Европлан акции

В первом полугодии 2025 года объем проблемных активов лизинговых компаний вырос почти в полтора раза и достиг 490 млрд руб., следует из данных «Эксперт РА». Их доля в чистых инвестициях в лизинг поднялась на 2,7 п. п., до 8,3%. Основной причиной стало снижение платежеспособности клиентов на фоне высоких ставок и последствий агрессивного роста рынка в 2023–2024 годах.

Особенно сильно увеличилась доля изъятого имущества — с 3,3% до 5,5%. Просроченная задолженность более 90 дней (NPL90+) выросла с 2,3% до 2,8%. Основной рост изъятий пришелся на сегмент грузовых автомобилей, на который пришлось 64% от общего объема. Так, в стоке «Европлана» находится около 5 тыс. машин, из них 40% — коммерческие авто, 30% — легковые и 30% — спецтехника и автобусы.

Эксперты отмечают, что транспортные средства имеют ликвидный вторичный рынок, поэтому лизингодатели предпочитают их изымать для последующей реализации, вместо накопления задолженности. При этом компании стали эффективнее управлять реализацией изъятого имущества. В «Европлане» заявляют, что объем стока стабилен и ежемесячно реализуется порядка 1 тыс. автомобилей. Во «Флит Автолизинге» пик изъятий пришелся на второй квартал, но к третьему кварталу показатели начали снижаться.

Объем финансирования программ льготного автокредитования и лизинга в 2026 году может снизиться более чем на четверть, до 37,2 млрд рублей. Об этом сообщил «Интерфаксу» источник, знакомый с содержанием пояснительной записки к проекту бюджета на следующую трехлетку.

Объем финансирования двух ключевых мер господдержки спроса в автопроме, в рамках которых государство субсидирует скидки по автокредитам и договорам лизинга, на 2025 год оценен в документе в общей сложности в 50,6 млрд руб., из которых 18,4 млрд руб. приходится на автокредиты и 32,3 млрд руб. – на лизинг.

Предполагается, что в 2026-2028 гг. программы льготного автокредитования будут ежегодно финансироваться из федерального бюджета в объеме по 20 млрд руб., льготный лизинг – по 17-19 млрд руб.

Кроме этого, в течение следующих трех лет планируется ежегодно выделять по 11,9 млрд руб. на закупки школьных автобусов у российских производителей.

Субсидии отечественным производителям газомоторной техники в 2025 году, как ожидается, составят в общей сложности около 5,7 млрд руб. В следующем году господдержка по этой линии составит 3,6 млрд руб., в 2027-2028 гг. – по 4 млрд руб.

АКРА подтвердило кредитный рейтинг Европлана на уровне АА(RU), прогноз стабильный, и рейтинг выпусков облигаций — на уровне АА(RU). Ключевые факторы рейтинговой оценки от «АКРА»:

✓ Сильная оценка бизнес-профиля

• Высокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента способствует достижению высоких результатов Компании по сравнению с лизинговыми компаниями схожего профиля.
• В соответствии с бизнес-моделью лизинговый портфель Компании сформирован в основном легковым и грузовым автотранспортом (86% от общего объема*), 9% приходится на строительную технику. Агентство оценивает ликвидность активов, переданных по договорам лизинга, как высокую.
• Корпоративное управление и структура собственности оцениваются АКРА на высоком уровне; обоснованность оценки подтверждается долгосрочными результатами деятельности Компании, в том числе при прохождении экономических кризисов.
• АКРА отмечает многолетний опыт успешной работы руководства Компании, активную роль совета директоров. Агентство положительно оценивает информационную прозрачность Европлана.

Целевой уровень достаточности капитала Европлана – 17%. Этот уровень больше по сравнению с банками.

Компания поддерживает высокий показатель достаточности капитала и планирует сохранять его на сопоставимом уровне с учётом снижения лизингового портфеля.

*Уровень достаточности капитала — способность лизинговой компании покрывать свои обязательства и риски за счёт собственных средств.

Коллеги сегодня на столе отчет одной из самых обсуждаемых бумаг после IPO — Европлан. Компания представила отчет за 1-е полугодие 2025, и цифры, мягко говоря, драматичные. Давайте без эмоций разберемся, что происходит и стоит ли покупать.

