En+ акции

💭 Разбираемся, стоит ли вкладывать в акции En+ в условиях падения прибыли и растущего долга...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)


📊 Чистая прибыль компании сократилась на 65,2% и составила $333 млн против $957 млн годом ранее. Несмотря на снижение прибыли, выручка увеличилась на 27,3% и достигла $8 938 млн благодаря росту объемов продаж первичного алюминия и повышению средней цены реализации продукции.

💳 Капитальные затраты выросли на 40,4% и составили $963 млн вследствие осуществления масштабных инвестиционных проектов. Общий чистый долг поднялся на 15,3% до $10 242 млн, преимущественно из-за уменьшения свободных денежных средств и влияния укрепившегося курса рубля.

🤔 Общая себестоимость производства увеличилась на 35,1% до $6 671 млн, обусловленная ростом объёмов продаж и удорожанием сырья и транспортных расходов. Показатель скорректированной EBITDA повысился на 1,7% и достиг отметки $1 529 млн.

✔️ Операционная часть (1 п 2025)

⚡ Производство электроэнергии на гидроэлектростанциях упало на 20,8% и составило 29,4 млрд кВт·ч, общая выработка электричества уменьшилась на 15,5% до 39,1 млрд кВт·ч. Однако снижение компенсировалось ростом цен на электроэнергию.

• пять звезд — высокий потенциал роста;
• четыре звезды — умеренный потенциал роста;
• три звезды — сбалансированная стоимость;
• две звезды — умеренный потенциал снижения;
• одна звезда — высокий потенциал снижения.

🧑‍💻 Ну что ж, друзья мои, с момента встречи на Аляске президентов двух великих держав прошло уже чуть больше недели, но никаких реальных результатов и продвижений по мирному урегулированию ситуации на Украине, о котором было так много разговоров, как не было, так и нет.

Фактически мы откатились туда же, где и были, а в нашем опросе на минувшей неделе лишь 25% опрошенных испытывают оптимизм по итогам состоявшейся встречи Путина и Трампа, в то время как 75% искренне полагают, что самое сложное нас ещё ждёт впереди. К большому сожалению, разумеется.

📉 На таком фоне разочарования от несбывшихся надежд на быстрое урегулирование конфликта было бы наивно ожидать от рынка энтузиазма. Индекс Мосбиржи так и не смог закрепиться выше психологической отметки в 3000 пунктов, и вместо этого — вполне закономерная коррекция до уровня 2900 пунктов, на фоне тотального неверия в скорое улучшение геополитического климата:

Главными аутсайдерами по итогам минувшей недели стали:

📌 Банк Санкт-Петербург: -10,6%

Холдинг ЭН+ представил финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2025 г.

Ключевые финансовые результаты за период:
• Выручка: $8,9 млрд (+27,3% г/г);
• EBITDA: $1,5 млрд (+1,7% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 17,1% (-4,3 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: $0,8 млрд (-$0,3 млрд годом ранее);
• Чистая прибыль: $0,3 млрд (-65,2% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 4% (-10 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: 3,5х (2,4х годом ранее)

За полугодие 2025 г. выручка ЭН+ показала уверенный рост, что обусловлено позитивной динамикой продаж в металлургическом сегменте (РУСАЛ нарастил сбыт алюминия на 21,7% г/г) и цен продукции. Однако себестоимость росла сильнее (+35,1% г/г) в связи с более крепким рублем. На этом совокупная EBITDA выросла несильно, в первую очередь за счет крепости доходов энергетического сегмента. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 4,3 п.п., из которых большую часть обеспечил РУСАЛ. Чистая прибыль холдинга упала на 65,2% и была полностью обеспечена доходами в энергетическом сегменте. Финансовые расходы увеличились на 67,4% из-за обслуживания долга РУСАЛА, доля которого в структуре процентных расходов холдинга резко увеличилась и превысила 91%. Отношение чистого долга к EBITDA составило 3,5х.

Эн+ — уникальный актив на Московской бирже хотя бы потому, что это одна из немногих возможностей купить долю в компании частных ГЭС (обычно ГЭС контролирует государство).

Все посты Мозговика про Эн+ тут:

smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=ENPG

ДИСКЛЕЙМЕР: я считаю акции ЭН+ имеет большой фундаментальный потенциал, но существенное ограничение в виде отсутствия дивидендов (нарушение дивидендной политики) пока не предполагает в акциях интересную инвест идею. Поэтому пока просто наблюдаем за активом

Компания владеет 56,88% долей в РУСАЛе — отчет РУСАЛа за 1-е полугодие описывал тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1193051.php

Основная недооценка здесь в энергоактивах Эн+, доля в РУСАЛе (стоимостью в 287 млрд рублей) идет бонусом


Компания снизила выработку ГЭС на Ангарском каскаде (большая часть бизнеса) на 28,4%



Наверно все сразу подумали, что компания сократит прибыль из-за этого? Наоборот! Все скомпенсировал рост цен

Цены на э/э выросли в полтора раза за год в зоне присутствия ЭН+

• Генерация на гидроэлектростанциях (далее «ГЭС») Группы в 1 полугодии 2025 года снизилась на 20,8% по сравнению с 1 полугодием 2024 года и составила 29,4 млрд кВтч. Общая выработка электроэнергии Группой сократилась на 15,5% и составила 39,1 млрд кВтч., однако снижение выработки было нивелировано ростом цен на электроэнергию.
• Объем производства алюминия в 1 полугодии 2025 года снизился на 1,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1 924 тыс. тонн в рамках плановой оптимизации мощностей, о которой Компания объявила в ноябре 2024. При этом выпуск продукции с добавленной стоимостью за отчетный период упал на 13,2%, до 642 тыс. тонн по сравнению с 740 тыс. тонн за аналогичный период 2024 года.  Продажи алюминия выросли на 21,7% год к году, составив 2 286 тыс. тонн. Производство глинозема увеличилось на 13,5% – до 3 400 тыс. тонн за счет приобретения доли китайского предприятия Hebei Wenfeng New Materials в размере 30% и других факторов.

Сектор: Металлургия и добывающая промышленность

Последний обзор по ЕН+ я делал 28 марта, тогда акции стоили 531 ₽ и я ожидал коррекции до 450, а от туда роста до 650. По факту же акции падали глубже до 340, а после начался рост и сейчас торгуются по 473 ₽. Давайте посмотрим, ждать ли 650, как я думал в прошлый раз.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 3,75B$
▪️ P/E — 3.77
▪️ P/S — 0.26
▪️P/B — 0.5
▪️EPS — 124.53 ₽
▪️EBITDA — 233.7B р.
▪️EV/EBITDA — 4.32
ℹ️ По сравнению с прошлым обзором акции стали стоить дешевле. Отчета за 1КВ2025 еще не было. Посмотрим новости, разберем график.

отчет шикарный

ЭН+ ГРУП РСБУ 6 мес 2025 г: выручка ₽16 842 832 млрд (рост в 5,2 раза г/г), чистая прибыль ₽14 748 751 млрд (рост в 9,1 раза г/г).

https://www.e-disclosure.ru/portal/fileload.ashx?fileid=1893983

Shmulia, в Яковлеве не хотите прокатиться?

CoK, Всё, вышел. Прокатился с 408.
Теперь перешел в Промомед, его тоже недавно включили в индекс. Там я с 407 и сегодня то, что освободилось...

Shmulia, зачем её набирать? Её только спекулятивно гоняет, никто не хочет брать где владелец Дерипаска

Shmulia, зачем её набирать? Её только спекулятивно гоняет, никто не хочет брать где владелец Дерипаска