне перебоев поставок из Австралии

Причины роста экспорта в Турцию во многом схожи: российский уголь дешевле, чем предложение других поставщиков, а Колумбия сократила поставки. Но ключевым фактором роста закупок при этом стало падение выработки гидроэлектростанций в Турции из-за жаркой погоды

По данным ЦЦИ, цена энергетического угля (на него приходится примерно 80% всего экспорта из России) калорийностью 5500 ккал/кг сейчас составляет $72/т на базисе FOB («с погрузкой на судно») Дальний Восток. Энергоуголь калорийностью 6000 ккал/кг в азовском порту Тамань стоит $70/т на базисе FOB.

Перебои с поставками энергетического угля из Австралии открыли возможность для России и Индонезии укрепить позиции на рынке Южной Кореи. По данным S&P Global Commodity Insights, в августе 2025 года РФ увеличила экспорт угля на 54,6%, до 3,76 млн тонн, Индонезия — на 50,1%, до 3,74 млн тонн. Австралийский экспорт при этом снизился до 2,7 млн тонн, что на 26,76% меньше июльских объемов.

Россия впервые за несколько лет стала крупнейшим поставщиком угля в Южную Корею в июле, отгрузив 2,7 млн тонн — максимум с 2022 года. Эксперты отмечают, что российское топливо выигрывает в цене: $82 за тонну против $101,8 у австралийского угля схожего качества. Индонезийский уголь стоит еще дешевле — $75,3 за тонну, но уступает по калорийности.

Аналитики считают, что рост российского присутствия на рынке может сохраниться в ближайшие месяцы за счет ценовых преимуществ и продолжающихся перебоев в Австралии. Однако часть экспертов подчеркивает временный характер этого тренда. Так, в первой половине 2025 года импорт российского угля в Южную Корею был минимальным за восемь лет, и резкий рост летом может объясняться аномальной жарой и ростом потребления электроэнергии.

Сальдированный убыток российской угольной отрасли по итогам 2025 года может превысить 200 млрд рублей, отрасли необходима долгосрочная стратегия развития. Такое мнение ТАСС высказал независимый эксперт Кирилл Родионов.

«По убыткам, я думаю, скорее всего, по итогам года сальдированный убыток российской угольной отрасли превысит 200 млрд рублей», — отметил эксперт, уточнив, что эта цифра является нижней планкой.

По его словам, помимо используемых сейчас мер поддержки угольной отрасли, нужна стратегия развития на ближайшие 15 лет, которая выведет ее из убытков и сделает рентабельной без использования субсидий.

«Регуляторам стоит переходить от тактики к стратегии и как можно скорее, и чем раньше этот переход состоится, тем меньшие потери понесет отрасль», — отметил он. По мнению Родионова, стратегия должна в том числе предполагать развитие инфраструктуры в тех регионах, где есть потенциал для увеличения экспорта, в том числе в Якутии. «Она уже стала новым [угольным] регионом, но этот потенциал может быть еще более высоким», — отметил он. 

«Да ничего с Мечелом не будет, выживет. Пойдет дальше», — сказал он, отвечая на вопросы журналистов в кулуарах форума Ассоциации банков России в Сочи.

«Банки помогают, если такая необходимость возникает», — сказал Костин, на назвав размер долга компании и объемы реструктуризаций.

Котировки российского коксующегося угля на восточных рынках обновили максимумы 2025 года. По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), к 19 сентября стоимость кузбасского угля в дальневосточных портах выросла на 8,2% — до $119 за тонну, а пылеугольного топлива (PCI LV) — на 10,9%, до $123 за тонну (FOB).

Рост поддержал повышенный спрос в Китае перед праздниками и сокращение предложения из Австралии. Несколько компаний в Квинсленде объявили о закрытии шахт из-за падения мировых цен, роста издержек и налоговой нагрузки. Австралия является крупнейшим поставщиком металлургического угля в КНР, что усиливает роль России и Монголии как альтернативных поставщиков.

