Лента акции

Рабочая неделя была короткой, поэтому и экспресс-обзор получился таким же :)

Как и во время прошлых обзоров, тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно оценить их успехи. Ну что, поехали!

🍏 Fix Price — «слабая троечка». Выручка выросла лишь на 6%, а EBITDA и прибыль снизились на 4% и 39%. И все это при том, что цены продолжают расти, а компания открывает новые магазины! Покупатели выбирают другие сети, что видно по трафику (-4,2%).

Зато были щедрые дивиденды, на которые ушла вся накопленная подушка. Доходов по ней больше нет, зато есть процентные расходы — долг вырос до 9,3 млрд. рублей, и на его обслуживание ушло 4 млрд. рублей. Гениально!

🏦 Сбер — «четыре с плюсом». Ускорился по сравнению с прошлым кварталом — его прибыль выросла уже на 9%. Опять же благодаря процентным доходам (+17,3%), которые компенсировали снижение комиссионной выручки (-0,8%).

Давайте сделаем сегодня разбор отчётности «Ленты» — ритейлера, который не просто растёт, а задаёт темп всей отрасли. Цифры за 9 месяцев 2025 года впечатляют, но скрывают за собой важные вызовы. Давайте заглянем за кулисы финансовых показателей.

⚡ Рекордная динамика: двигаемся к триллиону

Компания демонстрирует пушечные темпы роста, уверенно приближаясь к своей стратегической цели — выручке в 1 трлн рублей к концу года.

· Выручка: 781,4 млрд руб. 📈 (+25,1% г/г)

· Операционная прибыль: 38,4 млрд руб. (+31,6% г/г)

· Чистая прибыль: 24 млрд руб. 🚀 (+56,8% г/г) — здесь сыграло на руку снижение процентных расходов на фоне падения ключевой ставки.

Что стоит за этим ростом?

Взрывная экспансия: за период открыто 1143 новых магазина — это более чем вдвое превышает годовой план! Особенно заметен вклад формата «у дома» (+30% к выручке), который стал главным драйвером. Онлайн-канал также уверенно прибавил +15,4%.

Тот кто хотел опубликовать отчетности за 3 квартал их опубликовали, поэтому есть что сравнить. Забегая вперед — проблемы схожи, но есть нюансы. 

X5 в 3-ем квартале чистая прибыль упала на 20% до 28,3 млрд руб., EBITDA символически выросла на +0,6% до 71,7 млрд руб., выручка выросла на 18,5% до 1,16 трлн руб.

Лента в 3-ем квартале прибыль выросла на +88% до 8,2 млрд руб., EBITDA +15,5% до 19,6 млрд руб., выручка +26,8% до 268 млрд руб.

Начнем с операционных показателей.

📌 Сегодня взглянем на отчёт Ленты за 9 месяцев, и я поделюсь своим мнением – что меня беспокоит в результатах, и не поздно ли покупать акции ритейлера.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• За 9 месяцев выручка составила 781,4 млрд рублей (+25,1% год к году), должны выполнить свою цель в 1 трлн рублей выручки по итогам года. Чистая прибыль выросла на 56,8% до 24 млрд рублей.

• Лента за 9 месяцев открыла 1099 новых магазинов, выполнив свой годовой план в 1000 магазинов. При этом LFL-выручка (без учёта новых магазинов) выросла на 11,6%, LFL-средний чек увеличился на 10,2%.

• Чистый долг растёт вместе с EBITDA, поэтому долговая нагрузка по-прежнему на комфортном уровне (чистый долг/EBITDA = 0,9x).

❗ РИСКИ:

• Слабый третий квартал, многие показатели ухудшились год к году:

1) Рентабельность по EBITDA снизилась с 8,1% до 7,3% на фоне роста расходов на оплату труда на 37%.
2) LFL-трафик снизился на 0,6% из-за падения трафика в «Монетках» на 2,1%. Год назад тоже было снижение, но есть риск повторения проблемы с трафиком 2021-2022 годов (верхний график).

