Россети Северо-Запад акции

таргет: 0.057 в ближайшие полгода

Alex Petrov, или даже 0.07

таргет: 0.057 в ближайшие полгода

Вышел отчет по МСФО компании Россети Северо-Запад за 2 квартал 2021 г. по МСФО.

Что можно сказать по отчету? Если в двух словах — ничего хорошего (впрочем, как и особо ничего плохого).

Чистая прибыль всего 0.1 млрд. руб. (против 1.15 млрд. за 1 квартал 2021 г.). Правда во 2 квартале 2020 г. было еще хуже — убыток 0.5 млрд. руб.

С рентабельностью все тоже скучно… То вверх, то вниз… Во 2 квартале 2020 г. Чистая рентабельностью — минус 5.1%, второй квартал 2021 г. — плюс 0.9%.
Для примера сравните с рентабельностью Россети-Урал. Там совершенно другая картина.

Долговая нагрузка последние 5 кварталом находится фактически на одном уровне. Чистый долг составляет порядка 20 млрд. руб. Здесь ничего не меняется...

Одним словом — все не так уж и плохо… но и хорошего мало.

Россети Северо-Запад — середнячок среди экс-МРСК, неплохо восстанавливается после прошлого кризисного для энергетиков года. Второй квартал у МРСК традиционно похуже первого, заработали чистой прибыли по МСФО всего 103 млн (1 квартал — больше миллиарда), но это все равно лучше прошлогоднего убытка.
Правда, в прибыль вышли по большому счету за счет бумажных корректировок, из-за которых операционные расходы оказались на 200 млн меньше прошлогодних, так бы были в убытке по МСФО.
В целом в компании все нормально, выручка вернулась на уровень 2019 года, нашли возможность немного погасить долг. Вместе с Россети Юг кандидат на возобновление выплаты дивидендов в следующем году.

МРСК Северо-Запада отчиталась по МСФО за 1 квартал 2021.

Что хорошего:
+ выручка +1,03 млрд руб и стала 14,1 млрд руб.
+ прибыль 1,146 млрд руб, всего плюсом 0,1 млрд руб, маленький такой плюсик.
+ почти искоренили накопленный убыток, остался 0,248 млрд руб.
+ заемные средства не увеличились, даже сократились немножко.

Что плохого:
— рост операционных расходов равен росту выручки
— операционная прибыль не изменилась можно сказать
— государство через головную Россети регулирует тарифы, утверждает и контролирует инвестиционную программу.
— торговая и дебиторская задолженности подросли на 10 %

И тут отчет кончился… И дивидендов за 2020 не будет, помните? Но можно сказать, заложили базу для хорошего отчета за 2 квартал.

Выручка за 1кв2021 выросла до 14.1 млрд руб (+7.5% к 13.1 млрд за 1кв2020)
Операционные расходы выросли до 12.6 млрд (+7.5% 11.7 млрд)
В итоге чистая прибыль выросла до 1.15 млрд (+9% 1.05 млрд) или 0.012 руб на акцию

Долг снизился до 15.3 млрд (16.6 млрд на начало года)
EBITDA осталась на уровне около 2.8 млрд руб
Дебиторская задолженность выросла до 5.6 млрд руб (5.2 млрд)

Операционный денежный поток 2.2 млрд, капзатраты 0.95 млрд (1.1 млрд в 1кв2020), погашение долга 1.2 млрд
Денежные средства остались на уровне 0.8 млрд руб

Из отчетности не очень понятно, в какой мере рост выручки связан с изменениями (ростом) производственных показателей, а в какой — с изменениями тарифов.
Низкая прибыльность, высокий долг, пока остается не очень интересной историей.