Экспорт российского коксующегося угля в Китай за восемь месяцев 2025 года увеличился на 2,6%. Однако экономика поставок остается сложной: по данным NEFT Research, нетбэк на FOB Дальний Восток достиг 5,7 тыс. руб. за тонну, но все еще не покрывает себестоимость добычи.

При этом дальнейший рост цен ограничивает низкая рентабельность китайских коксохимических заводов. После двух волн снижения цен на кокс производители стали продолжают диверсифицировать закупки, чтобы сдерживать издержки.

◾ Сальдированный убыток угольных компаний РФ в январе–июле 2025 года составил 225 млрд руб. против убытка 3,1 млрд руб. годом ранее.

◾ По данным Росстата, в январе–июле 2025 г. угольные компании РФ получили прибыль в размере 50,5 млрд руб. (-52,8% к аналогичному периоду 2024 г.), убытки составили 275,5 млрд руб. (рост в 2,6 раза).

◾ Доля прибыльных компаний в угольной отрасли за отчетный период составила 34,6% против 48,3% годом ранее, убыточных — 65,4% против 51,7%.

◾ «Сальдированный убыток компаний угольной отрасли РФ в 2025 г. может составить 300–350 млрд руб., если не изменится ситуация на внешних рынках, с курсом рубля и процентными ставками», — говорил ранее замдиректора департамента Минэнерго РФ Дмитрий Лопатин в Совете Федерации.

◾ В конце мая правительство РФ утвердило ряд мер по поддержке угольной отрасли. В частности, они предполагают утверждение планов финансового оздоровления предприятий, ограничения на выплату дивидендов. Компаниям будут предоставляться адресные субсидии на компенсацию части стоимости логистических затрат при экспорте угля на дальние расстояния.

Цены на уголь могут восстановиться в горизонте следующих трех лет до благоприятных уровней второй половины 2010-х годов, следует из доклада NEFT Research «Кризис в угольной отрасли. Выход есть». Хотя утверждать однозначно о сроках отскока котировок преждевременно, эксперты рассчитывают, что нисходящий тренд преломится в течение полутора-трех лет. Кроме того, в этом периоде ожидается выход с рынка «наименее эффективных» производителей (к ним относятся производители, себестоимость продукции у которых превышает стоимость ее реализации — прежде всего это ЮАР, США и Австралия), что стимулирует рост цен.

В таком сценарии номинальная стоимость твердого топлива может вырасти в среднем на 5-7% (в рублевом эквиваленте — 12-15%) к 2027 году. По состоянию на середину сентября этого года цены тонны энергетического угля в зависимости от порта отгрузки составляют $70-83. Для сравнения,  в конце 2018 — начале 2019 годов до пандемии COVID-19, в последствии повлиявшей на объемы добычи и экспорта российской продукции из-за снижения спроса, по данным Argus, котировки угля калорийностью 6000 на базисе FOB Восточный превышали $110.

Выручка российской угольной отрасли в 2025 году снизится на 12% к уровню прошлого года и составит 1,55 трлн руб., прогнозируют аналитики NEFT Research. Причина — падение экспортных цен и рост логистических затрат.

Экспорт угля сокращается четвертый год подряд. В 2025 году он уменьшится на 3% до 189 млн т, включая снижение поставок энергетического угля до 173 млн т. Добыча сократится на 1% до 436 млн т. При этом складские запасы остаются высокими — 48 млн т против среднего уровня 27 млн т в 2019–2023 годах.

Экспорт энергоугля стал убыточным по всем направлениям. В августе нетбэк через порт Восточный составлял минус 434 руб./т при цене $81,6/т, через Тамань — минус 1304 руб./т, через Усть-Лугу — минус 1360 руб./т. В сентябре цены в портах снизились еще на 11–28% год к году.

По итогам первого полугодия убытки отрасли до налогообложения составили 172 млрд руб. против 124 млрд руб. за весь 2024 год. Доля убыточных предприятий выросла до 71%. В прошлом году совокупная выручка сектора снизилась на 19% и составила 1,78 трлн руб.