Отличный МСФО за Q3 25:

▪️ Выручка 267 b₽ (+27% г/г)
▪️ EBITDA 19,6 b₽ (+16% г/г, -12% к/к)
▪️ Чистая прибыль 8,2 b₽ (+88% г/г, -16% к/к)
▪️ Net Debt/EBITDA (без учета аренды) 0,9 (-0,2 к/к)

Рост выручки – за счет новых открытий магазинов. В сегменте дрогери идут опережающим темпом и за счет приобретения Улыбки Радуги и Молнии.

Органический рост без учета M&A и новых магазинов 👇

▪️ LFL-выручка 10,4%. Лучше всего – в супермаркетах (+18%)
▪️ LFL-чек +11%. Выше инфляции. Даже в гипермаркетах чек вырос на 9,3%
▪️ LFL-трафик (-1)%. Есть приток в гипер- и супермаркеты. Но в магазинах у дома и дрогери – отток из-за конкуренции и экономии на непродовольственных товарах

👌 Сохраняют целевую рентабельность в условиях сложной ситуации на рынке труда: маржа EBITDA 7,3%, чистая маржа 3,1%. Net Debt/EBITDA остается комфортным 0,9.

Лента растет быстрее всех в отрасли за счет M&A. Без этого темпы роста – на уровне или чуть выше отрасли. Замедление продовольственного рынка тоже видно – рентабельность снижается. Еще и отрицательный FCF в 3 квартале получили. Кэш с начала года уменьшился с 47 b₽ до 15 b₽.

Дорогие подписчики, выходим из выходных обзором финансового отчета Ленты по итогам 9 месяцев 2025 года. Давайте взглянем, как обстоят дела у самого быстрорастущего ритейлера России:

— Выручка: 781,4 млрд руб (+25,1% г/г)
— EBITDA: 58,1 млрд руб (+24,5% г/г)
— Операционная прибыль: 38,4 млрд руб (+31,6% г/г)
— Чистая прибыль: 24 млрд руб (+56,8% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 9М2025 выручка увеличилась на 25,1% г/г — до 781,4 млрд руб. Отдельно в 3К2025 показатель прибавил 26,8% г/г — до 267,5 млрд руб. Сохранение высоких темпов роста обусловлено ростом LFL-продаж, торговых площадей, а также онлайн-продаж. В результате EBITDA прибавила 24,5% г/г — до 58,1 млрд руб., а чистая прибыль составила 24 млрд руб., увеличившись на 56,8% г/г.

*Примечательно, что на фоне снижения ключевой ставки, чистые % расходы за 9М2025 снизились на 10,1% г/г, что положительно сказалось на динамике чистой прибыли.

— LFL-продажи: +11,6% г/г

Сегодня компания Лента опубликовала финансовый и операционный отчет за 9 месяцев 2025 года, и результаты вышли достаточно сильными. Выручка выросла на 25,1%, составив 781,4 млрд рублей, EBITDA увеличилась на сопоставимые 24,5%, превысив 58 млрд рублей. Особенно впечатляет рост чистой прибыли — она подскочила на 56,8% и составила 24 млрд рублей. Важно отметить, что долговая нагрузка остается на низком уровне: показатель ND/EBITDA составил 0,9х

Операционная деятельность продолжает уверенно расширяться. За отчетные 9 месяцев было открыто 1143 новых магазина, в основном в форматах «у дома» и дрогери, что привело к увеличению общей торговой площади на 21%. LFL-продажи остаются на высоком уровне, показав рост 10,4% в третьем квартале, однако в третьем квартале LFL-трафик вышел отрицательным на фоне его снижения в некоторых форматах – но эта тенденция общая для всего ритейла. Цифровая трансформация набирает обороты. Выручка в онлайн-сегменте выросла на 26,7%, при этом особенно впечатляет рост выручки от онлайн-продаж через собственные сервисы — в третьем квартале она увеличилась на 66,3%, что свидетельствует об успешной стратегии развития собственных цифровых каналов.