🥊Что плохого? Операционный нокаут.
⚫️ Новый бизнес рухнул на 65%. Основные клиенты компании (малый и средний бизнес) замерли из-за высоких ставок. Кредиты на транспорт стали неподъемными.
⚫️ Чистая прибыль упала на 78% (с 8,8 до 1,9 млрд руб.). Почти вся операционная прибыль «съедается» резервами под будущие убытки.
⚫️ Стоимость риска (COR) взлетела в 5 раз — с 1,5% до 7,8%! Это главный тревожный звонок. Компания готовится к росту дефолтов среди клиентов. Не ведитесь на низкий показатель просрочки (NPL 90+), он сильно запаздывает.

🤔В чем парадокс? Компания работает эффективно.
Несмотря на обвал прибыли, внутренние процессы в порядке:
⚫️ Операционные расходы к доходам снизились до 25,1%. Менеджмент отлично контролирует затраты.

Сейчас высокая ключевая ставка для лизинга заградительна: для многих компаний лизинг при ставке 18-17% становится просто нерентабельным, поскольку их маржинальности недостаточно, чтобы окупить оборудование, приобретенное на таких условиях. Но тем не менее, на Европлан долгосрочно мы смотрим позитивно. Это один из лидеров в секторе лизинга и после прохождения низкой стадии цикла на реализации отложенного спроса у Европлана есть неплохие шансы восстановить свои темпы роста.

При этом если смотреть отчет за 1-е полугодие 2025 года, то низкую стадию цикла у них, конечно, очень видно. Несмотря на рост процентных (+20,5%) и непроцентных доходов (+18,3%), чистая прибыль упала на 78,5% из-за рекордного роста резервов, рентабельность снижается. Хотя доля просроченных кредитов третьей стадии в валовом портфеле до формирования резервов остается относительно невысокой — около 1,4%, годом ранее этот показатель составлял лишь 0,3%. И увеличение на 1,1 процентного пункта уже оказало такое негативное влияние на финансовые результаты компании.

На прошлой неделе подписчик попросил совет: «какие российские акции лучше взять на среднесрок/долгосрок?». В связи с этим публикую подборку интересных акций по данному запросу. При этом отмечу несколько важных нюансов:

1. В данном списке не будет акций, которые являются бенефициарами «мира» или «геополитического позитива».
2. Ключевыми драйверами роста данных акций выступает: девальвация рубля, снижение ключевой ставки, а также индивидуальные особенности бизнеса самих компаний.
3. Важно обозначить, что такое среднесрок и долгосрок. В данной подборке я подразумеваю:

— среднесрочный (6-12 месяцев).
— долгосрочный (от 12 месяцев и до нескольких лет).

Теперь переходим непосредственно к списку с краткой аргументацией👇

— Среднесрочный:

🔖 Хэдхантер (цель: 4300₽)

У компании устойчивое финансовое положение и хорошая перспектива роста на фоне снижения ключевой ставки, что поспособствует ускорению бизнеса. Также по году ожидается неплохая дивдоходность (~13%), а реализация годовых прогнозов может выступить дополнительным драйвером.

Лизинговая компания Европлан отчиталась за первое полугодие 2025 года — и цифры оказались тревожными. Чистая прибыль рухнула сразу на 78%, до 1,9 млрд руб. против 8,7 млрд руб. годом ранее. Во втором квартале прибыль составила всего 0,5 млрд руб., что почти в три раза меньше, чем в первом квартале. Главные причины — высокая ключевая ставка ЦБ и рост резервов на проблемные сделки (резервы достигли 12,7 млрд руб.).

Лизинговый портфель также просел — минус 21% с начала года, до 201,9 млрд руб. Это значит, что спрос на новые сделки у бизнеса сильно упал. При этом компания отмечает, что клиенты стали хуже платить по обязательствам — ожидаемая стоимость риска выросла до 7,8% (против 0,9% всего два года назад). В прогнозах на конец года эта цифра ещё хуже — до 9,5%.

