ГМК Норникель акции

Финансовое положение ПАО «ГМК «Норильский никель» по результатам первого полугодия 2025 года

📊 Ключевые финансовые итоги
— Выручка выросла на 15% год-к-году и составила 6,464 млрд долл. США в основном за счет роста объёмов продаж металлов, сокращения запасов, решения логистических проблем и увеличения выручки по прочим драгметаллам.
— EBITDA увеличилась на 12% до 2,633 млрд долл. США, рентабельность EBITDA — 41% (год назад — 42%). Рост объясняется увеличением выручки при относительно умеренном росте затрат.
— Чистая прибыль составила 842 млн долл. США (+2% за год).
— Свободный денежный поток вырос почти втрое до 1,435 млрд долл. США на фоне положительной динамики операционной деятельности и оборотного капитала.
— Капитальные вложения за полугодие увеличились на 15% до 1,113 млрд долл. США как результат укрепления рубля и реализации стратегических проектов, среди которых экологические инициативы и модернизация инфраструктуры.

🔍Долговая нагрузка:
— Общий долг на 30 июня 2025 года составил 13,332 млрд долл. США, увеличившись на 28% по сравнению с концом 2024 года. Основная причина — переоценка рублевого долга вследствие укрепления рубля, а также опережающее привлечение средств для рефинансирования обязательств.

Австралия рассматривает возможность введения ценовых минимумов для критически важных минеральных ресурсов, таких как редкоземельные металлы (РЗМ), заявила министр природных ресурсов страны Мадлен Кинг.

Такая мера, как ожидается, обеспечит устойчивость поставок сырья, необходимого для оборонной промышленности и стратегических технологий, считают в правительстве.

В июле власти США заключили масштабную сделку с ведущим американским производителем РЗМ MP Minerals, включающую крупные инвестиции государства в компанию и гарантирующую ей закупку наиболее популярных металлов по цене не ниже установленного минимума.

Аналитики и трейдеры отмечали вслед за этим, что правительства других развитых стран могут последовать этому примеру, пишет The Wall Street Journal. Австралия позиционирует себя как альтернативу Китаю в поставках критически важных минеральных ресурсов.

Низкие цены на РЗМ ограничивают новые инвестиции в их переработку в развитых странах.

«Ценовая предсказуемость означает, что компании и инвесторы менее подвержены рискам, связанным с высокой волатильностью рынков и непрозрачностью цен, а также манипулированию ими», — заявила Кинг.

5 августа 2025 года аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов представил оценку финансовых результатов компании «Норильский никель». Выручка, EBITDA и обычный FCF продемонстрировали хорошую динамику, в то время как скорректированный FCF, хоть и удержался в положительной зоне, однако составил лишь 224 млн долл. вследствие рекордных процентных расходов и выплаты дивидендов неконтролирующим акционерам Быстринского ГОКа.

Рекомендация эксперта ИК «ВЕЛЕС Капитал» для бумаг компании — «Покупать» с целевой ценой 156 руб. за бумагу.

Более подробно с перспективами компании вы можете ознакомиться в полной версии аналитического обзора: https://veles-capital.ru/analytics/article/norilskiy_nikel_finansovye_rezultaty_1p25_msfo/

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Норникель

Будем признательны вам за отзывы о нашей аналитике.

В понедельник (4 августа) Норникель раскрыл финансовые результаты по МСФО за 1П25. Выручка увеличилась на 15% г/г до $6,5 млрд за счет сокращения запасов готовой продукции и решения логистических сложностей. EBITDA выросла на 12% г/г до $2,6 млрд. Чистая прибыль акционерам увеличилась всего на 2% г/г и составила $674 млн.

Чистый долг Норникеля увеличился на 4% г/г и составил $10,5 млрд, коэффициент чистый долг/EBITDA равен 1,9х (1,8х на конец 1П24). Капитальные затраты выросли на 15% г/г до $1,1 млрд в основном за счет укрепления рубля.

