Россети Центр и Приволжье акции

Николай Попов,
А что случилось?

Чего так падаем слабо????

Вчера в Коммерсанте прочитал новость; “ФАС внесла в правительство проект постановления, вводящий эталонное регулирование в электросетевом комплексе” — что это может означать для МРСК?

“Предполагается, что унификация расходов должна снизить разброс доходности распределительных сетевых компаний, сейчас сильно различающийся по регионам”.

“Новый принцип повысит эффективность тарифного регулирования. Концепция эталонов затрат для ТСО обеспечит прозрачность, объективность тарифного регулирования, приведет к росту надежности и качества энергоснабжения за счет достаточности средств на содержание сетей” — и что? Как это отразится конкретно на дочках ФСК?

Тикер: #MRKP
Текущая цена: 0.525
Капитализация: 59.2 млрд.
Сектор: Электросети
Сайт: mrsk-cp.ru/stockholder_investor/investor_analytics/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E — 3.37
P\BV — 0.56
P\S — 0.39
ROE — 16.6%
ND\EBITDA — 0.07
EV\EBITDA — 1.35
Активы\Обязательства — 2.21

Что нравится:

✔️ рост выручки за полугодие на 12.2% г/г (67.8 -> 76.1 млрд);
✔️ снижение чистого финансового расхода на 15.1% к/к (279.6 -> 237.4 млн);
✔️ чистый долг уменьшился на 80.7% к/к (18 -> 3.5 млрд). Обычный долг почти не изменился, но зато сильно выросла денежная позиция (13.6 -> 28.6 млрд);
✔️ рост чистой прибыли за полугодие на 10.6% г/г (10.8 -> 12 млрд);
✔️ дебиторская задолженность снижается 2 квартала подряд. За квартал снижение на 12.1% к/к (18.9 -> 16.6 млрд);
✔️ отношение активов к обязательствам остается комфортным, хотя и немного уменьшилось за квартал (с 2.25 до 2.21);

Что не нравится:

✔️ выручка снизилась на 13.1% к/к (40.7 -> 35.4 млрд);
✔️ в 1 пол 2025 чистый финансовый расход -517 млн, тогда как в 1 пол 2024 был финансовый доход +16.9 млн;

Тарифы на электроэнергию в 2026 году будут повышены на 11,3%, в 2027 — на 8,6%, в 2028 — на 9,1%. 

Это выше предыдущих прогнозов Минэкономразвития (9,3% в 2026 и 6,9% в 2027). 

На этом фоне раллируют сетевые компании — МРСК Центра и МРСК Центра и Приволжья. По делу. 

🔋 Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Во II кв. компания улучшила свои фин. показатели, операционная деятельность впечатляет, при этом чистая прибыль явно будет выше, чем предполагала компания в бизнес-плане. Ложку дёгтя внесло отрицательное сальдо финансовых расходов/доходов из-за ставки, увеличившийся CAPEX (обещали сократить) «съевший» приличную долю FCF:

⚡️ Выручка: I п. 76,1₽ млрд (+12,2% г/г), II кв. 35,4₽ млрд (+13,5% г/г)
⚡️ EBITDA: I п. 26,9₽ млрд (+18,5% г/г), II кв. 12,2₽ млрд (+15,1% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: I п. 12₽ млрд (+11,1% г/г), II кв. 5₽ млрд (+5,6% г/г)

💡 Рост выручки связан с хорошим положением во всех сегментах: передача электроэнергии — 32,7₽ млрд (+12,6% г/г, повышение объёма оказанных услуг и увеличение тарифов), технологическое присоединение к электросетям — 1,2₽ млрд (+17,9% г/г, исполнение крупных контрактов), прочая выручка — 1,4₽ млрд (+20% г/г, ремонтно-эксплуатационное обслуживание) и договоры по арендам — 187₽ млн (+207,8% г/г). Отмечу, что прочие доходы остались почти на уровне прошлого года — 490,9₽ млн (+1,2%, штрафы, пени, неустойки).

На этой неделе мне регулярно задают один и тот же вопрос: почему акции «Россети Центр и Приволжье» падают? Мне кажется, многие инвесторы принимают за падение либо совсем уж незначительные коррекционные движения, либо классический дивидендный гэп, который всегда следует за отсечкой. Но если воспользоваться средствами теханализа, а не пытаться оценить движения акций на глазок, то становится очевидна простая и ясная картина: с начала года бумаги «Россети Центр и Приволжье» показали рост более чем на 51%. Для сравнения: индекс Московской биржи за этот же период вырос всего на 5,47%. По-моему рост акций более, чем на 50% с начала года сложно назвать падением. Да и само направление движения у них соответствует направлению движения рынка — то есть рост, когда рынок растет, и снижение, когда рынок снижается.

В части того на сколько котировки акций Россети Центр и Приволжье могут просесть — если для этого вдруг появится повод, то там есть разные варианты: и 49 копеек за акцию, и 46, и даже 43,5 копейки за акцию — то есть вплоть до области, где проходит важная скользящая средняя EMA 100. Но пока для этого я пока не наблюдаю. Отчетность у них выходит хорошая, ставка снижается, а это повод для роста, а не для падения цены акций.