Россети Центр акции

# Фундаментальный анализ ПАО «Россети Центр» (MRKC) — для спекуляции до 2 недель

## 📊 Ключевые финансовые показатели (LTM, 2025)

| Показатель | Значение | Комментарий |
|-----------|----------|-------------|
| **Выручка** | **99.6 млрд ₽** | Рост +7% к 2023 г. → стабильный спрос |
| **Чистая прибыль** | **9.05 млрд ₽** | Рост +22% к 2023 г. → восстановление после убытков 2022 г. |
| **FCF** | **+5.08 млрд ₽** | Положительный, но **падение на 24%** к пику 2023 г. |
| **Долг** | **0 ₽** | Абсолютно без долгов — финансовая устойчивость на максимуме |

Тикер: #MRKC
Текущая цена: 0.779
Капитализация: 32.9 млрд.
Сектор: Электросети
Сайт: www.mrsk-1.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 3.51
P\BV — 0.46
P\S — 0.22
ROE — 13.1%
ND\EBITDA — 1.02
EV\EBITDA — 1.94
Активы\Обязательства — 1.74

Что нравится:

✔️рост выручки на 9.8% г/г (98.1 -> 107.7 млрд);
✔️нетто фин расход снизился на 0.5% к/к (1.62 -> 1.61 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 42.2% г/г (6.6 -> 9.4 млрд);

Что не нравится:

✔️чистый долг вырос на 2.1% к/к (36 -> 36.7 млрд), хотя ND\EBITDA уменьшился с 1.05 до 1.02.
✔️FCF снизился на 20.6% г/г (4.3 -> 5.4 млрд);
✔️дебиторская задолженность увеличилась на 13.1% к/к (8.7 -> 9.8 млрд);
✔️среднее соотношение активов и обязательств, но оно немного выросло с 1.71 до 1.74.

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты 50% скорректированной чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО.

В соответствии информации сайта Доход прогнозный дивиденд за 2025 год равен 0.1511 руб. на акцию (ДД 19.4% от текущей цены). Хотя такой расчет выглядит слишком оптимистичным и больше верится в дивиденд в районе 0.1 (12.84% ДД).

Сегодня в фокусе — электросетевая компания ПАО «Россети Центр» (MRKC). Регион присутствия у неё мощный: области с растущей экономикой, плотной нагрузкой и хорошей динамикой потребления. Для сетевого бизнеса это почти идеальные условия — чем выше спрос, тем стабильнее выручка, тарифная база и, соответственно, перспективы дивидендов 💡💰.

У компании чётко прописана дивидендная политика: минимум 50% от чистой прибыли по МСФО — и это уже само по себе создаёт фундаментальный «пол» под оценкой. Да, выплаты скромные (0,07 руб/акцию), но стабильность здесь важнее номинала: для сетевой компании это сигнал, что кэшфлоу предсказуем и управляем.

📊 График MRKC: глубокая яма, длинное восстановление и мощные импульсы наверх

Компания Россети Центр опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по МСФО:

Как и в случае с МОЭСК, я совсем коротко на нем остановлюсь, потому что отчет МСФО и РСБУ у Центр очень похожи (особенно по выручке), а так как я отчет РСБУ подробно разобрал здесь, то остановлюсь на моментах, которые мне показались любопытными и важными на мой взгляд.

Я постараюсь все сетевые компании прогнать по показателям, как я сделал с МОЭСК, чтобы сравнить компании и может быть мы выявим что-то интересное.

Напоминаю, что красным цветом я выделил те показатели, которые входят в мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки.

Грубо говоря, скорректированной EBITDA — это операционный денежный поток, который зарабатывает компания и вот как он менялся:

Алексей Антонов, почему дивы вырастут в 2 раза, если прибыль только на 42%? Дивы же с прибыли платятся в одинаковой пропорции примерно.

MrEsaen, дивы были 0.0676, если прибыль выросла на 42%, то и дивы вырастут на 42%, получаем дивы 0.09, то есть 12% к текущей цене.

Промежуточная финансовая отчетность ПАО “Россети Центр” за девять месяцев 2025 года по МСФО показывает постепенное восстановление финансовых показателей, поэтому фондовый рынок РФ реагирует на ее публикацию ростом стоимости ценных бумаг компании более, чем на 2%, до 0,6902 рубля.

Выручка компании за отчётный период увеличилась на 9,8% в годовом выражении, до 107,7 млрд рублей против 98,1 млрд годом ранее, что отражает индексацию тарифов и устойчивый спрос на технологическое присоединение в регионах Центрального федерального округа. Доходы растут быстрее инфляции и опережают динамику затрат, что особенно заметно на фоне прошлогоднего давления расходов, когда услуги подрядчиков и материалы дорожали быстрее отраслевых индексов.

Операционные расходы за девять месяцев составили 91,1 млрд рублей против 86,2 млрд годом ранее, то есть выросли на 5,68% г/г, но медленнее выручки. На этом фоне операционная прибыль увеличилась до 18,1 млрд рублей с 13,7 млрд (+32,12% г/г), а маржа по операционной прибыли поднялась примерно до 17% против 14% год назад. Дополнительную поддержку дают прочие доходы, в том числе восстановление резервов, и более аккуратная работа с прочими расходами.

💭 Разберём, почему, несмотря на рост прибыли, могут сократиться дивидендные выплаты...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Компания сообщила о росте чистой прибыли на 23,8%, составившую 8,32 млрд рублей против 6,72 млрд рублей годом ранее. Выручка увеличилась на 12,3%, достигнув отметки в 105,53 млрд рублей. Долгосрочная задолженность значительно снизилась почти вдвое — с 30,84 млрд рублей на начало года до 14,84 млрд рублей на конец третьего квартала, однако краткосрочная задолженность существенно выросла — с 4,44 млрд рублей до 20,43 млрд рублей.

🤔 Объем инвестиций сократился. Причина связана с оптимизацией инвестиционных проектов и уменьшением потребности в новых мощностях. Важно отметить, что системы электроснабжения находятся в хорошем состоянии — аварийных нет. Тем не менее компания уже запланировала статьи расходов на модернизацию сетей.

🧐 Деятельность группы регулируется государством, что обеспечивает стабильность доходов, но создает ограничения на тарифы и инвестиции. В 2025 году прогнозируется средний уровень индексации тарифов примерно на 12,6%, что позволит сохранить высокую маржинальность бизнеса и высокие темпы прироста выручки.