📊Результаты за 3кв 2025 года:

✅Выручка выросла на 26,8% до 267,5 млрд руб.

✅EBITDA (до МСФО 16) выросла на 15,5% до 19,6 млрд руб.

❌Рентабельность по EBITDA снизилась с 8,1% до 7,3%.

✅Чистая прибыль выросла на 88% до 8,2 млрд руб.

❗️Капитальные расходы выросли на 35% до 12 млрд руб.

☝️Темпы роста выручки от квартала к кварталу ускорились за счет открытия новых магазинов и сделок M&A.

Компания за 9 месяцев 2025 года выполнила свой годовой план, открыв более 1000 новых магазинов.

❗️Однако замедление рынка продовольственного ритейла не обошло компанию стороной и сказалось на снижении темпов роста и рентабельности EBITDA, а также LFL-трафика.

LFL-трафик в 3 квартале снизился на 0,6%. Примечательно, что снижение произошло в форматах «магазины у дома», тогда как в гипермаркетах и супермаркетах наблюдается рост.

❗️В 3 квартале 2025 года свободный денежный поток был отрицательным на фоне роста инвестиций в развитие. Но ситуация остается под контролем, так как долговая нагрузка в норме (ND/EBITDA = 0,9)

Лента опубликовала отчет по МСФО за 3 квартал 2025 года. Фактические показатели совпали с нашими ожиданиями, поэтому сохраняем нейтральный взгляд на отчет при позитивном на инвестиционный кейс.

Ключевые цифры за 3К25:

— Выручка: 268 млрд руб. (+26,8% г/г)
— EBITDA: 19,6 млрд руб. (+15,5% г/г)
— Чистая прибыль: 8,2 млрд руб. (+87,6% г/г)

Драйверы роста:

— Экспансия: Рост выручки обеспечен активным открытием новых магазинов (в основном «у дома») и покупкой сетей «Улыбка Радуги» и «Молния». Общая торговая площадь выросла на 21% г/г.
— Like-for-Like (LFL): Продажи в существующих магазинах выросли на 10,4%, а средний чек — на 11,1%.
— Онлайн: Продажи через собственные сервисы показали взрывной рост на 66,3% г/г. Их доля пока невелика (4.3%), но это стратегически важное направление.

Долг: Чистый долг (72 млрд руб.) совпал с прогнозом. Уровень комфортный, ожидаем его дальнейшего снижения.

Итог: Результаты уверенные, долг под контролем. Продолжаем позитивно смотреть на акции «Ленты» и ждем обновления стратегии компании.

Ретейлер представил отчет за 3 квартал и 9 месяцев

Лента (LENT)

➡️ Инфо и показатели

Результаты за 3квартал:

— выручка: ₽267,5 млрд (+26,8%)

— EBITDA: ₽19,6 млрд (+15,5%)

— чистая прибыль: ₽8,2 млрд (+87,6%)

— розничные продажи: ₽264,8 млрд (+26,5%)

— сопоставимые продажи (LfL): +10,4%

— онлайн-продажи: ₽16,9 млрд (+26,7%)

Результаты за 9 месяцев:

— выручка: ₽781,4 млрд (+25% год к году)

— EBITDA: ₽58 млрд (+24,5%)

— чистая прибыль: ₽24 млрд (+56,8%)

— розничные продажи: ₽773 млрд (+25%)

— сопоставимые продажи (LFL): +11,6%

— онлайн-продажи: ₽52,9 млрд (+15,4%)

— чистый долг/EBITDA: 0,9х (без изменений)

Бумаги Ленты (LENT) незначительно падают.

🚀 Мненине аналитиков МР

Результаты сильные. Рост выручки обусловлен активным органическим развитием и по-прежнему уверенными темпами LfL-продаж, несмотря на постепенное замедление показателя.