Свободный денежный поток (FCFF) вырос почти в три раза год к году и составил $1,4 млрд, практически весь рост связан с более позитивной динамикой оборотного капитала. Скорректированный свободный денежный поток (FCFE) составил $224 млн (против -$159 млн в 1П24), основной негатив традиционно исходит от объема уплаченных процентов – они выросли на 45% г/г и составили почти $1 млрд.

Металлург отчитался по МСФО за первое полугодие

Норникель (GMKN)

➡️Инфо и показатели

Результаты:

— выручка: $6,5 млрд (+15%);

— EBITDA: $2,6 млрд (+12%);

— чистая прибыль: $842 млн (+2%);

— капзатраты: $1,1 млрд (+15%);

— FCF: $1,4 млрд (рост в 3 раза);

— скорр. FCF: $224 млн (против $-159 млн за 1п24г)

— чистый долг: $10,5 млрд (+22%);

— чистый долг/EBITDA: 1,9х (против 1,7х за 1п24г).

Бумаги Норникеля (GMKN) на сегодняшним торгах незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты в общем нейтральные

Основной денежный поток приносит Быстринский ГОК, который входит в совместное предприятие (СП) с Интерросом. Главный акционер — Владимир Потанин — получает дивиденды именно с этого СП, поэтому Норникелю необязательно платить дивиденды. Это оздоровляет капитал металлурга, но долг его все равно растет.

Менеджмент сохраняет цель по снижению оборотного капитала на $1 млрд в среднесрочной перспективе. То есть компании необходимо реализовать запасы продукции. Если рубль ослабнет, а цены на металл вырастут, то продажа запасов по более высоким ценам станет позитивом для Норникеля. 

Норникель вчера представил финансовые результаты за первое полугодие 2025 г.

Ключевые показатели: 

• Выручка: $6,46 млрд (+15% г/г); 

• EBITDA: $2,6 млрд (+12% г/г); 

• Рентабельность по EBITDA: 41% (-1 п.п. за год); 

• Чистая прибыль: $0,84 млрд (+2% г/г); 

• Рентабельность по чистой прибыли: 13% (-1,7 п.п. за год); 

• Скорректированный свободный денежный поток: $0,224 млрд (против отрицательного в первом полугодии 2024); 

• Чистый долг/EBITDA: 1,9x (1,7х годом ранее) 

 Компания показала неплохие результаты по выручке благодаря росту цен на большинство металлов (под давлением были только цены на никель) и увеличению реализации продукции. EBITDA росла меньшими темпами из-за крепкого рубля. Курс российской валюты привел к опережающему, но вполне комфортному для компании увеличению себестоимости добычи (+19% г/г) и других операционных расходов (+17% г/г). Отметим, что Норникель смог нарастить чистую прибыль, несмотря на повышение налога на прибыль и процентных расходов. Увеличение же долговой нагрузки оказалось несколько ниже наших прогнозов.  

Финансовые результаты «Норникеля» за 1-е полугодие 2025 года оказались в целом в рамках консенсус-прогнозов: фактические показатели выручки и EBITDA превысили ожидания рынка лишь на 2% и 1% соответственно.

Компания «Норильский никель» опубликовала финансовые результаты по МСФО за первую половину 2025 года. Ее выручка выросла на 15% до 6,5 млрд долларов, EBITDA — на 12% до 2,6 млрд долларов, чистая прибыль — на 2% до 842 млн долларов.

Вместе с тем увеличились капитальные вложения «Норильского никеля» и его чистый оборотный капитал на 15% до 1,1 млрд долларов и на 12% до 3,4 млрд долларов вследствие укрепления курса российского рубля. В результате изменения перечисленных финансовых показателей свободный денежный поток «Норильского никеля» расширился почти в три раза до 1,4 млрд долларов.

Разумеется, на доходы «Норильского никеля» в значительной степени повлияла позитивная динамика цен на драгоценные металлы на глобальном рынке: в январе-июне 2025 года платина подорожала с 948 долларов до 1,362 тыс. долларов за тройскую унцию, палладий — с 915 долларов до 1,115 тыс. долларов.

Но есть один важный момент, на которой стоит обратить внимание — по словам президента «Норильского никеля» Владимира Потанина, «по мере выстраивания логистики менеджменту удалось сократить уровень накопленных запасов».