Акции MTLR сегодня пришли на историческую поддержку ₽71,5, если она не будет удержана, то бумаги могут рухнуть еще сильнее. 

Почему так? Угольщики работают в очень суровых условиях — часть основных направлений нерентабельна, и ситуацию усугубляет огромная долговая нагрузка у большинства игроков отрасли. 

Мечел — с одной из самых высоких долговых нагрузок. Отсутствие прорывов в снижении процентных ставок не позволяют бизнесу даже заикаться о выходе в безубыточность в ближайшие месяцы. 

Любые спекуляции такими активами это авантюра ❗️. Но, там где риски, там и доходности. Если мы увидим более смелые шаги по смягчению дкп от ЦБ, то акции выстрелят. Буквально. Также на руку сыграет сильная девальвация рубля. 

А как вы относитесь к Мечелу? Держите акции или планируете спекулировать им? Делитесь мнением в комментариях 

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli !

Накануне «Мечел» завершал неделю крайне негативно, уйдя резко вниз на годовые минимумы — ниже 72 руб. Понятно, что фундаментально бумага скорее мертва, чем жива, но технически уровни многолетних поддержек крайне близки, и вероятность остановить продажи из-за повышенной перепроданности более чем высока.

Катастрофическое падение прибыльности, когда:

— EBITDA падает с 32 млрд до 5,7 млрд (–83%)
— рентабельность по EBITDA составила жалкие 4% по сравнению с 16% год назад (меньше в 4 (!) раза)
— огромные убытки (убыток акционеров — 40 млрд, что в 2 раза больше, чем за 1П2024 года, когда убыток был 16 млрд)

Вот такой коктейль в отчетности стоит расхлёбывать текущим акционерам компании. Любопытно, что при этом мы видим некий парадокс денежного потока: при таких катастрофичных убытках операционный поток вырос почти на 90%, до 33 млрд руб. Но радоваться рано: это не признак оздоровления «Мечела», а следствие жесткого управления оборотным капиталом. «Мечел» резко сокращает дебиторскую задолженность (почти на 14 млрд руб.), резко сокращает запасы (почти на 5 млрд руб.) и наращивает на 8,5 млрд руб. кредиторку. Это фактически означает экстренные меры: но не по развитию, а просто по выживанию и освобождению ликвидности, когда сокращается и дебиторка, и запасы.

Спрос на российский уголь сохраняется на западных и восточных направлениях, однако покупатели требуют значительных дисконтов, что ограничивает рост котировок, отмечает NEFT Research. Дополнительное давление создаёт рост стоимости фрахта.

По данным аналитиков, энергетический уголь с калорийностью 6000 ккал/кг в портах Балтики подешевел за неделю на 1,3% — до $61,3 за тонну, а в Тамани — на 0,9%, до $70. Основными направлениями этих поставок остаются Турция и регион MENA, где в межсезонье спрос снижен, но потребители ориентируются на низкие цены.

В портах Дальнего Востока уголь с калорийностью 5500 ккал/кг подешевел на 5,5% — до $67,6 за тонну. Причины — сезонное снижение спроса в Азии и ослабление внутреннего рынка в Китае, где часть генерирующих мощностей возвращена в резерв.

Даже на фоне роста экспорта в Южную Корею, где Россия летом 2025 года вышла на первое место по поставкам угля, цены также пошли вниз. В августе поставки из РФ выросли на 54,6% год к году, до 3,76 млн тонн, позволив обойти Индонезию. Однако сделки проходят с дисконтом: известны поставки по $93 за тонну, что оставляет экспортеров на грани рентабельности.

На экспорт за восемь месяцев отгружено 67,6 млн тонн угля (снижение на 3,4%), в том числе в восточном направлении — 35,57 млн тонн (снижение на 0,42 млн тонн по сравнению с плановыми показателями, прописанными в соглашении с РЖД), в северо-западном — 22,03 млн тонн (снижение на 12% к уровню 8 месяцев 2024 года), в южном — 8,84 млн тонн (рост на 22%).