Снижение рентабельности в 3 квартале сразу на 72 б.п., до 7,3%, связано с консолидацией «Улыбки радуги» и изменением структуры бизнеса. Лента продолжает делать упор на малый формат — магазины у дома. За 9 месяцев их число выросло на 37, до 3,7 тыс. точек, тогда как некогда главный формат — гипермаркеты — растет всего на 2,3%, до 269 точек.

По году выйдут на 1,1 трлн рублей, стратегию в 1 трлн точно выполнят. 

✔️ Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 8,2 млрд руб. (в 3 кв. 2024 года = 4,4 млрд руб., при этом, тогда была налоговая переоценка), реальный рост поменьше. 

✔️❌ EBITDA 3 кв. 2025 = 19,6 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = 16,9 млрд руб.) 

EBITDA выросла меньшими темпами, чем выручка. 

✔️❌ Рентабельность по EBITDA сократилась до 7,3% с 8,1% годом ранее. Конечно, хочется большего с учетом высоких темпов роста, и рентабельности 8,4% во 2 кв. 2025. 

✔️ LFL-продажи в 3 кв. 2025 = +10,4% (на уровне X5, у них 10,6%)

✔️ Положительный траффик в гипермаркетах (+1,1%) и супермаркетах (+2,2%). 

Нюансы тоже есть: 

❌ Траффик по всей группе отрицательный (-0,6%), причина в снижении траффика в Монетках (-2,1%). Удивительно, но факт, LFL гипермаркетов выше, чем магазинов у дома. 

⏩ Данные за 3 кв 2025г: 

• Выручка ₽267,5 млрд (+26,8% г/г)

• Чистая прибыль ₽8,18 млрд (+87,6% г/г)

• Рентабельность по EBITDA: 7,3% 

⏩ Данные за 9 мес 2025г: 

• Выручка ₽781,4 млрд (+25,1% г/г)

• Чистая прибыль ₽23,99 млрд (+56,8% г/г)

• Рентабельность по EBITDA: 7,4%

Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 11,6% в результате роста LFL-среднего чека на 10,2% и LFL-трафика на 1,3%, что стало одним из основных драйверов роста выручки. 

Долговая нагрузка не изменилась — соотношение Чистого долга к EBITDA составило 0,9x, EV/EBITDA на уровне 3,36х (у ИКС5 = 3,62х). Так что оценка более чем справедливая.

Отдельного внимания заслуживает развитие онлайн-коммерции: собственные онлайн-сервисы продолжают наращивать темпы роста (общие онлайн продажи увеличились на 26,7% г/г). 

Компания сохраняет фокус на развитии быстрой доставки из супермаркетов и магазинов у дома, где они видят наибольший потенциал для масштабирования сервиса.

📉У Ленты первое падение LFL трафика за 2,5 года (-0,6%г/г).
📉У Х5 рост трафика +0,4% = минимальное за 2,5 года значение
😁Че там у Магнита мы естественно не узнаем👍

https://smart-lab.ru/q/LENT/MSFO/traffic/#quarters

Лента представила отчет за 3 квартал и 9 месяцев

Результаты за 3 квартал:
— выручка: ₽267,5 млрд (+26,8%)
— EBITDA: ₽19,6 млрд (+15,5%)
— чистая прибыль: ₽8,2 млрд (+87,6%)
— розничные продажи: ₽264,8 млрд (+26,5%)
— сопоставимые продажи (LfL): +10,4%
— онлайн-продажи: ₽16,9 млрд (+26,7%)

Результаты за 9 месяцев:
— выручка: ₽781,4 млрд (+25% год к году)
— EBITDA: ₽58 млрд (+24,5%)
— чистая прибыль: ₽24 млрд (+56,8%)
— розничные продажи: ₽773 млрд (+25%)
— сопоставимые продажи (LFL): +11,6%
— онлайн-продажи: ₽52,9 млрд (+15,4%)
— чистый долг/EBITDA: 0,9х (без изменений)

Результаты сильные. Рост выручки обусловлен активным органическим развитием и по-прежнему уверенными темпами LfL-продаж, несмотря на постепенное замедление показателя.