▫️ Капитализация: 1852 млрд ₽ / 121,1₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1218 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 498 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ:122,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:157,2 млрд ₽
▫️ скор. P/E: 11,8
▫️ P/B: 2,4
▫️ ND/EBITDA: 1,63х

✅ Операционные расходы Норникеля остались на уровне прошлого года и даже если сделать корректировку на экспортные таможенные пошлины (которые в этом году уже не действуют), то рост составляет всего 6,8% г/г. С контролем над издержками все в порядке.

✅ Благодаря высвобождению оборотного капитала, свободный денежный поток в 1П2025г вырос на 128,5% г/г до 114,3 млрд рублей. Капитальные затраты немного подросли, но по итогам года менеджмент все равно ожидает сокращение инвестиций.

❌ Местные производители в США пытаются пролоббировать введение заградительных пошлин на импорт палладия из РФ (то есть от ГМК). Вполне может быть, что такое решение действительно будет принято (более чем укладывается в текущую политику США), но для компании это не самая большая проблема.

👆 Последний раз в 2023г компания раскрывала долю США и Южной Америки в выручке на уровне 10% и структура продаж осталась плюс минус без изменений. Отдельно доля палладия будет ещё меньше и почти наверняка поставки получится перенаправить на рынки Азии (Китай крупнейший потребитель).

Олег Кузьмичев, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы в балансе 1 трлн. Не могу понять сколько стоят деньги для ГМК. Если 81 это плат...

Чистый долг под 800 млрд руб же

хочется естественный органических рост без всяких инфляций с девальвациями. А с инфляцией какой же это рост, так просто сохр...

Триллион долгов, а финансовые расходы всего 48 миллиардов за пол года. Дёшево заняли триллион получается?

Петя Камушкин, нужен рост цен на металлы и девальвация) тогда будет

Олег Кузьмичев, инфляция растёт, а прибыль компании топчется на месте. Надеюсь второе будет лучше.

Норникель отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025: все в рамках прогнозов и без прорывовНорникель сегодня выпустил отчет за 1-е полугодие 2025 г...

◾ Менеджмент «Норникеля» сохраняет цель по снижению оборотного капитала на $1 млрд в среднесрочной перспективе, без учета влияния макропараметров, заявил, комментируя результаты за первое полугодие по МСФО, первый вице-президент — финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев.

◾ В первом полугодии чистый оборотный капитал с начала года вырос на 12% до $3,4 млрд, что связано с укреплением курса рубля, которое было частично компенсировано положительным эффектом от снижения запасов, говорится в сообщении «Норникеля».

◾ Положительным моментом является снижение запасов в первом полугодии 2025 года, заявил Малышев, комментарий которого распространила пресс-служба «Норникеля».

◾ «По мере налаживания логистики в новых условиях с учетом внешних ограничений нам удалось сократить уровень накопленных запасов и увеличить объемы продаж металлов», — отметил Малышев.

◾ Между тем, текущие затруднения в прохождении денежных средств, вызванные опасениями вторичных санкций со стороны банков-контрагентов, ограничили оптимизационный эффект оборотного капитала за счет высвобождения дебиторской задолженности, добавил он.

Чистый долг Норникеля в I полугодии вырос на 22%, до $10,5 млрд, net debt/EBITDA вырос до 1,9x. FCF Норникеля в I полугодии вырос до $1,4 млрд — компания



nornickel.ru/upload/iblock/630/omgkc0n8hdkm912sdrstchdtlesjvfw2/1h_2025_financial_results_rus.pdf

 Продолжаем отслеживать тенденции в одной из крупнейших горно-металлургических компаний в мире — ГМК Норникель. 

Акции Норникеля — одни из немногих, которые сложились в 2 раза и все еще не выросли после СВО

Компания выпустила производственный отчет за 1-е полугодие + снизила прогноз по добыче на 2025 год.

Оцифруем все в табличку и графики — прогноз по добыче на 2025 год несильно ухудшился (но в свою модель это занесем), указываю средний диапазон прогноза Норникеля (они его обычно перевыполняют исторически)