Но есть и положительные моменты. Чистый непроцентный доход (например, сервисы, комиссии, страховые продукты) вырос на 20% год к году, до 8,4 млрд руб… Во втором квартале рост оказался ещё более заметным — более чем вдвое по сравнению с первым. Это говорит о том, что бизнес пытается диверсифицировать доходы, компенсируя слабый рынок лизинга.

Еженедельный дайджест постов 👉Кот.Финанс и инвестиционные итоги недели

💵Облигации

• оценили, как снижается доходность LQDT и как можно «собрать» свой более доходный фонд

• снижение рейтинга Сегежи до ВВ- но мы не согласны

• как эмитенты устраивают оферты с 0,1%, а потом возвращают выпуски в рынок

• Strategy Talks на площадке Пульс. Кто не успел – есть запись

• особенности анализа строительных компаний: отличия РСБУ и МСФО и пример структуры Glorax

• Ищем идею в Ctrl лизинг. Она есть, но не нужно думать, что Балтийский лизинг поможет

• Достойный купон по Бруснике: 21% на 1,5 года, в выпуске есть upside

📈Акции

• отчетность М.Видео по МСФО за полугодие: почему акции ещё что-то стоят?

• Европлан с рекордными резервами. Акции падают

• Окей списал 22 млрд. Это премия менеджменту, или вывод активов?

🌊 Бизнес Европлана попал в идеальный шторм: сокращение грузоперевозок и строительной активности, снижение цен на автомобили. И вишенка на торте — высокая ставка, вынуждающая создавать повышенные резервы из-за ухудшения платежеспособности клиентов. Операционный отчет  говорит сам за себя — тут добавить больше нечего.

📊 Сегодня мы продолжим разговор, но уже в плоскости финансовых результатов за 6 месяцев:

🏦 Процентные доходы выросли на21% г/г, так как они меняются вместе с ключевой ставкой. К сожалению, положительное влияние высокого «ключа» на этом заканчивается. Мы видим, что чистый процентный доход вообще не изменился. Европлан сам кредитуется в банках и выпускает облигации (ставки по самым крупным сериям достигли 22-24%). Поэтому,процентные расходы тоже растут, сводя на нет позитивный вклад высокой ставки.

⚙️ Тем не менее, общий доход все еще растет, благодаря вкладунепроцентных составляющих, которые прибавили 20% г/г. Сюда относятся сопутствующие услуги по страхованию и обслуживанию автомобилей. А также, продажи изъятой техники.

Сегодня вышла свежая статистика по рынку автолизинга в июле этого года. Как пишет Коммерсант, рынок автолизинга в июле 2025 года вырос на 31% к июню благодаря снижению ключевой ставки и цен на авто, включая изъятую технику. Сделки с подержанными автомобилями превысили прошлогодние на 9,6%. Доля LCV и легковых авто растёт.

Несмотря на месячный рост, в годовом выражении рынок отстаёт на 38%. По информации «Эксперт РА», в первом полугодии 2025 года больше всего сократились объёмы лизинга легковых (–27%) и грузовых (–67%) машин, а также строительной техники (–56%). Это произошло из-за регулярного увеличения утильсбора и роста долговой нагрузки арендаторов. Кроме того, впервые за шесть лет доля автолизинга в новом бизнесе лизингового рынка упала с 56% до 48%. Поэтому пока мы говорим только о первых признаках тенденции на восстановление автолизинга.

Дальнейшее снижение ставки может стимулировать спрос, особенно на вторичном рынке и чем дальше мы будем по треку снижения ключевой ставки — тем более активно рынок автолизинга будет восстанавливаться, а это значит, что второе полугодие у лизинговых компаний, в том числе у Европлана, может выйти гораздо более сильным, чем первое.

Москва, 2 сентября. – В соответствии с поручением Первого вице-премьера Дениса Мантурова Минпромторг России оперативно донастраивает параметры программы льготного лизинга автомобилей. С учётом текущих бюджетных параметров будет введено краткосрочное увеличение скидки на лёгкие коммерческие автомобили, а также подразумевается корректировка условий предоставления субсидий для этого сегмента.

В качестве одной из антикризисных мер, направленных на поддержание темпов обновления парков лёгкого коммерческого транспорта, скидка на такие автомобили (категории M2, N1, N2) увеличена с 10% (но не более 500 тыс. рублей) до 20% (но не более 1 млн рублей). Обращаем внимание, что сроки действия новых параметров ограничены – новая скидка будет распространяться лишь на договоры лизинга, заключенные в период с 8 сентября до 1 октября 2025 года.  