Снижение рентабельности в 3 квартале сразу на 72 б.п., до 7,3%, связано с консолидацией «Улыбки радуги» и изменением структуры бизнеса. Лента продолжает делать упор на малый формат — магазины у дома. За 9 месяцев их число выросло на 37, до 3,7 тыс. точек, тогда как некогда главный формат — гипермаркеты — растет всего на 2,3%, до 269 точек.

Фикс Прайс представил отчет по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев

Результаты за 3 квартал

— выручка: ₽83 млрд (+5,4%)
— скорр. EBITDA: ₽12 млрд (-2,5%)
— чистая прибыль: ₽4,2 млрд (-30%)

Результаты за 9 месяцев

— выручка: ₽237,6 млрд (+4,6%)
— скорр. EBITDA: ₽32,8 млрд (-7%)
— чистая прибыль: ₽10,4 млрд (-31,4%)
— чистый долг: ₽23,5 млрд (против ₽22,5 млрд на конец 2024г)
— скорр. чистый долг/EBITDA: 0,5х (против 0,4х на конец 2024г)

Результаты слабые. Основным драйвером роста выручки остается увеличение среднего чека (+4,7% г/г).

Тем не менее, наблюдается падение рентабельности по EBITDA (-1,7 п.п., до 13,8%) в годовом выражении, что связано с ростом расходов на персонал почти на 20%.

Компания сталкивается с краткосрочными трудностями — рост затрат (в том числе на персонал и SG&A) и падение выручки от оптовых продаж. Тем не менее, положительные результаты в розничной торговле и продолжение расширения сети магазинов могут поддержать цену акций в будущем.

Мы нейтрально оцениваем перспективы инвестирования в акции Фикс Прайса. Несмотря на то, что по мультипликаторам ретейлер выглядит недооцененным, слабые операционные результаты и снижение рентабельности в секторе делают более интересными другие инвестиционные истории — например, X5 или Ленту.

Лента показала сильный третий квартал. Выручка выросла на 26,8% г/г, до 267,5 млрд руб., розничные продажи достигли 264,8 млрд. Сопоставимые продажи прибавили 10,4% г/г за счет увеличения среднего чека на 11,1% г/г. Валовая прибыль поднялась на 32,6% г/г, до 61,3 млрд, а маржа 22,9%. EBITDA составила 19,6 млрд руб., рост 15,5% г/г, маржа 7,3%. Сеть продолжила расширяться, общая площадь увеличилась на 21%, до 2,879 млн кв. м.

Онлайн-продажи прибавили 26,7%, до 16,9 млрд, собственные сервисы растут быстрее рынка. Баланс сохраняет запас прочности, отношение Чистый долг/EBITDA по LTM на 30 сентября около 0,9x. По итогам девяти месяцев выручка составила781,4 млрд руб., показа рост на 25,1% г/г, EBITDA 58,1 млрд, рост 24,5%, маржа 7,4%. Эти цифры логично развивают картину, которую мы фиксировали после первого квартала, где уже было видно ускорение оборота и улучшение операционной эффективности.

Рынок отреагировал динамично. Летом началось устойчивое восхождение котировок акций компании, к концу августа импульс усилился, а 26–29 сентября котировки подошли вплотную к круглому уровню. Исторический пик зафиксирован на 1899,5 руб., после чего прошла краткая коррекция.

$LENT
отчиталась. Цифры вроде бы красивые: выручка +26,8%, EBITDA +15,5%. Но давайте посмотрим, что скрывается за этими процентами.

