Если отбросить геополитику, то именно фактор соотношения ожидаемой дивидендной доходности акций и уровня ставок в стране будет определять дальнейшую динамику рынка акций. Нужно честно признать, что в обозримом будущем мы не вернемся в режим бурного роста сырьевых рынков, как это было в 2003–2008 годах, когда экономика Китая активно потребляла сырье, или в 2010–2013 годах, когда ЦБ заливали свои экономики деньгами, чтобы не дать им уйти в рецессию. Тогда российский рынок отлично себя чувствовал даже в условиях значительного превышения внутренних процентных ставок в рублях над дивидендной доходностью.
Сейчас не то время, и дивидендная доходность важна. Но ожидания по дивидендам за 2025–2026 годы далеки от оптимизма. Например, БКС ждет их снижения в следующем году на 4% и лишь 6% роста в 2027 году. Главным «тормозом» традиционно является «Газпром», прекративший выплаты в прошлом году. К нему присоединилось большинство металлургов и майнеров, «Магнит» и «Камаз» с «Совкомфлотом».
Финаме
БКС Мир Инвестиций