Также до конца 2025 года в программе льготного лизинга смогут участвовать лёгкие коммерческие автомобили, произведенные в течение 2024 года. В остальных сегментах транспортное средство допускается к участию в программе, если оно выпущено не ранее 1 октября 2024 года.

В первой половине 2025 года российский лизинговый рынок продемонстрировал рекордное снижение в розничном сегменте: объем нового бизнеса упал на 49% год к году, почти вдвое превысив снижение корпоративного сегмента, которое составило 21%. Общий портфель лизинговых компаний впервые за пять лет показал отрицательную динамику и сократился на 8% к началу года, достигнув 12,3 трлн руб., сообщает агентство «Эксперт РА».

Главными причинами резкого спада стали высокая база прошлых лет, чувствительность малых и средних предприятий (МСП) к росту стоимости финансирования и зависимость розничного сегмента от наиболее пострадавших отраслей — автолизинга и строительной техники. Наибольшие потери зафиксированы в сегментах легковых автомобилей (–27%), грузовых машин (–67%) и строительной техники (–56%).

По словам экспертов, ситуация в розничном сегменте усугубляется коротким сроком погашения контрактов и структурой портфеля, в котором преобладают легкие и легко возвращаемые активы. Корпоративный сегмент, напротив, включает более сложные и интегрированные в бизнес активы, такие как вагоны и производственное оборудование, что делает его более устойчивым к кризисным условиям. Крупные клиенты также чаще используют реструктуризацию задолженности вместо возврата техники, что смягчает эффект спада.

Всем привет! Сегодня сделаю анализ компании Европлан на август 2025 года.

Введение

Для тех, кто следит за российским финансовым рынком, акции Европлан в 2025 году стали одним из самых обсуждаемых активов. Крупнейшая независимая автолизинговая компания продемонстрировала противоречивые результаты, заставив инвесторов задуматься о будущем сектора. Полугодовой отчет выявил серьезные вызовы, но также и скрытые точки роста. В данном анализе мы детально разберем финансовые показатели Европлан, оценим новые прогнозы менеджмента и попытаемся ответить на главный вопрос: являются ли текущие котировки привлекательной точкой входа для долгосрочных инвестиций в акции Европлан? Или же компанию ждут дальнейшие испытания?

Основной раздел: Анализ результатов и перспектив компании Европлан

Финансовые результаты Европлан за первое полугодие 2025 года отразили общую ситуацию на рынке, переживающем период высокой ключевой ставки. Операционные данные показали значительное снижение: лизинговый портфель сократился на 21%, а чистая прибыль обвалилась на 78% в годовом сопоставлении. Основными причинами стали падение спроса, убытки по старым сделкам с низкими авансами и, что критически важно, многократное увеличение резервов под кредитные убытки — с 2,7 до 12,7 млрд рублей.

Посмотрел отчетность компании и обновленные прогнозы на 2025 год.

❌ Прибыль за 2 кв. 2025 = 0,5 млрд руб. (это на уровне 2017 года, когда лизинговый портфель был в 5 раз меньше).

Ключевая причина — повышенные резервы. Общие резервы составили 6,9 млрд руб. за квартал. Сделал для вас график резервов — это рекордный уровень.

➡️ Европлан обновил прогнозы на 2025 год

Ключевое:

• Лизинговый портфель = 171,3 (ранее прогноз был 223,6 млрд руб.);

• COR (резервирование) = 9,5% (ранее прогноз был 6,3%);

• ROE (рентабельность капитала) = 7,6% (ранее прогноз был 15,3%).

🔽 Обновленные прогнозы компании на 2025 год подразумевают, что прибыль с 7 млрд руб. упадет до 3-4 млрд руб. По сравнению с 2024 годом — в 4 раза.

💸 Дивиденды

Прогноз по дивидендам сохранен, Европлан планирует заплатить 7 млрд руб. на дивиденды, это 200% потенциальной прибыли (заплатят из капитала) и 58 руб. на 1 акцию, доходность выше 9%.