Согласно сообщению, всего потребителям в январе-августе текущего года ж/д транспортом было отгружено 110,9 млн тонн угля (снижение на 5,9%).

Переработка угля на предприятиях углепрома Кузбасса (включая обогатительные фабрики, сезонные обогатительные установки и дробильно-сортировочные установки) за отчетный период сократилась на 9,4% и составила 97,2 млн тонн. Отмечается, что перерабатывается 78,4% добытого угля.

Численность работников, занятых непосредственно добычей и переработкой угля, составила 94 тыс. человек, что на 2,8 тыс. меньше, чем годом ранее. «Указанная численность не включает персонал вспомогательных производств», — отмечает министерство.

Власти России рассматривают меры поддержки металлургической отрасли, которая испытывает давление из-за снижения мировых цен и ослабления внутреннего спроса. Среди предложений — мораторий на банкротство и отсрочка уплаты налогов до декабря 2025 года. Ранее аналогичные меры применялись к угольным компаниям в рамках антикризисной программы.

Минпромторг подтвердил возможность трехмесячной отсрочки по уплате акциза на жидкую сталь и НДПИ на железорудное сырье. Мораторий на банкротство, по словам чиновников, маловероятен из-за текущей экономической ситуации. Другие варианты поддержки, обсуждавшиеся ранее, включают повышение экспортной пошлины на лом черных металлов, отмену акциза для электрометаллургических производств и корректировку формулы расчета налога с учетом инфляции.

Эксперты отмечают, что отсрочка не является полноценной поддержкой отрасли. Эффект ограничен — в среднем 3–4% EBITDA, что недостаточно для стабилизации металлургического сектора. Для сохранения рентабельности потребуются более масштабные меры, включая временный мораторий на акциз до конца 2025 года и пересмотр тарифов естественных монополий.

Еще 21 августа я показывала минимальную цель снижения здесь на уровне 63.62. И вот спустя месяц снижение началось. 

Я продолжаю удерживать продажу бумаги согласно представленному плану. 

«В связи с усложнением ситуации на внешних рынках мы фиксируем снижение объемов промышленного производства. У нас в этом году будет снижение по добыче угля примерно на 10% в натуральном выражении. Могло быть хуже, но мы в ежедневном режиме проводим антикризисные совещанию по какому-либо из предприятий», — сообщил губернатор Кемеровской области Илья Середюк.

В начале сентября на азиатском рынке снизился спрос на энергетический и коксующийся уголь, сообщает NEFT Research. Причины — похолодание, остановка ряда коксохимических производств в Китае и климатический фактор. Электростанции временно отказались от пополнения запасов, а сталелитейная отрасль КНР сокращает выпуск, снижая потребность в коксующемся угле.

Дополнительное давление оказывает программа Китая по снижению использования угля и ограничению выбросов CO₂, а также рост собственной добычи. Логистику осложняют неопределённые торговые отношения с США, что повышает издержки и снижает предсказуемость поставок.

Основными поставщиками угля в Азию остаются Индонезия, Австралия, ЮАР, Россия и США. Для российских компаний ситуация пока некритична: экспортные объёмы стабильны, а поддержку обеспечивает ослабление рубля. В августе Россия поставила 6,2 млн т энергетического и 5,5 млн т коксующегося угля, преимущественно в Китай, Индию и Южную Корею. Российский уголь сохраняет ценовое преимущество по сравнению с австралийским.

Позиция закрыта полностью, финальная прибыль +2,8% по 1/2 части позиции. ( smart-lab.ru/blog/tradesignals/1203266.php )

Не удержался актив перед общим рыночным сентиментом, получили агрессивный отбой от первой цели 84,4 рублей/акция. 

Что можно сказать на этот счет?

Вышли победителями из позиции, хоть и достигли дальней цели, такое бывает, это рынок

Продолжаем работу, периодически буду давать краткосрочные идеи 

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!