Россети МР (МОЭСК) акции

finanatomy, И..., дивиденда не предвидится что-ли? Если FCF отрицательный, откуда деньги на выплаты акционерам/спекулянтам возьмутся?

Россети Московский Регион. Отчет за 2025 по МСФО
Тикер: #MSRS
Текущая цена: 1.8165
Капитализация: 88.5 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: rosset...

Тикер: #MSRS
Текущая цена: 1.8165
Капитализация: 88.5 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: rossetimr.ru/#

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 2.21
P\BV — 0.34
P\S — 0.31
ROE — 16.2%
ND\EBITDA — 0.7
EV\EBITDA — 1.65
Активы\Обязательства — 1.8

Что нравится:

✔️выручка выросла на 14.4% г/г (249 → 285 млрд);
✔️чистый долг снизился на 8.2% к/к (70.6 → 64.8 млрд). ND\EBITDA улучшился с 0.79 до 0.7;
✔️чистая прибыль выросла в 3.1 раза г/г (13.6 → 41.8 млрд);

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF -3.2 млрд против +4.2 млрд за 2024;
✔️рост нетто фин расхода на 95.3% г/г (4.3 → 8.4 млрд);
✔️рост дебиторской задолженности на 41.6% к/к (15.5 → 22 млрд);
✔️недостаточно крепкое соотношение активов и обязательств;

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

Компания Россети Северо-Запад (сокр. СЗ) опубликовала финансовый отчет за 2025г. по МСФО.

Как же отработали в 4 квартале и в 25г. в целом и в этом посте я буду сравнивать СЗ с другими сетевыми компаниями и начнем мы с объема оказанных услуг:

Неплохо кстати отработала СЗ, потому что объем передачи за 25г. вырос на +0,6%, но до Ленэнерго конечно далеко (+4,2%). 

Отчет МСФО и РСБУ у сетевых компаний очень похожи, а так как я отчет РСБУ (отчет об исполнении инвестпрограммы — это и есть РСБУ) подробно разобрал здесь, то остановлюсь лишь на некоторых моментах отчета МСФО.

Мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки-прочие доходы+прочие расходы.

Эффективность компании улучшилась в 4 квартале, рентабельность EBITDA увеличилась относительно аналогичного периода прошлого года на 6,6 п.п. с 9,1% до 15,7% г/г (за весь 25г. с 10,8% до 13,0%) — хороший результат по рентабельности, да и сама EBITDA выросла на +122,5% с 1,7 до рекордного квартального значения в 3,9 млрд руб., а за весь 25г. +57,3% с 6,8 до рекордного значения в 10,7 млрд, очень хороший результат.

Для меня это одна из важных таблиц, потому что показывает — какой именно компания генерирует операционный денежный поток от своей операционной деятельности и то, что Урал показал лучший рост во 2 полугодии 25г. я спрогнозировал еще летом, когда посмотрел все тарифы во всех регионах нашей страны (у Урала рост был максимальный), но если говорить про СЗ, то рентабельность у СЗ сильно уступает другим МРСК, но темп роста отличный.

Операционные расходы у Северо-Запада выросли на +20,9% в 4 квартале до 22,6 млрд руб., а за весь 25г. +26,1% и 76,9 млрд руб., а если посмотреть на выручку, то она растет сильнее себестоимости +29,0% и 24,6 млрд, а за 25г. +30,3% и 81,7 млрд руб. — конечно хороший результат, но давайте посмотрим на операционную прибыль.

Операционная прибыль (сокр. ОП), без всяких моих корректировок (как я EBITDA делаю) в Q4 прибавила +350,4% до 4,4 млрд руб. (за 25г. +160,1% до 8,1 млрд), а рентабельность ОП в Q4 выросла с 5,1% до 17,8% (за 25г. с 5,0% до 9,9%) — отличный результат для компании, все таки рост тарифов помогает и СЗ, но здесь еще помогло восстановление убытка от обесценения аж на +1,4 млрд, без него цифры были бы другие (поэтому лучше смотреть мой расчет EBITDA).

Давайте посмотрим в сравнении с другими МРСК:

У СЗ получился лучший рост ОП и рентабельности, но мы помним про восстановление.

Валентин Погорелый, он плохо слышит от не своих,
поэтому я уже убрал часть текcта
== нужно быть не фаталистом, а постоянно все считать, обно...

znak, я тоже сделаю открытие для тебя — ТЫ САМ МОЖЕШЬ ЕМУ НАПИСАТЬ)

Валентин Погорелый,
== не является инвестиционной рекомендацией==
мне нравится честность и последовательность Мартынова, но иногда нужно им...

самый мертвый чат на ресурсе, но бумага идет на Север уверенно. деньги любят тишину

znak, пас

znak, пас

Валентин Погорелый,
прояви сноровку и сделай это, можешь дополнительно использовать и другие известные данные

znak, спасибо за открытие

Валентин Погорелый,
однако оценить дивиденд нужно было
на основе приложения к положению о дивидендной политике МОЭСК
( это 6 компонентов ...

znak, покупайте и держите. лично я не против)

Валентин Погорелый,
== не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ==
средний pay out за 4 года составляет около 40 проц от год...