Что нам показывают:

301 новый магазин «у дома» за квартал — это 3 магазина в день! 🏪

LFL-продажи +10,4% — вроде бы хорошо

Онлайн +26,7% — тоже неплохо

❓ Что скрывают:

Рентабельность EBITDA просела с 8% до 7,3%. На 72 б.п. За один квартал!

И это при том, что:

Валовая рентабельность выросла

Компания экономит на логистике

Собственные сервисы растут на 66%

Значит, проблема в операционных расходах. Лента открывает слишком много магазинов и каждый новый магазин съедает маржу.

🤔Лента застряла между двумя стратегиями. С одной стороны — агрессивная экспансия «магазинов у дома». С другой — попытка сохранить маржу.

Получается пока не очень. Рост есть, но он дорогой. Каждый новый процент выручки дается все большими затратами.

А вы как думаете — Лента выходит на новые рубежи или просто бежит быстрее, чтобы остаться на месте? 💭

МКПАО «Лента» (MOEX: LENT), одна из крупнейших розничных сетей России, сегодня объявляет ключевые операционные и финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2025 года.

Основные результаты за 3 квартал 2025 года1,2

• Выручка выросла на 26,8% год к году до 267,5 млрд руб.
• Розничные продажи составили 264,8 млрд руб., увеличившись на 26,5% год к году.
• Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 10,4% на фоне роста LFL-среднего чека на 11,1%.
• Общая торговая площадь увеличилась на 21,0% год к году и составила 2 879 тыс. кв. м на фоне открытий преимущественно в формате магазинов у дома, а также приобретения сетей «Улыбка Радуги» и «Молния».
• Онлайн-продажи выросли на 26,7% год к году до 16,9 млрд руб., при этом рост собственных сервисов составил 66,3%.
• Группа открыла (с учетом закрытий) 301 магазин у дома, 9 супермаркетов, 1 гипермаркет и 110 магазинов дрогери.

Внимательно послушал выступление Ленты на Смартлабе. Делюсь с вами конспектом. 



— Конкурентное преимущество: «Мы знаем, как работать с магазинами разных площадей».

— В ноябре Лента представит стратегию на 3 года вперёд. 

«Мы будем выставлять амбициозные цели в стратегии».

— На следующей неделе отчет за 3 квартал, ждём. 

— Гипера имеют хорошую рентабельность, но трудно органически развивать.

 Вопрос: проще кого-то купить?

 «Возможно. Формат ещё интересен, потому что мы в этом формате можем работать лучше, чем другие игроки».

— Хотели открыть 700 Монеток, будет 800-850 за год. 

— Цель: 350 Улыбок в год открывать, и дальше также.

— Про аппетит к неорганическому развитию — «У нас он есть». 

— Прогноз по марже (7%+) снижать не планируют; 

— «Мы не пытаемся делать сделки ради роста, цель, чтобы 1+1 = не 2, а больше, синергия»

Принцип работы: любые инициативы должны приносить кэш в компанию, и они приносят (включая, онлайн)

Лента — входит в топ-4 компаний в моем портфеле, вот тут объяснил почему: t.me/Vlad_pro_dengi/1834

↗️ Тренд восходящий.
На Д1 отчётливо видно, что строит сужающийся канал – это клин с пробитием вниз и отработкой на понижение цены.
🔽 Нижняя стенка фигуры 1622, дважды уже в стенку ударился, но пробить пока что не смог.

🕯 На Ч2 строится треугольник равносторонний. Учитывая фигуру дневного тайма выход из этого треугольника будет, скорее всего, в нижнюю стенку.
➡️ По треугольнику есть шанс пойти к верхней стенке примерно до 1788, если не пробьет, то далее вниз и пробивать.

✔️Интрадей рассматривала бы лонг (если б мне нравился этот актив), но это контртренд — я бы не полезла, тем более лента не самый волатильный актив.

🟢 Пробитие уровня 1610 будет сигналом к закрытию лонгов и в шорт)

Не является инвестиционной рекомендацией

Мы в телеграм Квартира на Таити