Россети Центр и Приволжье акции

Компания Россети Центр и Приволжье (сокр. ЦиП) опубликовала отчет РСБУ за Q1 2026г.:

👉Выручка — 45,28 млрд руб. (+14,3% г/г)
👉Себестоимость — 34,27 млрд руб. (+11,8% г/г)
👉Прибыль от продаж — 11,00 млрд руб. (+22,7% г/г)
👉EBITDA — 15,12 млрд руб. (+19,1% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,73 млрд руб. (+825% г/г)
👉Прибыль до налогообложения — 11,73 млрд руб. (+29,6% г/г)
👉Чистая прибыль — 8,68 млрд руб. (+31,2% г/г)

Отчет отличный, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла в Q1 26г. на +19,1% до 15,12 млрд руб., а чистая прибыль до 8,68 млрд — это рекордные значения и давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 1 квартала 2026 года выросла на +15,7% г/г до 43,76 млрд руб. (рекордное квартальное значение), данных по полезному отпуску нет (я предполагаю +2% г/г), но и без них понятно как рост тарифов помогает росту выручки от передачи.

При этом себестоимость передачи выросла меньше выручки +12,3% до 33,6 млрд руб. и мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

Рентабельность от передачи выросла с 20,9% до 23,2% — это рекордная квартальная рентабельность, а прибыль от передачи составила 10,17 млрд руб., столько за 1 квартал никогда не зарабатывали от передачи  — отличные результаты. 

Прибыль от продаж с технологического присоединения потребителей снизилась на -33,7% с 0,94 до 0,63 млрд руб. — это ерунда, учитываю какую прибыль получили от передачи.

Ну а теперь итоговая прибыль от продаж:

Которая в итоге показала рекордное квартальное значение в истории в размере 11,0 млрд руб. и максимальную квартальную рентабельность от продаж =24,3% — отличные результаты.

• Валовая прибыль: ₽11,23 млрд (+22,5%).

• Прибыль от продаж: ₽11,00 млрд (+22,7%).

• Прибыль до налогообложения: ₽11,73 млрд (+29,6%).

• Себестоимость: ₽34,04 млрд (+11,8%).

• Обязательства и дебиторская задолженность:

• Долгосрочные обязательства: выросли с ₽32 млрд до ₽32,7 млрd.

• Краткосрочные обязательства: снизились с ₽61,7 млрд до ₽59,1 млрд.

• Дебиторская задолженность: уменьшилась с ₽18,1 млрд до ₽14,8 млрд

Тикер: #MRKP
Текущая цена: 0.6202
Капитализация: 69.9 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: mrsk-cp.ru/stockholder_investor/investor_analytics/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 2.97
P\BV — 0.59
P\S — 0.2
ROE — 20.1%
ND\EBITDA — 0.05
EV\EBITDA — 1.37
Активы\Обязательства — 2.26

Что нравится:

✔️выручка выросла на 15.7% г/г (143.6 → 166.1 млрд);
✔️чистый долг снизился на 63.5% к/к (7.3 → 2.6 млрд). ND\EBITDA улучшился с 0.15 до 0.05;
✔️рост чистой прибыли на 43.4% г/г (16.4 → 23.6 млрд);
✔️хорошее отношение активов к обязательствам, которое за квартал уменьшилось с 2.3 до 2.26.

Что не нравится:

✔️FCF уменьшился на 26% г/г (8.9 → 6.6 млрд);
✔️нетто фин расход вырос на 71.7% к/к (0.4 → 0.8 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом значение чистой прибыли может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

🔋 Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 2025 год. Компания улучшила свои показатели в IV кв. (спасибо повышению тарифов во II полугодии, плюс не произошло обесценение активов), как и в целом за год. Положительный FCF в IV кв. тоже показателен (до этого 2 квартала подряд был отрицательным), но в голове надо всё-таки держать рекордный CAPEX в 2025 г. и изменения в оборотном капитале:

⚡️ Выручка: 166,1₽ млрд (+15,7% г/г), IV кв. 50,1₽ млрд (+24,6% г/г)
⚡️ EBITDA: 52,8₽ млрд (+24,8% г/г), IV кв. 13,9₽ млрд (+52,7% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 23,6₽ млрд (+43,9% г/г), IV кв. 6,7₽ млрд (+509% г/г)

