Мегафон акции

В четверг, 16 марта, МегаФон представит финансовые результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО, которые, как мы ожидаем, будут невпечатляющими и отразят отсутствие роста выручки в сочетании со слабой рентабельностью вследствие сезонных и разовых факторов. Мы ожидаем, что выручка снизится на 1% (здесь и далее год к году) до 81,5 млрд руб. (1,3 млрд долл.), а OIBDA сократится на 2%до 29,0 млрд руб. (461 млн долл.), что предполагает снижение рентабельности по OIBDA на 0,4 п.п. до 35,6%. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, упадет на 5% до 5,1 млрд руб. (81 млн долл.), что предполагает чистую рентабельность на уровне 6,2%

Доля выручки от услуг мобильной связи, по нашим прогнозам, продолжит сокращаться. Мы ожидаем, что выручка МегаФона от услуг мобильной связи в России упадет на 1,0% до 66 млрд руб. (1,1 млрд долл.). Мы также полагаем, что выручка от услуг мобильной передачи данных может возрасти на 1% до 21 млрд руб. (331 млн долл.), или до 31% совокупной выручки от услуг мобильной связи в России. В то же время, по нашим оценкам, выручка от продажи мобильных устройств возрастет на 15% до 7,5 млрд руб. (120 млн долл.).

Мы также прогнозируем падение выручки МегаФона от услуг фиксированной связи на 7% до 7,4 млрд руб. (102 млн долл.). Дивидендная политика является наиболее интересным вопросом для рынка. Финансовые результаты МегаФона за 4 кв. 2016 г. едва ли покажут какие-либо операционные улучшения. Для рынка наиболее интересным в настоящее время будет вопрос о том, как повлияет сделка по покупке контроля над Mail.ru на дивидендную политику компании. В любом случае акции МТС, на наш взгляд, предлагают более привлекательные перспективы получения хорошей дивидендной доходности. В настоящее время мы пересматриваем нашу модель МегаФона.

На наш взгляд, прогноз, озвученный Мегафоном, вполне адекватный. Мы считаем, что в реальном выражении в текущем году мобильная выручка снизится, а с 2018 г. будет расти темпами от 0 до 5%. Отметим, что игроки рынка мобильных услуг продолжают существовать в условиях жесткой конкуренции, поэтому рассчитывать на более высокие темпы роста не приходится. Мегафон в мае представит стратегию развития, что, на наш взгляд, будет интересным в плане новых продуктов.

Мы рассматриваем различные варианты развития Первой башенной компании: в качестве центра компетенции по управлению инфраструктурой, а также консолидации инфраструктуры операторов, и потенциальная продажа инвесторам. Это долгосрочные планы (2018-2019 гг.)

Влияние на финансовые показатели будет минимальным. Эффект от контракта с Ростехом для финансовых показателей МегаФона будет минимальным, учитывая размер контракта и его возможную маржинальность. Наша рекомендация по акциям компании в настоящее время пересматривается, чтобы учесть эффект от объявленной в конце прошлого года сделки по покупке контроля в Mail.Ru Group.

С фундаментальной точки зрения сделка невыгодна для миноритариев МегаФона. Капитал Mail.ru состоит из 11,5 млн акций класса «А», каждая из которых дает 25 голосов, и 208,5 млн обыкновенных акций, дающих по одному голосу. В итоге МегаФон получит около 15% экономического интереса в Mail.ru за 740 млн долл., что предполагает 24процентную премию к нынешней рыночной капитализации компании. На наш взгляд, текущая стоимость Mail.ru уже превышает справедливый уровень. Соответственно, мы считаем эту сделку невыгодной для миноритарных акционеров МегаФона. Наша рекомендация по акциям компании в данный момент находится на пересмотре.

Акционеры «Мегафон» на внеочередном собрании 20 января одобрили сделку по приобретению доли в Mail.ru Group, говорится в сообщении оператора. За сделку было отдано 209 293 635 голосов, против — 10 765 598 голосов. Воздержались 176 500 голосов. В голосовании участвовали только акционеры, не заинтересованные в совершении сделки, то есть Telia Company, которой принадлежит 25,17% «Мегафона», миноритарии и сам «Мегафон» как держатель небольшого пакета казначейских акций.

Акционеры телекоммуникационного оператора Мегафон, одобрили покупку контроля в интернет-холдинге Mail.ru у структур основного
акционера, сообщил Мегафон в понедельник.