💡 Рост выручки связан с хорошим положением дел во всех сегментах: передача электроэнергии — 41₽ млрд (+13,3% г/г, повышение объёма оказанных услуг и увеличение тарифов), технологическое присоединение к электросетям — 2,6₽ млрд (+36,8% г/г, исполнение крупных контрактов), прочая выручка — 6,2₽ млрд (+72,2% г/г, ремонтно-эксплуатационное обслуживание) и договоры по арендам — 300₽ млн (+20% г/г). Отмечу, что прочие доходы значительно подросли, за год картина более сглаженная — 1,7₽ млрд (+70%, штрафы, пени, неустойки).

По отчету РСБУ выходит 10 копеек дивидендов на акцию, но почему-то упорно продолжаем стоять на 58 копейках.
Если ставка к концу года — 12%,...

Акции компании за последние 12 месяцев выросли более чем на 60% до ≈0,58 руб. (мы публично давали по ним идею в середине 2025 года и указывали таргет 0,6 руб.) . Давайте рассмотрим результаты за 2025 год, поразмышляем о 2026 и оценим потенциал роста👇

📊Результаты за 2025г:

✅Выручка выросла на 16% до 166,1 млрд руб.

✅EBITDA выросла на 25% до 52,8 млрд руб.

✅Операционная прибыль выросла на 55% до 33,5 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 43% до 23,6 млрд руб.

☝️Результаты за 2025 год получились сильными в основном за счёт:

– двузначной индексации тарифов на передачу электроэнергии;

– роста выручки от технологических присоединений к электросетям на 29% и прочей выручки на 61%;

– отсутствия убытка от обесценения основных средств, в отличие от прошлых лет.

💰По планам компания должна выплатить дивиденды за 2025 год в размере 5,2 копейки на акцию (≈9% доходности).

Рынок, похоже, ожидает более высокие дивиденды, и компания может это реализовать, так как материнской компании сейчас необходимы денежные средства для инвестиционной программы.

Компания Россети Центр и Приволжье (сокр. ЦиП) опубликовала финансовый отчет за 2025г. по МСФО.

Я совсем коротко на нем остановлюсь, потому что отчет МСФО и РСБУ у сетевых компаний очень похожи, а так как я отчет РСБУ (отчет об исполнении инвестпрограммы — это и есть РСБУ) подробно разобрал здесь, то остановлюсь лишь на некоторых моментах.

Мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки-прочие доходы+прочие расходы.

Как же отработали в 4 квартале и в 25г. в целом:

Эффективность компании улучшилась в 4 квартале, рентабельность EBITDA увеличилась относительно аналогичного периода прошлого года на 5,8 п.п. с 21,8% до 27,6% г/г (за весь 25г. с 27,2% до 28,5%) — отличный результат по рентабельности, да и сама EBITDA выросла аж на +51,4% с 9,1 до рекордного значения в 13,8 млрд руб., а за весь 25г. +21,2% с 39,1 до 47,4 млрд руб., очень сильный результат.

Операционные расходы у ЦиП выросли на +11,3% в 4 квартале до 42,9 млрд руб., а за весь 25г. +11,2% и 136,2 млрд руб., а если посмотреть на выручку, то она растет сильнее себестоимости +19,3% и 50,1 млрд, а за 25г. +15,7% и 166,1 млрд руб. — отличный результат.

Операционную прибыль (сокр. ОП), без всяких моих корректировок (как я EBITDA делаю) в Q4 прибавила +322% до 9,0 млрд руб. (за 25г. +54,7% до 33,5 млрд), а рентабельность ОП в Q4 выросла с 5,1% до 18,0% (за 25г. с 15,1% до 20,2%) — отличный результат, частично благодаря восстановлению основных средств на +0,25 млрд в 25г., когда в 24г. был убыток от обесценения в -2,1 млрд. 

Чистая прибыль (сокр. ЧП) в Q4 прибавила +469% с 1,2 до 6,7 млрд руб. (за 25г. +43,4% с 16,4 до 23,6 млрд), а рентабельность ЧП в Q4 выросла с 2,8% до 13,3% (за 25г. выросла с 11,4% до 14,2%) — рекордный уровень рентабельности компании за год (помним про обесценение).